【公司研究】英维克-新基建拉动IDC及5G基站建设精密温控设备供应商充分受益-20200604[16页].pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 新基建拉动 IDC 及 5G 基站建设，精密温控设备供应商充分受益 英维克(002837) 主要观点主要观点: :国内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商， 2016-2019 年营收复合增速达 37%。新基建拉动下，5G 时代数据 需求激增，下游行业有望维持高景气，公司充分受益。 新基建下新基建下 IDCIDC、5G5G 高景气，公司户外机柜与机房温控设备有望高景气，公司户外机柜与机房温控设备有望 充分受益：充分受益：1）IDC 大型化、功率密度提升、自然冷源利用率提升 为主要趋势。2020 年国内有望启动大规模 IDC 建设相关采购招 标，带动机房

2、温控需求。同时随数据中心模块化发展，机房空调 从房间空调向柜间空调转变，公司相关产品居行业前列。2） 2019 年全国净增移动电话基站 174 万个，其中 4G 基站 172 万 个，新建规模较 2018 年有显著增大。20 年国内 5G 规模建网进程 持续推进，5G 基站相对传统 4G 基站散热要求更高，新建及改造 机柜均需采购机柜空调，相关设备需求空间远大于 4G 阶段。 国内精密温控优质标的，发展历程验证公司质地及成长性：国内精密温控优质标的，发展历程验证公司质地及成长性：国 内领先的精密温控节能设备的提供商，重点布局户外机柜温控节 能、机房温控节能、轨交及新能源车用空调四大产品线。20

3、19 年 实现营收 13.38 亿元，同比增速 24.96%；归母净利润 1.6 亿元， 同比增速 48.52%。公司已顺利进入中兴、华为、联通、万国、腾 讯、阿里等优质客户供应体系。 优质管理团队护航公司成长：优质管理团队护航公司成长：公司创业团队大部分在华为、艾 默生等大型企业有多年的经营管理经历及相关技术背景，近年来 公司布局 “特种场景的定制研发+内部标准化规模效应+强调快 速响应管理架构”管理运营体系，公司整体运营能力有望持续改 善。 盈利预测：盈利预测：预测公司 2020-2022 年收入分别为 18.04、23.36、 28.59 亿元，对应每股收益 0.90、1.18、1.46

4、 元。给予公司 2020 年 40 倍 PE 估值，目标价 36 元，首次覆盖，给予增持评 级。 风险提示：风险提示：宏观经济不及预期；下游数据中心、户外基站投资 不及预期。 盈利预测与估值盈利预测与估值 资料来源：wind，华西证券研究所 Table_profit 财务摘要 2018A2018A 2019A2019A 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 营业收入(百万元) 1,070 1,338 1,804 2,336 2,859 YoY（%） 36.0% 25.0% 34.9% 29.5% 22.4% 归母净利润(百万元) 108 160 193 254 31

5、3 YoY（%） 25.9% 48.5% 20.3% 31.9% 23.3% 毛利率（%） 35.9% 35.1% 35.1% 34.5% 34.2% 每股收益（元） 0.50 0.75 0.90 1.18 1.46 ROE 10.0% 12.9% 13.5% 15.3% 16.1% 市盈率 51.02 34.35 28.56 21.65 17.55 评级及分析师信息 评级：评级： 增持 上次评级： 首次覆盖 目标价格：目标价格： 36.00 最新收盘价： 26.54 股票代码股票代码： 002837 52 周最高价/最低价： 51.7/14.99 总市值总市值( (亿亿) ) 85.52 自

6、由流通市值(亿) 62.67 自由流通股数(百万) 236.15 分析师：刘菁分析师：刘菁 邮箱： SAC NO：S1120519110001 分析师：俞能飞分析师：俞能飞 邮箱： SAC NO：S1120519120002 研究助理：田仁秀研究助理：田仁秀 邮箱： 联系人：李思扬联系人：李思扬 邮箱： -11% 33% 76% 120% 163% 207% 2019/062019/092019/122020/032020/06 相对股价% 英维克沪深300 证券研究报告|公司动态报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2020 年 06 月 04 日 证券研究报告|公司动态报告 请仔