丰光精密-工业自动化+半导体需求引领发展-220128（31页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 工业自动化工业自动化+ +半导体需求引领发展半导体需求引领发展 细分领域“小而美”公司，细分领域“小而美”公司，深耕行业深耕行业 20年为高端制造核心零部件年为高端制造核心零部件，研发属性较强研发属性较强：公司以精密机械加工、压铸制造为核心，下游客户为半导体、工业自动化、高速列车/轨道交通、汽车等行业，其中半导体、工业自动化占比约 60%。近年收入规模稳中有升，2021 年年报业绩预告显示：净利润约 4800.00 万元5100.00 万元,增长 43.62%52.

2、60% 2021 年前三季度业绩增长明显， 实现营业收入为 1.95 亿元 （+48.7%） ，归母净利润为 3975 万元 （+59.7%） 。 公司毛利率、 净利率呈上升趋势，分别为 37.39%/20.42%。前期公司工业自动化生产线和半导体生产线的产能利用率接近饱和，随着募投项目建成达产后，预计工业自动化扩产项目将新增设计产能 804 万件、半导体扩产项目将新增设计产能200 万件。近年来公司净利率不断提升，2021 年前三季度达 20.4%，保持领先。 客户为客户为半导体和自动化半导体和自动化领域主要知名厂商，新签合同增加未来确定领域主要知名厂商，新签合同增加未来确定性，性，谐波减速

3、机产品或成看点谐波减速机产品或成看点：公司高度重视技术研发投入，保持研发费用率在 5-6%左右。产品加工精度、表面质量、稳定性等方面表现突出，公司目前储备的优质项目遍布四大领域，主要客户包括 THK、安川电机、埃地沃兹、费斯托、山洋电机、盖茨集团、中国中车、阿尔斯通、均胜、日本电产、DAYCO 以及阿特拉斯等公司。公司研发的谐波减速机处于小批量试制及工艺改进阶段，其减速比、输出转速、转动精度、空程、背隙、传动效率及平均寿命等性能与国外品牌产品相比已达到同一水平线上。同时，公司披露于 2021 年 12 月 28 日与埃地沃兹（青岛）签订了为期十年的半导体真空泵核心部件战略合作采购主协议和独家供

4、应合同 。 智能制造战略下工业自动化装备迎来新机遇， 带动精密机械加工零部智能制造战略下工业自动化装备迎来新机遇， 带动精密机械加工零部件产品需求释放件产品需求释放：汽车、工业自动化、半导体、轨道交通四大领域齐发力，带动核心精密部件国产化市场扩大。随着下游及终端应用行业的快速发展，市场规模的不断扩大以及原有产能的优化升级步伐加快，我国工业自动化装备产业将迎来良好的发展机遇，并带动相关精密机械加工零部件产品需求进一步增长。目前行业集中度不高，我国尚未形成精密金属制造行业绝对龙头企业。随着下游客户对制造技术和研发水平要求的提高，以公司为代表的大型专业性精密零部件制造商在客户粘性上占有明显的竞争优势

5、，市场份额有望提升。 投资建议：投资建议：增持增持-A 投资评级，6 个月目标价 20 元。我们预计公司2021-2023 年 的 收 入 分 别 为 2.80/3.91/4.66 亿 元 ， 同 比 增 长Tabl e_Ti t l e 2022 年年 01 月月 28 日日 丰光精密丰光精密（ 430510） Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 投资评级投资评级 增持增持-A 首次首次评级评级 6 个月目标价：个月目标价： 20 元元 股价（股价（2022-01-27） 17.10 元元 Tabl e_Market I nf o 交易数据交易数据 总

6、市值（百万元）总市值（百万元） 2,250.04 流通市值 （百万元）流通市值 （百万元） 1,076.04 总股本（百万股）总股本（百万股） 131.58 流通股本 （百万股）流通股本 （百万股） 62.93 12 个月价格区间个月价格区间 5.93/23.95 元 Tabl e_C hart 股价表现股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅升幅% 1M 3M 12M 相对收益相对收益 1.46 12.29 202.16 绝对收益绝对收益 -4.63 6.61 185.73 Tabl e_R eport 相关报告相关报告 -14%31%76%121%166%211%256%301%2021-0