汽车与零部件行业：一体化压铸—降本增效+精度可控车身制造全新革命-220128（40页）.pdf

1、一体化压铸降本增效+精度可控，车身制造全新革命证券研究报告 行业研究 汽车与零部件2022年1月28日 报告核心观点：政策推动+”里程焦虑”推动轻量化快速发展，铝合金市场空间广阔。面对节能减排政策推动和新能源车里程焦虑的现实，轻量化成为重要的技术方向，铝合金材料以其性价比优势，成为轻量化的优选，市场空间2025年有望达到1362亿元，2020-2025年复合增长率达到17.1%。铝合金车身结构件增加，带来拼接工艺难度升级。随着铝合金用料的不断增加，车身结构件拼接工艺采用原有的冲压+焊接工艺难度提升，包括搅拌摩擦焊、激光焊、铆接等新型连接方式带来成本的上升以及拼接效率的下降。设备/材料/工艺逐步

2、完善，成本/效率/安全/精度需求共同推动特斯拉发力一体化压铸。随着压铸设备吨位不断提升+免加热合金技术成熟+高压压铸注射、成型、冷却等工艺的不断完善，铝合金一体化在技术上成为可能。在成本、效率、安全、精度的多重需求推动下，特斯拉率先尝试一体化压铸技术，完成Model Y车型的后底板一体化压铸，并将逐步拓展到前底板、前围模块等。市场空间广阔，新势力+供应链陆续跟进。随着一体化压铸技术不断成熟，有望应用于前底板、后底板、A/B/C/D柱、前围总成等车身结构件以及电池盒等三电系统产品，2025年市场空间有望达到389亿元，2021-2025年复合增长率为205%。根据力劲集团披露， 2022年将向六

3、家中国车企交付适用于一体化压铸的超级压铸机，汽车零部件供应链中文灿股份、拓普集团、爱柯迪、广东鸿图等均已采购或计划采购大型压铸设备，布局一体化压铸领域。投资建议：已布局一体化压铸企业，推荐【拓普集团+爱柯迪】，关注【文灿股份+旭升股份+广东鸿图+泉峰汽车】风险提示：新能源渗透率不及预期，一体化压铸不及预期，下游乘用车需求复苏不及预期。 fXbWwViXnVeVzWpOrQrR9P9RbRmOrRsQsQfQmMtRlOnNwObRrQmNvPqQpOuOnRpP目录目录铝合金用量增长，压铸工艺渗透率提升节能减排+续航焦虑推动轻量化进程设备/材料/工艺共同助推一体化压铸出现特斯拉引领，新势力车企

4、陆续跟进一体化压铸相关标的介绍风险提示 节能减排+电动化趋势下，轻量化为重要趋势政策推动，节能减排标准不断提升。“节能减排”成为我国经济发展的主旋律。汽车领域是推进节能减排的重点。2020年中国汽车工程学会组织全行业专家修订编制的节能与新能源汽车技术路线2.0发布，对于乘用车新车的油耗做了具体的要求，2025/2030/2035年乘用车新车的平均油耗需要达到4.6、3.2、2.0L/100km，节能减排标准持续升级。新能源渗透率持续提升，里程焦虑成为消费者核心关注。在政策+市场的双重助推下，国内新能源车渗透率快速提升，从2020年1月的2.7%提升到2021年11月份的20%，随着新能源车份额

5、的不断扩大，相关的问题也逐渐突出。 2021年2月，“中国汽车流通协会”发布文章如何破解新能源车里程焦虑？，提及根据协会对于新能源车主用车体验的面访调研结果，用户购买时最关心的问题就是“电池续航能力”，占比达到31.8%，里程焦虑成为消费者购买新能源车的核心关注内容。数据来源：乘联会，东吴证券研究所绘制40%5%10%15%20%25%20200120200220200320200420200520200620200720200820200920201020201120201220210120210220210320210420210520210620210720210820210920211

6、0202111分类分类2025年年2030年年2035年年乘用车(含新能源)4.6L/100km3.2L/100km2.0L/100km商用车（较2019年）货车油耗下降8%客车油耗下降10%货车油耗下降10%客车油耗下降15%货车油耗下降15%客车油耗下降20%传统能源乘用车5.6L/100km4.8L/100km4.0L/100km混动新车占比50%占比75%占比100%新能源汽车占总销量20%占总销量40%占总销量50%图：2020-2021新能源汽车销量渗透率表：节能与新能源汽车技术路线2.0能耗总体目标 节能减排+电动化趋势下，轻量化为重要趋势新能源车三电系统质量增加，续航里程诉求带