【公司研究】意华股份-通信连接器龙头5G打开新空间一体两翼协同发展-20200311[32页].pdf

1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：买入评级：买入( (维持维持) ) 市场价格：市场价格：34.134.10 0 分析师：陈宁玉分析师：陈宁玉 执业证书编号：执业证书编号：S0740517020004 电话：021-20315728 Email： 分析师：易景明分析师：易景明 执业证书编号：执业证书编号： S0740518050003 电话：021-20315728 Email: 研究助理：周铃雅研究助理：周铃雅 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 171 流通股本(百万股) 69 市价(元) 34.10 市值(百万元) 5831 流通市值(

2、百万元) 2353 股价与股价与行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 1 通讯连接器隐形龙头，创新业务 前景可期 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 1,215 1,388 1,609 3,152 3,761 增长率 yoy% 22.59% 14.21% 15.98% 95.85% 19.32% 净利润 94 78 73 198 275 增长率 yoy% -5.17% -17.28% -6.55% 172.80% 38.80% 每股收益（元） 0.55 0.46 0.43 1.16 1.

3、61 每股现金流量 0.49 0.67 -0.59 -3.63 4.01 净资产收益率 8.55% 6.92% 3.18% 4.67% 6.09% P/E 61.93 74.87 80.12 29.37 21.16 PEG 3.12 1.67 -5.09 1.48 0.47 P/B 5.30 5.18 2.54 1.37 1.29 备注：以 2020 年 3 月 10 日收盘价计算 投资要点投资要点 国内通讯连接器龙头国内通讯连接器龙头，以连接器为核心内生外延战略布局以连接器为核心内生外延战略布局。意华股份成立于 1 995 年，于 2017 年 9 月上市，主要从事以通讯为主的连接器及其组件

4、产品 研发、生产和销售，同时提供互连产品应用解决方案。目前，公司的互连 产品已进入网路及网路设备、光电通讯网路及设备、消费电子产品、云计 算及大数据设备等行业，成为国内最具实力的通讯连接器生产商之一，与 全球多家企业包括华为、中兴、富士康、伟创力、和硕、亚旭、TCL 等建 立了长期的合作伙伴关系。自 2010 年起，公司以连接器为核心先后收购 或设立在通讯、消费电子和汽车等领域的公司，已建立起以通讯连接器为以通讯连接器为 核心，以消费电子连接器为重要构成，以汽车等其他连接器为延伸的战略核心，以消费电子连接器为重要构成，以汽车等其他连接器为延伸的战略 发展布局发展布局. 5G 为为通讯连接器创造

5、新的增长空间通讯连接器创造新的增长空间，产品升级带来需求放量。，产品升级带来需求放量。伴随 5G 时代 的到来，5G 网络将引发技术变革， 驱动通信设备升级， 资本开支显著上升， 通讯连接器将进入 5G 时代，对其速率和储存的要求大幅提高，同时，万物互 联时代数据流量激增，驱动通讯设备网口需求大幅增长，通讯连接器市场 有望迎来量价齐升的新时代。从下游客户上看，数据通信市场的规模变化 与无线接入网的升级换呈现较强的相关性，全球交换设备与服务器需求旺 盛，其中国产设备商在全球范围内的市场份额呈现扩张趋势国产设备商在全球范围内的市场份额呈现扩张趋势。公司作为通 讯连接器龙头，在通讯连接器市场有领先的

6、研发优势，公司研发的高速连 接器已在各种电子设备中得到广泛应用， 其中 SFP 光电连接器可应用于高 端服务器，具有较高的技术壁垒，同时，公司与下游客户保持着良好长久 的合作关系，下游市场格局的改变，有望助力公司业绩放量 一体两翼，业务协同带来规模效应。一体两翼，业务协同带来规模效应。公司收购意华新能源，布局光伏追踪 支架领域，与大客户 Nextracker 深度绑定，为业绩提供确定性，同时公司 战略布局汽车连接器领域，未来，伴随着汽车电子化程度的提高，与新能 源汽车的普及，汽车连接器将实现量价齐升。公司目前已大力投入汽车连 接器的研发，2017 年实现了收入大幅增长，目前市占率仅不到 0.5