1、行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 计算机 2025 年 02 月 07 日 算力新变局：训练范式、架构创新、工程优化 看好华为系列深度之十八暨 GenAI 系列深度之四十九 相关研究 Deepseek 全解，从算法到算力计算机行业周报 20250127-20250204 2025/02/04 AI 算力软件生态：难以突破吗？华为系列深度之十五 2024/09/19 证券分析师 黄忠煌 A0230519110001 洪依真 A0230519060003 李国盛 A0230521080003 杨海晏 A0230518070003 林起贤 A0230519060002 刘洋 A02305

2、13050006 研究支持 曹峥 A0230123040004 联系人 曹峥(8621)23297818 本期投资提示：AI 大模型训练范式正在转向多阶段，强化学习算力投入仍需提升。OpenAI o1 后，黄仁勋提出三大 Scaling Law：预训练、后训练和推理阶段提升算力投入，都能够提升模型性能。Deepseek V3 和 R1 模型爆火，后训练阶段的强化学习（ReinforcementLearning）以及推理阶段的长思考是核心特点，也再次佐证了后训练阶段、推理阶段的Scaling Law。我们认为这两大 Scaling Law 仍处于起步阶段，模型厂商将继续加码强化学习，算力投入仍有

3、增量空间。模型架构创新，训推成本降低正在进行时。国内外厂商，均有多种创新。1）MoE 混合专家模型：降低训练过程激活参数量以减少计算量，已几乎成为标配；2）注意力机制的改进：线性注意力机制、稀疏注意力机制，将计算复杂度从 o(N2)降低至 o(N)，MQA、GQA、MLA 等降低了 KV-Cache，优化推理成本，后续注意力机制仍将改进。Infra 工程优化，模型性价比持续提升。模型架构的创新，给硬件通信和显存带来了压力，infra 优化至关重要，Deepseek 是工程优化的代表。根据清华大学博士的测算，DeepSeek V3 模型在 H800 算力集群上的算力使用效率 MFU 约为 36.

4、1%39%，相较半年前的 DeepSeek V2 提升了 61%，为 DeepSeek 节省了近 1200 万元的成本。根据 Semianalysis，Deepseek V3 的价格（MMLU cost/1M Tokens）较 GPT-4 下降了 90 倍以上，AI 模型性价比持续提升。开源+蒸馏趋势下 AI 模型智能平权开启，杰文斯悖论可能生效。“算法优化成本下降渗透率提升强化训推投入”闭环逻辑持续。算法和硬件架构优化带来的成本下降，会令模型厂商使用同等投入买到更多训练 Flops，加速模型能力的更新以及应用加速渗透，从而带动推理算力需求的爆发。同时，deepseek V3、R1 模型，以及

5、 1.5B至 70B 的蒸馏模型均为开源，可部署在端侧，帮助端侧 AI 渗透。宏观维度，海内外大厂加码资本开支趋势延续。海外大厂微软、Meta 2024 年资本支出增速保持在 40%以上，谷歌 FY25 全年 Capex 为 750 亿美元，相比此前市场预期大幅上修。国内，以腾讯、阿里为代表的厂商 24 年前三季度加码 Capex。字节 2025 年算力资本开支有望向 Meta 看齐，小米也即将入局大模型，算力军备竞赛仍在持续。本轮预期差在国产算力性能和生态突破。2024 年国产 AI 芯片性能、生态均有突破，部分产品硬件算力指标接近英伟达 H100。软件生态方面，海光 DTK 学习 CUDA

6、，有“类 CUDA”属性，华为昇腾采用全栈自有路线，工具链完备，适配程度高、算子丰富、社区活跃，有望成全球 AI 算力“第二极”。建议关注：浪潮信息、神州数码、紫光股份、海光信息、泰嘉股份、澜起科技、中芯国际、盛科通信-U、烽火通信，中兴通讯等。风险提示：技术路线不确定；技术研发迭代进展不及预期；供应链稳定风险；竞争加剧风险。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共24页 简单金融 成就梦想 投资案件 结论和投资分析意见 训练范式、架构创新、工程优化三大因素共同推动模型成本下降。开源+蒸馏趋势下 AI 模型智能平权开启，杰文斯