1、计算机计算机 2025 年 02 月 07 日 同花顺(300033.SZ)乘资本市场东风，启AI赋能新篇 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司首次覆盖报告 推荐（首次）推荐（首次）股价：股价：306.31 元元 主要数据主要数据 行业 计算机 公司网址 大股东/持股 易峥/36.13%实际控制人 易峥 总股本(百万股)538 流通 A 股(百万股)276 流通 B/H 股(百万股)总市值（亿元）1,647 流通 A 股市值(亿元)844 每股净资产(元)12.62 资产负债率(%)26.9 行情走势图行

2、情走势图 证券分析师证券分析师 闫磊闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI 黄韦涵黄韦涵 投资咨询资格编号 S1060523070003 HUANGWEIHAN 研究助理研究助理 王佳一王佳一 一般证券从业资格编号 S1060123070023 WANGJIAYI 平安观点：深耕金融信息服务行业近三十年，收入增长与资本市场活跃度紧密相关。深耕金融信息服务行业近三十年，收入增长与资本市场活跃度紧密相关。公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商以及头部网上证券交易系统供应商之一，始终保持技术与应用的创新，推出爱基金网、iFind 金融数据终端、i 问财、AI 投资机器人

3、、AI 开放平台、智能投顾、智能客服等产品及功能，2024 年初发布业内首个金融对话大模型问财 HithinkGPT。公司收入增长与国内资本市场活跃程度密切相关，比如在 2015 年、2020年牛市环境下公司收入增长表现强劲，同比增速分别达到 443%、63%。在 2024 年四季度资本市场交易活跃度明显提升（单季沪深两市股基成交额同比增长 123%）的背景下，我们认为，投资者对金融信息服务需求的高涨预计带动公司收入增长取得良好表现。以庞大以庞大 C端用户与渠道网络为基，四大主营业务发展前景广阔。端用户与渠道网络为基，四大主营业务发展前景广阔。1）增值）增值电信：电信：为公司收入端支柱，201

4、9至2023年收入占营收比重平均达到46%。在同类产品中，公司产品拥有行业领先的用户活跃度与流量优势，同花顺App 长期位列证券应用类 App 活跃度排名第一的位置。公司已经拥有庞大的 C 端用户基础，截至 2024 上半年，同花顺金融服务网累计注册用户约 6.25 亿人。2）广告推广：）广告推广：基于领先的 C 端用户规模与合作券商数量，公司广告推广类收入规模遥遥领先于可比同业。我们认为，公司在广告导流领域具备较强的竞争优势，也将充分受益于市场行情的提振。3）基金）基金销售：销售：同花顺基金保有规模位于独立销售机构前列，我们认为公司将受益于 ETF 加速扩张带来的市场扩容，基金销售业务空间有

5、望进一步打开。4）软件销售：软件销售：面向 B 端，收入规模主要取决于证券公司对网上交易系统的扩容需求，在交易活跃的年份，可以看到公司该项收入增速相对更高，我们认为该业务将受益于市场交易活跃度提升与证券行业IT投入力度的加大。坚持技术驱动提质增效，前瞻布局坚持技术驱动提质增效，前瞻布局 AI 大模型及应用。大模型及应用。大模型方面，公司推出金融垂类基座大模型 HithinkGPT，实现对话交互与多模态融合。2019年公司提出“ALL in AI”战略，2024 年 1 月，同花顺发布金融对话大模2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)3,559 3,564

6、 4,002 4,511 5,106 YOY(%)1.4 0.1 12.3 12.7 13.2 净利润(百万元)1,691 1,402 1,516 1,736 2,050 YOY(%)-11.5-17.18.1 14.5 18.1 毛利率(%)89.6 89.1 88.6 88.5 88.5 净利率(%)47.5 39.3 37.9 38.5 40.1 ROE(%)23.3 19.2 20.1 22.2 25.1 EPS(摊薄/元)3.15 2.61 2.82 3.23 3.81 P/E(倍)97.4 117.4 108.6 94.9 80.3 P/B(倍)22.7 22.5 21.8 21.