消费服务行业深度调研：后疫情时代居民消费图谱-220214（57页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022.02.14 后疫情时代居民消费图谱后疫情时代居民消费图谱 消费服务行业深度调研消费服务行业深度调研 证书编号 本报告导读：本报告导读： 本文通过自下而上本文通过自下而上的方式的方式试图试图通过调研问卷，通过调研问卷，对居民消费能力、消费特征以及消费预对居民消费能力、消费特征以及消费预期进行分析，构建后疫情时代居民消费图谱。期进行分析，构建后疫情时代居民消费图谱。 摘要：摘要： 关注四大投资主线：关注四大投资主线： 1） 线下消费服务及餐饮旅游的供需改善及复苏，酒店推荐：君亭酒店、锦江酒店、华住酒店、首旅酒店、美股格林酒

2、店；餐饮推荐：九毛九、同庆楼、海伦司；免税继续推荐中国中免；2）低估值改善。推荐重庆百货；电商板块推荐：美团、阿里巴巴；3）国货崛起。 黄金珠宝板块推荐： 周大福、 潮宏基、 周大生、 迪阿股份；4）新兴消费服务高弹性个股，推荐：力合科创、行动教育。 后疫情时代居民消费能力面临：收入受损、消费场景受限，消费欲后疫情时代居民消费能力面临：收入受损、消费场景受限，消费欲望低迷三重因素影响。望低迷三重因素影响。年轻的收入稳定性更低的群体，选择全面削减预算，全面节流；更高年龄，收入更稳定的群体，削减出游、社交、 美丽等场景受限的消费倾向性明显， 而在黄金珠宝奢侈品以及子女教育/个人提升/家庭生活则有很

3、强的支出刚性。拥有更多的房产意味着远期财富效应抵不过眼前的现金流压力，挤出效应更明显。生育对家庭消费的影响很大，0-3 岁手忙脚乱的新手父母，以及 2胎家庭的消费挤出效应非常明显，大量社交/出游/美丽以及爱好消费让位于子女教育与开支，消费呈现出完全以家庭为中心的特征。 收入和消费场景收入和消费场景能在疫能在疫情受控后短期修复情受控后短期修复，消费欲望的缺乏是值得，消费欲望的缺乏是值得关注关注的的长期问题。长期问题。高线城市/中高收入/年龄较大群体的消费意愿和消费欲望更低； 而这部分群体收入水平受到的影响其实更小。 这意味着调研样本中： 有消费能力的群体缺乏消费欲望， 而有消费欲望的人群却在疫情

4、期间消费能力受损;消费欲望的低迷可以从两方面解释：1）宅家的生活习惯对消费欲望构成严重影响。疫情的旷日持久极大程度重塑了居民的生活方式和消费习惯；2）缺乏优质的差异化产品， 是高线城市中高收入群体缺乏消费欲望的另一个重要原因。 长期处于一二线城市高强度的广告与消费主义刺激， 消费阈值被明显提高，同质化的营销与产品很难激发高线城市消费者的消费热情。 如何才能有效激发居民的消费热情并提高消费预期？如何才能有效激发居民的消费热情并提高消费预期？短期工资提短期工资提升升，中长期差异化的优质供给。，中长期差异化的优质供给。越是收入受损严重者，对未来收入的恢复情况越悲观， 扭转收入受损严重者的收入预期对提

5、振消费很关键； 工资上涨对消费支出影响最直接， 收入修复和消费能力恢复、消费场景恢复， 都将带来脉冲式的消费恢复。 居民补偿式出游意愿并不高，整体对出境非常谨慎，但高线城市、中高收入群体有更高的热情和兴趣。 上述现象一方面体现了旅游内循环对国内目的地审美疲劳，同时也表明差异化优质供给依然有吸引力。 风险提示：风险提示：问卷调研对象、问题设置方式、问卷数量局限导致调研结果有偏，因此相关结论仅供参考。 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 连锁餐饮 增持 酒店 增持 旅游景点和旅行社 增持 其他旅游 增持 相关报告 旅游业新冠口服药进口获批，三亚节后热度不减 2022.02.13

6、旅游业平淡中有亮色，海南、东北受热捧 2022.02.08 旅游业度假游大时代乘风起，精雕细琢布局增量市场 2022.02.06 旅游业 春节超 7 成 A级景区将正常开放，省内游仍为重点 2022.01.30 旅游业多起疫情得到控制，文旅部下发“十四五”旅游目标 2022.01.23 行业专题研究行业专题研究 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 旅游业旅游业 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 59 目目 录录 1. 消费能力评估：收入受损、场景受限、欲望低迷 . 6 1.1. 调研对象画像：城市工薪阶层白领为主 .