中银国际：2021年化妆品销售增速持续领跑-220124（13页）.pdf

1、 化妆品化妆品 | 证券研究报告证券研究报告 行业点评行业点评 2022 年年 1 月月 24 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 化妆品及医美行业：化妆品及医美行业：12月线上销售略有放月线上销售略有放缓，国货产品不断加强缓，国货产品不断加强20220109 化妆品及医美行业：化妆品及医美行业：国牌龙头实力强劲，市国牌龙头实力强劲，市场地位稳固场地位稳固20211205 化妆品医美行业年度策略化妆品医美行业年度策略：把握消费趋势，：把握消费趋势，看好高景气赛道看好高景气赛道20211202 化妆品及医美行业：双十一收官，国产化妆品及医美行业：双十一收官，国产龙头龙头品牌战果累累

2、品牌战果累累20211116 化妆品及医美行业：双十一国货发力，美妆龙化妆品及医美行业：双十一国货发力，美妆龙头彰显优势头彰显优势20211107 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 化妆品化妆品 化妆品及医美行业化妆品及医美行业 2021年化妆品销售增速持续领跑 2021 年社会消费品零售总额达到年社会消费品零售总额达到 4.4 万万亿元，同比增长亿元，同比增长 12.5%，社零，社零情况稳步情况稳步恢恢复复。化妆品板块全年化妆品板块全年稳定稳定高增长，累计同比增长高增长，累计同比增长 14.0%，线上快速增长为化妆，线上快速增

3、长为化妆品行业持续高景气的关键因素，尤其在抖音平台销售拉动显著。品行业持续高景气的关键因素，尤其在抖音平台销售拉动显著。 要点要点 社零整体消费情况社零整体消费情况：2021 年社零基本恢复至疫情年社零基本恢复至疫情前，线上线下增速基本趋前，线上线下增速基本趋同。同。从 2021 年整体来看，全年社会消费品零售总额达到 440823.0 亿元，同比增长 12.5%。相比于 2020 年社零总额 391980.6 亿元，2021 年社会消费水明显转好，且超过 2019 年的社零总额 408017.2 亿元。从主要增长渠道来看，2021 年线上社零全年累计同比增长 12.00%，与社零总体整体增长

4、持平。从 2021 年 12 月单月来看，社零总额达到 41268.9 亿元，但增幅收窄，同比增长 1.7%。 化妆品消费情况化妆品消费情况：化妆品全年维持高增长，化妆品全年维持高增长，12 月增速有一定放缓。月增速有一定放缓。化妆品全年零售总额 4026.0亿元，累计同比增长 14.0%，高于消费品总额累计同比增长 12.5%。12 月单月，化妆品销售额为 341.4 亿元，受双十一提前消费透支影响，化妆品增速环比有一定放缓，同比增长 2.5%，但仍好于整体增速。线上快速增长为化妆品行业持续高景气的关键因素，尤其在抖音平台线上快速增长为化妆品行业持续高景气的关键因素，尤其在抖音平台销售拉动显

5、著。销售拉动显著。据欧睿数据，2011-2020 年国内化妆品线上销售额增速持续高于线下增速，拉动行业向上增长，结合 2021 年国内社零线上增速情况，我们认为 2021 年的化妆品行业高增长依旧离不开线上平台销售的助力。具体到线上平台看，化妆品当下在抖音平台的增长远高于淘系平台。 未来化妆品行业未来化妆品行业展望：展望：抖音将持续为行业增长助推，快速布局该平台的国牌有望受益。而国牌呈现加速布局抖音平台，在未来抖音平台的快速发展下，快速布局抖音平台的化妆品国牌有望享有红利。 投资建议投资建议 化妆品行业：化妆品行业：国内化妆品近 5 年市场规模增速领先全球，同时品牌竞争加剧，线上渠道销售高速增

6、长，渠道变化利于国产品牌进行市场快速拓展，能够精准把握消费者需求，多样化营销带动品牌效应增强的品牌将更有望不断做大市场。重点推荐：重点推荐：具备产品差异化的皮肤学级护肤品龙头贝泰妮贝泰妮；主打大单品策略，不断进行大单品系列拓展的珀莱雅珀莱雅；自主品牌加品牌代运营双轮驱动，当前呈现经营拐点向上的水羊股份水羊股份。建议关注：建议关注：多品牌策略布局，不断经营改善的上海家化上海家化；高增长终端需求下，代工需求受到拉动的青松股青松股份份；成本端逐渐修复且产能进一步释放的原料企业科思股份科思股份。 医美行业：医美行业：国内医美市场处于渗透率快速提升阶段，终端需求较为旺盛。同时随着国内企业的研发、技术不断