古茗-港股公司研究报告-古茗：大众现制茶饮龙头加盟助力扩张-250210（20页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|新股研究 古茗（01364.HK）2025 年 02 月 10 日 新股研究新股研究 所属行业：餐饮 证券分析师证券分析师 易丁依易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱： 周诗琪周诗琪 资格编号：S0120524120003 邮箱： 相关研究相关研究 古茗：大众现制茶饮龙头，加盟古茗：大众现制茶饮龙头，加盟助力扩张助力扩张投资要点投资要点 大众现制茶饮龙头，加盟助力扩张。大众现制茶饮龙头，加盟助力扩张。古茗作为国内大众现制茶饮头部品牌，2010 年在浙江开出全国首店，后续以加盟形式逐步扩张至福建、江西等地，

2、品牌主打二线及以下城市市场。截止 2024 年 9 月底，公司在全国市场共开设 9778 家茶饮门店（加盟/直营分别 9771 家/7 家）。2023 年公司实现收入 76.76 亿元/yoy+38%，经调整利润为 14.59 亿元/yoy+85%。公司存货周转效率持续提升，2024 年前三季度存货周转天数为 52 天，相较 22 年的 64 天持续优化。大众现制茶饮需求大，性价比为王。大众现制茶饮需求大，性价比为王。2018-2023 年，国内现制茶饮 GMV 由 1085 亿元增长至 2585 亿元，复合年增长率为 19.0%，其中大众现制茶饮店（均价 10 元以上 20 元以下）是市场规

3、模最大的细分市场，占据国内现制茶饮店 GMV 总额超过 50%。作为中国最大大众现制茶饮品牌，古茗 2023 年 GMV 达到 192 亿元，市占率 17.7%，门店数量 9001 家，市占率和门店数量均居于首位。目前大众现制茶饮赛道内品牌众多，价格差距小，竞争激烈，且高端品牌正在向大众茶饮渗透。截至 2025 年 1 月 10 日，古茗客单价为 14.51 元，位于大众现制茶饮店首位。供应链供应链&产品力为基，下沉产品力为基，下沉&加盟助力扩张。加盟助力扩张。（1）产品：产品：主打鲜果茶，产品研发实力强劲，高性价比产品迭代迅速。2024Q1-3 果茶销量占比 41%，研发支出 1.66 亿元

4、（2.6%），并推出了 85 款新品（2）供应链：供应链：打通采购、加工、仓储、配送的供应全链条，实现一体化动态管理；（3）市场：市场：深入拓展下沉市场，通过区域加密实现稳步增长。截至 2023 年，重点区域（浙江、福建、江西等省份）的门店数量分别突破 500 家，GMV 占比合计达 87%。截至 2024 年 9 月末，80%的门店位于二线及以下城市；（4）加盟：加盟：加盟单店盈利能力强，高质服务促进持久发展。2023年古茗单店经营利润达到 37.6 万元，经营利润率为 20.2%，明显高于行业平均水平；（5）募资用途：2020 年古茗两轮股权融资合计融资 6.74 亿元，所募款项已全部用于

5、公司经营。未来资金计划面向产品研发、供应链管理、门店扩张、技术升级和品牌推广五个方面。投资投资建议：建议：我们认为未来公司依托于供应链和产品研发优势，通过加盟模式有望持续稳定地扩大门店网络，增加市场份额。且公司经营大众现制茶饮店业务，专注于行业预期增长最快的二线及以下城市，截至 2023 年尚未达到关键规模的中国内地省份合共占整体现制茶饮店市场的 48%，仍具备充足的拓展空间。上市以后公司资金实力有望进一步强化，公司将于 2 月 12 日港股挂牌上市，建议重点关注。建议重点关注。风险提示：风险提示：行业竞争加剧、食品安全问题、扩展不及预期 新股研究 古茗（01364.HK）2/20 请务必阅读

6、正文之后的信息披露和法律声明 内容目录内容目录 1.古茗：大众现制茶饮领先品牌，加盟助力扩张.5 1.1.公司发展：从零开始，打造国内大众现制茶饮领先品牌.5 1.2.股权及管理层：股权结构集中，管理层从业经验丰富.6 1.3.公司经营：加盟为核，带动公司规模快速扩张.8 2.大众现制茶饮需求大，性价比为王.11 2.1.现制茶饮市场需求大，性价比成为决定消费者选择主要因素.11 2.2.行业格局分散，古茗卡位大众茶饮脱颖而出.13 3.供应链&产品力为基，下沉&加盟助力扩张.14 3.1.主打鲜果茶，产品研发实力强劲，高性价比产品迭代迅速.14 3.2.打通采购、加工、仓储、配送的供应全链条