华孚时尚-产业立足互联赋能色纺纱龙头构建成长新矩阵-220124（23页）.pdf

1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 华孚时尚华孚时尚（002042） 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 01 月月 24 日日 投资投资评级评级 行业行业 纺织服装/纺织制造 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 4.74 元 目标目标价格价格 7.4 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 1,700.68 流通 A 股股本(百万股) 1,425.17 A 股总市值(百万元) 8,061.23 流通 A 股市值(百万元) 6,755.32 每股净资产(元) 4.00 资产负债率(%) 58.43 一年

2、内最高/最低(元) 6.25/3.77 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 华孚时尚-公司点评:棉花库存充足，前端网链掌握优质棉花资源，有望持续受益于棉价上涨 2018-05-21 2 华孚时尚-公司深度研究:新疆产能释放 尽享政策红利贯穿全产业链意在打造一站式时尚运营商 2018-03-12 3 华孚时尚-公司点评:2017 年业绩继续高增长，网链业务持续发力 2018-02-28 股价股价走势走势 产业立足互联赋能，色纺纱龙头构建成长新矩阵产业立足互联赋能，色纺纱龙头构建成长新矩阵 华孚时尚：全球色纺纱龙头，积极转型华孚时尚：全球色纺纱龙头，积极转型布局工业互联网带来新增长布局工业互

3、联网带来新增长 公司创立于 2000 年，实行“坚持主业，共享产业”坚持主业，共享产业”长期发展战略，以纱线贯穿纺织服装产业，依托产业互联网与柔性供应链产业转型，实现“原材料-纺纱-面料-成衣”全产业链覆盖，目前已形成 200 万锭色纺纱产能、年产 30 万吨新型纱线。 2018 年起公司践行产业互联网思维，打通前端棉业、实现数智制造，布局后端网链，打造产业互联网平台，发展柔性供应链，通过价值服务，逐步实现产业转型升级。 棉价上涨棉价上涨+数智化升级，盈利能力将进一步提升。数智化升级，盈利能力将进一步提升。21Q1-3 营收 127.15 亿同增 46.84%，21Q1-3 归母净利恢复至 4

4、.45 亿，扭亏为盈，得益于棉价上涨及销售订单数增长；未来随着数智化逐渐推进，带动公司生产、经营效率逐渐提升，盈利能力有望进一步提升。 主营纱线业务优势稳固，共享产业战略推动网链业务快速发展主营纱线业务优势稳固，共享产业战略推动网链业务快速发展 棉价上涨趋势或将延续棉价上涨趋势或将延续，利好公司业绩，绑定国牌打开成长空间。利好公司业绩，绑定国牌打开成长空间。色纺纱因先染后纺呈现朦胧立体效果更时尚，较传统工艺节水、减排污 60%以上更环保，染色工艺独特具有较高科技性。早期色纺纱产能集中在中国东部，而后受政策支持及生产因素影响逐渐转向西部及海外转移，目前新疆、越南产能分别为 100 万锭、30 万

5、锭，越南产能占比较低抗疫情波动。受新疆棉影响，国内客户订单占比逐渐提升，华孚深度战略合作国牌稳步增长，同时自 2020 年下半年来棉价呈上涨趋势且未来或将延续，利好公司业绩。 网链业务打通前后端产业链，实现转型升级。网链业务打通前后端产业链，实现转型升级。携手新棉切入上游棉花市场，打造棉花供应链互联网平台，延伸棉花农业现代化并提供增值服务，前端网链体系初步形成。 直面痛点积极求变迈出纺纱工业互联网第一步，打开长期成长空间直面痛点积极求变迈出纺纱工业互联网第一步，打开长期成长空间 纺纱行业互联网信息技术改造空间充足，公司积极求变率先推进工业互纺纱行业互联网信息技术改造空间充足，公司积极求变率先推

6、进工业互联网转型联网转型，直面行业集中度低、产能过程、劳动密集等痛点，提升产业效率、实现行业整合。 试点新疆阿克苏试点新疆阿克苏成效成效显著。显著。华孚工业互联网起步新疆，智能化 MES 系统实时推送全维度数据至移动端，有效提升管理效率、降低成本，阿克苏工厂首试点，成效显著内部降本增效已跑通，上线半年产量提升 10%。 向行业输出华孚模式，提供线上贸易平台撮合服务。向行业输出华孚模式，提供线上贸易平台撮合服务。公司充分利用自身订单、棉花、品牌溢价、全数字化管理等优势，绑定腰部纺纱厂向行业输出华孚数字化解决方案；随连接设备数量、工厂数量增多，进一步打通上下游供求提供 B2B 线上贸易平台撮合服务