2022年切片代工行业高测股份商业模式研究报告（35页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 2 内容目录内容目录 1. 高测股份：硅片切割设备高测股份：硅片切割设备+耗材的龙头供应商耗材的龙头供应商 . 5 1.1. 公司转型升级，业界有口皆碑 . 5 1.2. 管理层履历丰富，股权结构稳定 . 6 1.3. 公司业绩高增，盈利能力优秀 . 7 1.4. 在手订单充足，连续达成过亿“小目标” . 8 2.切片代工的经济性和持续性如何？切片代工的经济性和持续性如何？ . 8 2.1. 商业模式：专业分工，符合经济学原理 . 8 2.2. 切片代工本质：或源于行业效益差异 . 9 2.2.1. 切片效益源于切片设备与切割耗材的配合 . 9 2.2.2.

2、切片环节成本拆解：代工环节毛利有望保持稳定 . 12 2.3. 硅料价格下降和硅片产能或不改切片代工的持续性 . 14 2.3.1. 硅料价格下降或驱使硅料厂商向硅片业务拓展，助力切片代工环节 . 14 2.3.2. 硅片产能结构性过剩，大硅片高需求放大切割环节优势 . 16 2.4. 高测是光伏行业国内唯一同时具备“切割设备+耗材+工艺研发能力”的龙头供应商 . 17 3.金刚线盈利性如何？金刚线盈利性如何？ . 18 3.1. 金刚线发展本质：源于光伏行业对效益的追求 . 18 3.2. 从供需端看：市场成熟，存在结构性行情 . 20 3.3. 从竞争格局看：未来格局相对稳定，龙头企业有望

3、保持高毛利 . 22 4.传统轮胎检测等长期发展如何？传统轮胎检测等长期发展如何？ . 24 4.1. 轮胎检测位于生产流程的最后一道工序 . 24 4.2. 下游轮胎市场规模大，销量增速稳中有升 . 25 4.3. 高测业界口碑响亮，长期成长价值 taker . 26 5.如何看待公司长期成长价值如何看待公司长期成长价值 . 26 5.1. 行业 ：光伏行业高景气度 . 26 5.2. 公司 之一：技术优势+产品迭代. 30 5.3. 公司 之二：优秀的降本能力 . 31 5.4. 公司 之三：客户绑定+协同效应. 33 图表目录图表目录 图 1：公司发展历程 . 5 图 2：公司股权结构图

4、 . 6 图 3：2016-2021Q3 年公司营收及增速（亿元，%） . 7 图 4：2016-2021Q3 年公司归母净利润及增速（亿元，%）. 7 fXcZNAlYmUbYNAnMpOmMbR8QaQmOoOsQtRjMmMsQeRmMzRaQpOpPMYnRnNMYmQmN 3 图 5：公司各主营业务营收（单位：亿元） . 7 图 6：公司各主营业务毛利率（单位：%） . 7 图 7：切片代工兼顾经济性+持续性 . 8 图 8：硅片成本拆解：硅料占大头，切片环节占比不超过 10%. 9 图 9：硅片切割应用于光伏行业的上游硅片制造 . 9 图 10：硅片切割过程示意图 . 10 图 1

5、1：2016-2025 年行业平均线速度（m/min） . 10 图 12：2020-2030E 年金刚线母线直径的发展 . 11 图 13：硅片切割示意图 . 12 图 14：2020-2030 年切片环节人均产出（单位：MW/年/人）. 13 图 15：切片环节毛利率敏感性分析测算（单位：%） . 14 图 16：2021 年国产硅料价格变化（单位：元/kg） . 15 图 17：多晶硅扩产进度 . 16 图 18：光伏供应链季度供需概况 . 16 图 19：硅料和硅料厂商毛利率灵敏度分析（210mm 硅片口径） . 16 图 20：大硅片在组件产出占比逐年提升 . 17 图 21：金刚线

6、是基体刚体+表面颗粒的复合结构 . 19 图 22：金刚线主要企业供给测算（单位：万公里） . 21 图 23：2021 年美畅股份金刚线销量分布 . 22 图 24：2021-2023 年金刚线产能水平分布测算（单位：万公里） . 22 图 25：2017-2023E 年金刚线平均售价走势及预测（单位：元/千米） . 23 图 26：2017-2020 年行业企业毛利率（单位：%） . 23 图 27：2017-2020 年行业企业金刚线业务营收（单位：亿元） . 23 图 28：轮胎生产工序. 24 图 29：摩托车轮胎高速耐久性试验机 . 25 图 30：轮胎断面切割机 . 25 图 3