商业贸易行业深度：多品牌战略践行者看上美谱写国货之美-220123（25页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业相关股票行业相关股票 股票股票 股票股票 EPS PE 投资投资 评级评级 代码代码 名称名称 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 上期上期 本期本期 300957.SZ 贝 泰 妮 1.51 1.87 2.67 107.33 86.56 60.60 买入 维持 603605.SH 珀 莱 雅 2.37 2.98 3.71 75.11 59.79 47.93 买入 维持 资料来源：德邦研究所；注：时间截止至 2022 年 1 月 21 日，全文非特殊注释均为人民币计价 Table_Main 证券研究报告 | 行业深度

2、 商业贸易 2022 年 01 月 23 日 商业贸易商业贸易 优于大市优于大市（维持维持） 市场表现市场表现 相关研究相关研究 1.商社年度策略：把握培育钻石景气红利，看好美妆板块国货崛起 ，2021.12.23 2.2021 年化妆品双十一点评-双十一销售放缓，国货护肤强者恒强 ，2021.11.14 3. 10 月第 5 周商业贸易周报-Q3化妆品龙头高成长延续， 培育钻石龙头成长获验证 ，2021.10.31 4.10 月第 4 周商业贸易周报-双 11功效护肤预售强劲，9 月社零数据环比回暖 ，2021.10.25 5.10 月第 3 周商业贸易周报-看好医美 Q3 高增长标的， 培

3、育钻石业绩持续验证 ，2021.10.17 多品牌战略践行者，看上美谱写多品牌战略践行者，看上美谱写国货之美国货之美 单 击或点 击此 处 输入 文 字。单 击或点 击此 处 输入 文 字。 Table_Summary 投资要点：投资要点： 导语导语：上美拥有两大上美拥有两大 GMV 超超 20亿品牌亿品牌，国货化妆品中唯一国货化妆品中唯一，从上美出发三角度从上美出发三角度分析集团多品牌运营思路分析集团多品牌运营思路： （： （1）传统国货如何转型：韩束升级产品及品牌形象，抢）传统国货如何转型：韩束升级产品及品牌形象，抢先布局抖音渠道； （先布局抖音渠道； （2）新锐品牌如何破圈：红色小象卡位

4、细分赛道，产品把握消费）新锐品牌如何破圈：红色小象卡位细分赛道，产品把握消费者痛点； （者痛点； （3）如何经营多个品牌： “）如何经营多个品牌： “3+3+3”品牌矩阵层次分明，研发及供应链管”品牌矩阵层次分明，研发及供应链管理能力赋能。理能力赋能。 传统国货如何转型？韩束经验： 产品升级、 抖音先行。传统国货如何转型？韩束经验： 产品升级、 抖音先行。 韩束品牌成立近 20 年， 2010年前后依赖广告营销+节目冠名打响知名度，但面临产品老化、新锐国货抢占市场等困境，2019 年起三维度转化助推品牌转型： （1）产品端）产品端：敏感捕捉抗初老市场新需求，以消费者为中心重新定位，围绕“精简”

5、与“升级”完善产品矩阵，强化抗衰定位； （2）渠道端）渠道端：2019 年率先布局抖音，采取以自播为主+头部直播为辅的策略，靠单系列+多组合赠品方式实现流量留存、变现，满足消费者对“高性价比”的追求，21 年多次位列美妆类目第二名； （3）营销端）营销端：提出新六项营销模型，从“砸广告”转变为创新营销，实现声量销量双飞跃。 新锐品牌如何破圈？红色小象经验：研判行业趋势、精准迎合发力。新锐品牌如何破圈？红色小象经验：研判行业趋势、精准迎合发力。红色小象成立短短 5-6 年，便跻身国货母婴护理品牌首位， 与国际大牌强生市占率差距由 12.2%缩小至 1.7%，新锐品牌迅速发展的背后在于对行业趋势的

6、研判与精准迎合发力：（1）行业趋势研判）行业趋势研判：成分安全性关注度提升、产品需求多样化、更快的变化与需求感知应对决策链助力国货品牌崛起； （2）公司精准迎合）公司精准迎合：以日本红道科研中心技术为依托，审慎的成分添加践行安全的第一要义；把握多样化需求，打造四条主产品线，细化产品颗粒度；敏锐捕捉渠道营销变化，全渠道布局，精准投放强化品牌认知。 如何经营多品牌？上美经验：矩阵多层次、研发强赋能。如何经营多品牌？上美经验：矩阵多层次、研发强赋能。国内主流化妆品公司构成“1+N”品牌矩阵，主品牌发展强劲但第二曲线尚待培育。而上美构建“3+3+3”品牌矩阵进行划分，更突显层次分明：品类分明，以护肤为