1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业专题研究行业专题研究 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.01.25 体育营销稀缺处，运动品牌竞风流体育营销稀缺处，运动品牌竞风流 Table_Industry 纺织服装业纺织服装业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 上次评级:增持 Table_Report 相关报告相关报告 纺织服装业运动静待东风，制造优选龙头2024.12.05 纺织服装业政策提振信心，分化中寻觅机遇2024.12.05 纺织服装业风物长宜放眼量2024.12.02 纺织服装业国潮崛起是长期趋势，优衣库新疆棉事件或加速国

2、内品牌关注度提升2024.11.30 纺织服装业Nike 推出全新跑鞋矩阵，期待新CEO 带领困境反转2024.11.24 运动品牌“三力”研究系列运动品牌“三力”研究系列报告一报告一 table_Authors 刘佳昆刘佳昆(分析师分析师)曹冬青曹冬青(分析师分析师)021-38038184 0755-23976666 登记编号登记编号 S0880524040004 S0880524080001 本报告导读：本报告导读：体育营销重要且稀缺，各运动龙头在赛事、国家队、运动员体育营销重要且稀缺，各运动龙头在赛事、国家队、运动员/明星三类营销资源的布明星三类营销资源的布局呈现错位竞争，看好营销力突

3、出的龙头品牌巩固优势地位。局呈现错位竞争，看好营销力突出的龙头品牌巩固优势地位。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：产品力、营销力、渠道力为运动品牌竞争的关键要素，体育营销资源重要且稀缺，各运动品牌在三大类营销资源方面错位竞争，现有营销优势具备较高壁垒，营销资源的品牌迁移较为不宜。短期，国内政策刺激有望催化消费改善，带动运动品牌动销转好；中长期，看好具备“三力”优势的运动龙头持续抢占市场份额。推荐标的安踏体育、李宁、亚玛芬体育等。体育营销资源重要且稀缺，运动品牌重视度高。体育营销资源重要且稀缺，运动品牌重视度高。营销资源包括赛事赞助、运动队赞助及运动员/明星代言

4、。重要性体现于可提升品牌曝光度、知名度与形象，从而有效带动销售增长，稀缺性因合同持续期较久、赛事频率低等因素导致，同时顶级营销资源成本高昂加剧了行业内马太效应。回归历史，龙头运动品牌成长均受益于顶级体育营销资源，如 Nike 在 20 世纪 70 年代的慢跑热中凭借营销突围，80 年代签约乔丹带动收入增长近 40 倍；安踏签约孔令辉次年收入增长 4 倍左右。三大类体育营销资源，运动品牌布局各具优势。三大类体育营销资源，运动品牌布局各具优势。1）赛事：）赛事：李宁聚焦于田径、篮球、羽毛球三大核心品类开展赛事赞助，注重挖掘青少年市场；安踏与奥运会深度绑定，加码布局篮球与田径领域。2）国）国家队：家

5、队：中国国家队中的优势项目赞助目前基本被安踏、李宁包揽，Nike、Adidas 拥有品牌核心品类对应项目的国家队，其余运动品牌赞助小众运动项目的国家队。3）运动员）运动员/明星：明星：运动员代言各个品牌于不同领域各具优势，明星代言方面 FILA 占优。李宁聚焦核心品类项目顶尖选手，携手多元明星拓展潮流时尚受众；安踏签约知名球星与田径健将，借助当红明星吸引年轻消费主力；FILA 侧重时尚明星；迪桑特签约高尔夫运动员与运动风明星。打破现有局面不易，资金与合作历史是关键要素。打破现有局面不易，资金与合作历史是关键要素。运动品牌终止赞助合作的原因包括主动层面的战略转型、营销效果未及预期，以及被动层面的

6、赞助商重新招标、被友商凭借高价抢夺资源等。近期李宁成为 2025-2028 年中国奥委会及中国体育代表团官方体育服装合作伙伴。我们看好李宁围绕赞助开展一系列产品/营销/渠道的组合拳，进一步拔高品牌形象，再现 2018-2021 年国潮崛起辉煌，在行业增长放缓的背景下持续提升市占率。风险提示：风险提示：全球经济增长不及预期，营销资源声誉下滑 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 20 目录目录 1.体育营销资源重要且稀缺，运动品牌重视度高.3 1.1.营销资源全景图：运动品牌在体育营销的资源矩阵.3 1.2.运动营销资源为何具备稀缺性与重要性？.3 1.2.1.重