1、我们未来一年的10大主题 展望 2025欢迎阅读瑞士盈丰的2025年展望，在这里我们概括了自己心目中未来一年的十大主题，同时回顾我们对2024年的预测有多少成为现实。首先以全球经济观点开篇颇有帮助，这可以为我们对未来一年的其他预测奠定基础。去年，我们的基本预测是世界经济将实现软着陆。事实上，这已成为现实，我们预计2025年经济增长将再次展现出韧性。虽然上半年可能仍有一些不利因素对增长构成挑战，但进入下半年这些问题应当会有所缓解。鉴于金砖国家集团的规模及重要性与日俱增，它们将成为拉动经济增长的重要力量。随着通胀接近疫情前的水平并回落至央行的目标区间，我们预计劳动力市场和促进就业举措将成为更主要的

2、焦点。政府预算赤字仍将是各国面临的严峻挑战，我们将密切关注美国政府效率部(DOGE)及其能否兑现“最大透明度”的承诺。法国财政赤字规模尤其庞大，而且毫无企稳迹象。法国与德国政府债券息差已有所扩大，而意大利与德国的息差甚至更高。因此，我们预计政府债券息差方面将出现一些投资机会。其他固定收益资产方面，我们认为收益率曲线将会走陡。去年，我们指出人工智能(AI)进步可能会带来生产率提升。生成式人工智能的采用速度异常迅猛，我们认为2025年人工智能将成为主流。人工智能的使用增加、数据中心用量随之增长以及消费者、工业和交通运输行业的持续电气化将推动电力需求增长。为了满足这一电力需求，尽管核电存在着争议性，

3、我们认为它或将成为填补能源缺口的重头戏。得益于全球经济强韧表现的支撑，2025年企业盈利增速预计将突破10%。某些行业将更胜一筹，2024年处于困境的行业有望在2025年迎来反弹。美国方面，需要留意市场集中度过高的相对风险。最后，股票板块方面，非必需消费品是我们针对今年提出的“逆势”投资板块。首席投资官Moz Afzal我们未来一年的10大主题2025年展望1 由9个成员国组成的政府间国际组织瑞士盈丰|2025年展望22025年主题我们对2024年的预测表现如何出版物1 尽管面临多重不利因素，全球经济仍保持韧性2 金砖国家的重要性与日剧增3 政策重心从通胀转向就业4 政府赤字仍是棘手难题5 人

4、工智能成为主流6 核电复兴7 企业盈利仍可觅得支撑8 市场集中度过高：一种相对风险9 看好非必需消费品板块10 收益率曲线走陡 目录我们未来一年的10大主题创新与变革 第16至21页全球经济和政策趋势 第4至15页股票和债券市场的机会 第22至30页我们对2024年的预测表现如何 第31至32页出版物 第33页瑞士盈丰|2025年展望32025年主题我们对2024年的预测表现如何出版物全球经济和政策趋势尽管面临贸易摩擦加剧、中国经济问题持续难解以及主要经济体财政状况严峻等潜在风险，我们预计2025年全球经济仍将保持韧性。发达经济体方面，政策重心将从遏制通胀转向创造就业机会。在新兴经济体中，我们

5、预计金砖国家的重要性将日益提升。1 尽管面临多重不利因素，全球经济仍保持韧性2 金砖国家的重要性与日剧增3 政策重心从通胀转向就业4 政府赤字仍是棘手难题瑞士盈丰|2025年展望42025年主题我们对2024年的预测表现如何出版物主题关键要点不利因素2025年全球经济面临着三大不利因素：国际贸易受阻、中国经济问题持续难解以及主要经济体政府债务和赤字高企。政策变化美国在探索提升政府效率之道；而德国财政政策紧缩程度则趋于放松。未来一年形势将逐渐改善上半年全球不确定性将达到巅峰，但到了下半年以及进入2026年情况应当会有所缓解。尽管面临多重不利因素，全球经济仍保持韧性 1 瑞士盈丰|2025年展望5

6、2025年主题我们对2024年的预测表现如何出版物5我们预计2025年全球经济增长将面临三大挑战。1.首先，美国当选总统特朗普计划对美国进口商品加征关税。美国可能会对从中国进口的商品征收60%的关税，并对世界其他地区进口商品征收10%至20%的关税，加之相关国家可能采取针锋相对的报复措施，关税对世界经济增长的威胁显而易见。据估计，美国提高关税对2025年世界经济增长的影响约为0.3%。值得一提的是，由于进口商品成本上涨会降低美国的实际收入，此举对美国经济增长的影响可能与对中国的影响旗鼓相当（缩减0.6%）。欧洲（尤其是德国）可能会因对美国的汽车出口下滑而遭受重创。通常而言，国际贸易关系不确定性