银河期货：大宗商品橡胶产业宏观微观供应与消费机贸易流通研发报告（130页）.pdf

1、 1 1/130130 大宗商品研究所 橡胶研发报告 研究员：研究员：潘盛杰潘盛杰 期货从业证号：F3035353 投资咨询证号：Z0014607 联系方式：手机号：16621622706 邮箱：panshengjie_qh： 微博：天然橡胶及天然橡胶及 2 20 0 号胶号胶月月报报 2022024 4 年年 7 7 月月 2 28 8 日日 行业强势估值偏高，供应改善行业强势估值偏高，供应改善消费承压消费承压 商品宏观：未来的种子深埋于过去 泰国供应改善：当地胶水对杯胶价差报收 9.90 泰铢/公斤，与 2020 年同期相当，已不再是大幅超预期；5 月，泰国天然橡胶产量同比减产 0.6%，

2、降幅较 2 月的 4.4%，已有所收窄。印尼供应增量：5 月，印尼天然橡胶净出口量报收 18.5 万吨，较去年同期增加 1.5 万吨，且为连续第 2 个月同比增量，这是 2021 年 6 月以来的首次；另一方面，印标对泰标贴水 100 美元/吨，创历史同期新低，也验证了印尼供应面较泰标更为宽松。橡塑板块强势。从美国、欧盟和我国的制造业 PMI 观察，全球制造业处于降幅收窄的回升趋势中，与之相对的是橡塑产业正处于高增速回落的趋势中。一方面，橡胶板块在商品普跌的行情中相当抗跌，目前 RU 近月的同比涨幅报收 20.0%，涨幅在 59种活跃商品中，仅次于白银（40.9%）、黄金（30.2%）和氧化铝

3、（29.6%），与 NR、BR位列第 4 位至第 6 位，估值较高。5 月，美国汽车及零部件出货金额环比增量，报收 647.5 亿美元，同比增量 23.7 亿美元，涨幅连续第 9 个月收窄，增速放缓。6 月，韩国商用车产量环比减产，报收 2.26万辆，同比减产 0.60 万辆，连续 5 个月边际减产。5 月，日本乘用车进口数量指数环比减少，报收 86.3 点，同比减少 37.1%，连续 4 个月边际减量。轮胎方面：终端市场基建、房地产等行业运行不佳，轮胎替换需求减弱。传统暑期出行高峰带来的市场增量预期并未显现。全钢轮胎与半钢轮胎均有增加促销政策。特别是半钢轮胎的促销，使理论加工利润回落。基本面

4、承压。2 2/130130 大宗商品研究所 橡胶研发报告 目录 第一部分 说明.5 第二部分 总览.6 第三部分 宏观供应.8 一、全球数据.8 A.ENSO（厄尔尼诺&南方涛动）.8 二、海外数据.9 A.泰国-全境降水.9 B.能源价格.10 C.产能利用率-美国合成橡胶.11 三、国内数据.12 A.云南-降水.12 B.产出重量-合成橡胶.12 第四部分 微观供应.14 一、全球数据.14 A.绝对价格.14 二、海外数据.14 A.表观消费量.14 B.出口情况.15 A.泰国天然橡胶产业.17 三、国内数据.21 A.进口重量.21 B.国内胶水产品.22 C.台湾橡塑业.23 第

5、五部分 贸易流通.25 一、全球数据.25 A.东南亚六大主产国平衡表.25 3 3/130130 大宗商品研究所 橡胶研发报告 二、海外数据.26 A.存量-日本 JRU 库存.26 B.价格-波罗的海干散货.26 C.价差-东南亚标胶加工利润.27 D.海外橡塑业.28 三、国内数据.32 A.存量-青岛保税区.32 B.存量-RU 仓单.33 C.价格-天然橡胶.34 D.期货成交.35 A.全乳老胶基差.36 四、现货价差 季节性.38 A.绝对价格.38 B.泰国混合基差.38 C.越南 3L 基差.45 D.国产标二基差.48 E.泰国烟片基差.52 F.泰标（美元）基差.54 G

6、.非标（美元）基差.55 五、期货价差 季节性.57 A.RU 月差.57 B.NR 月差.59 C.TF 月差.63 D.RU-NR.67 E.RU-TF.68 第六部分 微观消费.70 一、海外数据.70 A.CPI-美国轮胎.70 B.日本橡胶制品出口.71 C.泰国轮胎和胶管成品库存.71 D.汽车消费-美国.72 4 4/130130 大宗商品研究所 橡胶研发报告 E.汽车消费-日本.75 F.汽车消费-韩国.77 G.行业指数-德国汽车.79 二、国内数据.79 A.橡塑业用电量.79 B.轮胎产销.80 C.轮胎出口.83 D.汽车消费.84 第七部分 宏观消费.87 一、海外数