通用机械行业专题研究：劳氏与家得宝渠道对比关注渠道β带来的渠道内品牌增长机会-20220206（30页）.pdf

1、 行业行业报告报告 | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通用机械通用机械 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 02 月月 06 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 通用机械-行业专题研究:电动工具品牌对比 ： 剖析龙头工具品牌，展望泉峰未来发展 2022-01-11 2 通用机械-行业专题研究:电动割草机产品对比，关注头部品牌公司投资机会 2022-01-04 3 通用机械-行业深度研究:动力工具产业链全梳理，关注下游工具品牌公司投资机会 2021-12

2、-21 行业走势图行业走势图 劳氏与家得宝渠道对比，关注劳氏与家得宝渠道对比，关注渠道带来的渠道带来的渠道内品牌增长机会渠道内品牌增长机会 我们认为虽然家得宝在门店、财务、品牌方面均领先于劳氏，但是劳氏在我们认为虽然家得宝在门店、财务、品牌方面均领先于劳氏，但是劳氏在2018 年之后的年之后的 CEO 更换之后，渠道内发生了一系列的变革，在更换之后，渠道内发生了一系列的变革，在 PRO 用用户、供应链、渠道内品牌选择方面，都有了一定的变化，户、供应链、渠道内品牌选择方面，都有了一定的变化，2020 年劳氏单年劳氏单店可比营收增速超过了家得宝。在成长空间方面，开店、线上、品牌等方店可比营收增速超

3、过了家得宝。在成长空间方面，开店、线上、品牌等方面面对比对比家得宝的规模均有一定的成长空间。建议关注劳氏渠道增长的，家得宝的规模均有一定的成长空间。建议关注劳氏渠道增长的，以及渠道内品牌以及渠道内品牌+的增长。的增长。 家得宝、劳氏是美国排名第一、第二的线下家装零售渠道，家得宝在家得宝、劳氏是美国排名第一、第二的线下家装零售渠道，家得宝在 PRO类目领先，劳氏正在追赶。类目领先，劳氏正在追赶。家装零售商品店出售的是美国消费者需求较为旺盛的产品。目前家装零售主要有三类客户：DIY（do it yourself） 、DIFM(do it for me)、PRO(professional,也可以认为

4、是 B 端)。家得宝的 pro销售比例和绝对值大于劳氏，但是其余业务两者规模差距并不大，劳氏2018 年更换 CEO 后正在进行 PRO 类目相关的建设。 家得宝在关键财务指标上领先。家得宝在关键财务指标上领先。家得宝的营收、利润规模较大，2020 年营收 1321 亿美元，净利润 128 亿美元；劳氏的 2020 年营收为 896 亿美元，净利润 58 亿美元。同样作为零售渠道、家得宝的存货周转率较高，我们认为这得益于其物流建设。 家得宝的物流网络更加密集，劳氏近年在建设独立于门店的家得宝的物流网络更加密集，劳氏近年在建设独立于门店的 XDT 作为最后作为最后一公里的履约终端。一公里的履约终

5、端。家得宝的物流以 RDC 为基础，服务以门店为中心，其他配送中心为物流和服务的补充，得益于物流建设，家得宝高达 98%的货物通过自身的渠道运送。劳氏的物流以其 RDC（regional distribution center）和 FDC（flatbed distribution center）为主要节点，近年新增了DFC（direct fulfilment center） ，作为最上级物流中心服务其门店与物流网点。由于物流方面的节点数量并不如家得宝，目前劳氏仅 67%的货物通过自身进行运输。 本文根据品牌与渠道的关系，对两个渠道内的品牌进行了分级。本文根据品牌与渠道的关系，对两个渠道内的品牌

6、进行了分级。据销售渠道，家得宝、劳氏的品牌可以分为线上销售品牌、线下门店品牌；据品牌与渠道的关系，可以分为与独家品牌、非独家但扶持品牌与普通非独家品牌。在这个分级的基础上，本文对劳氏和家得宝渠道内部园林 OPE、电动工具的竞争工具进行了探讨。 劳氏渠道内的独家品牌在近年发生了较大变动。劳氏渠道内的独家品牌在近年发生了较大变动。2018-2020 年期间，2011年起 7 年未变动的渠道独家品牌格局被打破，有较多的品牌直接被移出了线下渠道，并且有部分新的品牌进入，不仅仅是独家品牌，部分贴牌供应商层面也发生了替换。 渠道类目上，头部的类目较为类似，但是家得宝的体量较大。渠道类目上，头部的类目较为类