北京银行-零售转型战略明确风险加速出清-220213（23页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 公司深度报告 2022 年 02 月 13 日 强烈推荐强烈推荐-A（维持）（维持） 零售转型战略明确，风险加速出清零售转型战略明确，风险加速出清 总量研究/银行 目标估值：6.82 - 7.38 元 当前股价：4.68 元 1、城商行龙头，城商行龙头，区域优势明显区域优势明显 城商行龙头优势：城商行龙头优势：1）异地分支机构占比高，跨区域优势明显。截至 21 年 6 月末，北京银行的分支机构数共 673 个，其中异地机构占比约 60%。2）北京银行与荷兰 ING 银行稳定合作 17 年。3）管理层经验丰富，公司治理稳定。 区域优势明显：区域优势明显

2、： 1）北京银行的北京地区贷款市占率为 8.5%。近年来北京银行在北京地区的贷款市占率稳定在 8%以上。2）北京地区贡献营收近七成。北京地区是北京银行的主阵地，人才配备、贷款规模和营收都占据绝对优势。3）北京地区人均 GDP 与可支配收入位于全国前列，显著高于全国平均水平。 2、零售转型战略明确零售转型战略明确 计划用五年将零售利润贡献占比提升至计划用五年将零售利润贡献占比提升至 50%。北京银行将零售转型上升至“十四五”时期核心发展战略之一，提出用五年时间将零售利润贡献占比由 20 年的 21.4%提升至 50%。零售零售 AUM 位于上市城商行前列位于上市城商行前列。截至 21 年 9 月

3、末，北京银行零售 AUM 达到 8472 亿元；零售客户数达到 2513 万户，较年初增长155 万户，增量达近 5 年来最高水平。 零售营收零售营收、贷款、贷款占比提升，零售转型加速。占比提升，零售转型加速。1H21 北京银行的零售营业收入贡献占比达 26.4%，较 20 年提升 3.7 个百分点。北京银行向零售业务倾斜明显，持续进行零售转型，有望带动生息资产收益率的提升，促进息差稳定。 3、风险加速出清，息差有提升空间风险加速出清，息差有提升空间 针对存量问题资产，北京银行加大不良处置力度，加强不良认定。针对存量问题资产，北京银行加大不良处置力度，加强不良认定。2019 年集中暴露的个别企

4、业大额风险，历时两年后，预计处置基本接近尾声，对后续资产质量影响有限。同时，北京银行加强不良认定，截至 21 年 6 月末，逾期90+/不良贷款比重为 82%，处于历史较低位置。 不良隐忧不良隐忧减轻减轻。21Q2 北京银行的关注贷款率为 0.96%，低于上市场城商行平均；21Q2 逾期贷款比例为 1.56%，较 20 年末下降 33BP，近年来北京银行的关注贷款率和逾期贷款率显著下降，不良隐忧减轻。 息差低于上市城商行平均，主要息差低于上市城商行平均，主要受较低的资产收益率影响。受较低的资产收益率影响。1H21 净息差为1.84%，低于上市城商行平均。北京地区竞争激烈，北京地区竞争激烈，北京

5、银行北京银行议价能力有待提议价能力有待提升，生息资产收益率不高。升，生息资产收益率不高。北京银行 1H21 生息资产收益率为 4.08%，低于行业平均水平（4.51%） 。 投资建投资建议：议：北京银行作为城商行龙头，北京区域优势明显，随着零售转型加速，零售业务占比提升且结构优化，有望带动其生息资产收益率提升、息差企稳。针对存量问题资产，北京银行加大不良处置力度，风险加速出清。截至 22年 2 月 13 日，当前 PB（LF）仅 0.44 倍，估值非常低，未来基本面有望好转，性价比凸显。参照可比同业，我们给予其 0.60-0.65 倍 22 年 P/B 的目标估值，对应 6.82-7.38 元

6、/股，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。 风险提示：风险提示：疫情超预期导致经济衰退，资产质量显著恶化；息差大幅收窄疫情超预期导致经济衰退，资产质量显著恶化；息差大幅收窄；北京地区政策变化北京地区政策变化等等。 基础数据基础数据 总股本（万股） 2114298 已 上 市 流 通 股 （ 万股） 2114298 总市值（亿元） 989 流通市值（亿元） 989 每股净资产（MRQ） 10.9 ROE（TTM） 10.0 资产负债率 92.4% 主要股东 ING BANK N. V. 主要股东持股比例 13.03% 股价表现股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 3 8 4 相对表现 7 1