1、DONGXING DONGXING SECURITIESSECURITIES分析师刘航执业证书编号：S1480522060001研究助理李科融执业证书编号：S1480124050020行业研究行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告东兴证券股份有限公司证券研究报告东兴电子团队东兴电子团队2025年2月6日行业深度：复盘历史上的英飞凌，行业深度：复盘历史上的英飞凌，如何走出行业低谷期？如何走出行业低谷期？海外硬科技龙头复盘研究系列（十二）海外硬科技龙头复盘研究系列（十二）摘要摘要语言学习平台语言学习平台英英飞凌科技是全球功率系统和物联网领域的半导体领导者飞凌科技是全球功率系统和物联网领域的半导体

2、领导者。公司公司可提供各类半导体解决方案，拥有微处理器、LED驱动、传感器以及汽车用集成电路与功率管理芯片等各类产品。具有全球化的业务分布以及全球化的工厂供给。主要业务分为汽车电子、电源与传感系统、工业功率控制以及安全互联系统，其中汽车电子为第一大业务板块，2024财年营收占比达到56%。2024财年，公司在汽车电子、电源与传感系统、安全互联系统分别占据市场领先位置。复盘历史上复盘历史上的英飞凌的英飞凌，如何如何走出行业低谷走出行业低谷期期？我们分析了2002年/2009年/2019年公司在行业低谷期的财务表现以及应对措施，希望对于功率半导体行业起到借鉴作用：2002年，全球经济低迷，半导体行

3、业市场环境严峻，英飞凌营收同比下降8%，面临价格压力大和激烈的市场竞争。公司采取成本削减、融资和剥离非核心业务等措施应对；2009年，全球半导体行业持续疲软，英飞凌通过IFX10+节支计划削减成本，同时发行可转债、配售新股并出售分部，以缓解财务压力。公司成功精简业务组合，集中资源于核心业务，实现财务业绩的改善；2019年，贸易摩擦背景下全球半导体行业萎靡，但英飞凌逆势增长。收入增长得益于“从产品到系统”的战略方针、与知名企业的业务合作、产品创新以及成功收购赛普拉斯。通过成本削减计划，发布可转债，配售新股，剥离低利润业务，聚焦核心科技以及外延并购的方式度过低谷期，实现了业绩的稳步增长。未来，英飞

4、凌有望继续保持竞争优势。另外另外，逆逆周期性的外延并购周期性的外延并购能力也有助于公司抢占市场能力也有助于公司抢占市场，走出低谷期走出低谷期。英飞凌通过并购，实现了技术的进步，产业链的完善，产品组合的丰富，客户的增长。早期，通过横向并购，英飞凌不断丰富自己的产品组合，提升产品种类的广度，使其可以大范围的满足不同客户的需求，保证营收的稳定，以此为基，实现利润增长。后期，通过纵向并购，来不断完善自身产业链，提高产品附加价值，提升产品技术。投资投资建议：建议：历经数次行业低谷，英飞凌通过聚焦核心技术、外延并购等方式，不断完善自身产业链，增强产品核心竞争力，摆脱困境，稳步发展，巩固了自身半导体行业的领

5、先地位。受益于下游消费电子等行业回暖，从国产替代维度建议重点关注功率半导体与功率IC行业，把握龙头公司的发展机遇。推荐：捷捷微电，受益标的：华虹公司、芯联集成、华润微、士兰微、斯达半导、时代电气、宏微科技、燕东微、立昂微等。风险风险提示：提示：产品价格波动、行业景气度下行、行业竞争加剧、中美贸易摩擦加剧。1.英飞凌英飞凌科技是全球功率系统科技是全球功率系统和物联网领域的半导体领导者和物联网领域的半导体领导者1.1.公司介绍公司介绍英飞凌（Infineon）作为全球功率系统和物联网领域的半导体领导者。公司致力于为现代社会的三大科技挑战领域高能效、移动性和安全性提供创新的半导体和系统解决方案。英飞

6、凌是功率系统领域的领导者。掌握硅、碳化硅、氮化镓三种半导体领域关键材料，具备世界级晶圆厂，能够多方获取可靠的原材料，掌握封装专业知识和综合技术能力，具备深刻的应用理解。主要产品有MOSFET、IGBT（绝缘栅双极晶体管）、HEMT（GaN）等。英飞凌是物联网领域的领导者。通过服务于增长强劲的多应用市场来推动数字化进程，主要产品有MCU、连接（Wi-Fi、BLE、NFC）、传感器、电源和开关等。资料来源：英飞凌官网、东兴证券研究所图图1 1：英飞凌产品连接数字与现实：英飞凌产品连接数字与现实1.2.英飞凌英飞凌产品线产品线英飞凌自2001年-2024年不断与时俱进，从初代的IGBT，到现在的IG