【公司研究】良信电器--迎20创20目标达成三大领域齐发力助力未来腾飞-20200228[19页].pdf

1、 1 迎迎 2 20 0 创创 2 20 0 目标达成， 三大领域齐发力目标达成， 三大领域齐发力 助力未来腾飞助力未来腾飞 20192019 年实现营收年实现营收 2 20.380.38 亿亿， “迎迎 2020 创创 2020”目标达成！目标达成！良信电器近日发布业 绩快报， 2019 年实现营收20.38 亿，同比增长 29.53%，成功实现在公司成立 20 周年之际低压电器销售收入跨越20 亿的行业重要门槛的目标。2019 年公 司实现归母净利 2.73 亿，同比增长 23.11%；EPS 为 0.35 元，同比增长 25%。 智能楼宇：聚焦地产行业龙头，智能家居提供新增量智能楼宇：聚

2、焦地产行业龙头，智能家居提供新增量。2019 年，竣工面积 增速由负转正，房屋新开工面积同比增长8.5%，都表明了地产领域迎来趋势 性修复的过程；与此同时，随着行业集中度的上升，在 TOP10 地产企业中签 约 8 家客户，TOP30 签约 20 余家客户的良信将具有更大优势；除了房企自身 业务的发展，以碧桂园、中海为代表的房企，通过合作深入，良信的低压电 器供应量份额将持续增加；以万科代表的房企，在供应量份额已经处于高位 的前提下，电力局下放配电房权限及智能家居等新业务将给良信带来新的增 量。与此同时，良信通过“云+边+端”战略实现全屋智能，并推出E1 系列解 决方案，将抓住智能家居迅速发展

3、的机遇，获得自身的发展。 信息通信息通信：信：5G5G 专用断路器专用断路器构建构建护城河，护城河，IDCIDC 国产国产替代空间大替代空间大。2019 年上半 年良信电器联合华为，正式推出 5G 专用1U 微型断路器NDB6AZ/NDB6A，将断 路器安装高度由 3U 缩减至 1U，使得 5G 基站电源配电密度提升至传统方案的 2.6 倍，成功解决了 5G 配电高密安装的难题，实现5G 配电模块化和小型化， 目前仍处于市场垄断的状态。 未来国内 5G 基站建设对于低压电器的需求量将 达到 3.6 亿/极(台)，市场空间约为 120 亿元。其中，良信的 1U 专用断路器 的需求量约 2.16

4、亿极，对应市场空间约 46.4 亿元。IDC 行业投资未来有望 保持 30%以上的增长，作为能耗大户其对用电安全可靠性和节能降耗有非常 高的要求。公司在IDC 领域经营16 年，目前市占率达到25%，未来也有望保 持快速增长。 电力领域：配电端与数字化方向明确，变革带来全新机遇电力领域：配电端与数字化方向明确，变革带来全新机遇。在电力领域， 从电网的建设阶段来看，电网投资未来会向配网侧倾斜；从能源行业发展趋 势来看，电网数字化进程将持续发展；与此同时，综合能源业务作为“第二 主业”将迎来跨越式发展，2020 年的营收目标为200 亿元；在此背景下，良 信在电力领域的明星产品 NDM5E-400

5、H 塑壳断路器结合良信最新专利， 被广泛 运用在配电领域，而良信的二次电力行业系统解决方案和与朗新科技等共同 设立的投资基金则聚焦电网数字化和综合能源服务等领域，体现了公司对电 力领域的重视。 投资建议：维持良信投资建议：维持良信电器电器买入买入- -A A 投资评级，上调目标价至投资评级，上调目标价至1 14 4.0.00 0 元。元。我们 预计公司 2020/21 年营收为 28.10/36.60 亿元，增速为 38%/30%；归母净利 润为 3.91/5.55 亿元，对应 EPS 分别为 0.50/0.71 元。当前股价对应20/21 年估值为 19/13x。综合考虑行业发展趋势、公司成

6、长性、历史估值水平及可 比公司估值，我们维持公司买入我们维持公司买入- -A A 的投资评级，上调目标价的投资评级，上调目标价1 14 4.0.00 0 元元，目标 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 02 月月 28 日日 良信电器良信电器（002706.SZ） Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 二次设备 投资评级投资评级 买入买入-A 维持维持评级评级 6 个月目标价：个月目标价： 14.00 元元 股价（股价（2020-02-28） 9.44 元元 Tabl e_Market I nf o 交易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（百