1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。计算机行业 行业研究|深度报告 DeepSeek 近期成为科技圈最炙手可热的明星企业：近期成为科技圈最炙手可热的明星企业：DeepSeek 近期分别发布大模型 DeepSeek-v3 和推理模型 R1，前者在大模型主流榜单的开源模型中位列榜首，并与世界上最先进的闭源模型不分伯仲；后者性能对标 OpenAI 的 o1 正式版，在数学、代码和自然语言推理等任务上表现卓越。以上两个模型均通过算法和架构的创新，大幅降低了训练成本和推理成本，为 AI 技术的普及与

2、创新作出了卓越的贡献。DeepSeek 相关模型自从推出后，立刻占据全球科技头条并引发巨大关注，我们认为，DeepSeek 呈现出的算法创新、性能表现、开源属性等多重因素，将对 AI 应用与算力行业产生深远的影响。DeepSeek 在模型训练与推理中采用了多项技术在模型训练与推理中采用了多项技术创新创新：DeepSeek-V3 实现了多项工程技术上的创新，包括通过 FP8 精度训练、DualPipe 双向流水线等技术降低训练成本，通过优化 MoE 负载均衡、多头潜在注意力机制（MLA）来降低推理成本，并通过多 Token 预测（MTP）以及模型蒸馏来进一步提升模型性能，最终用极低的成本完成了训

3、练过程，与此同时推理的成本也较其他模型有大幅下降。而 R1-Zero 的目标是验证纯 RL 能否激发模型的自主推理能力，探索无监督强化学习的潜力，而 R1则通过数据引导+多阶段优化，平衡推理性能和实用价值，目标是打造更符合人类偏好的通用推理模型，两个模型均实现了较为理想的效果。DeepSeek 将对将对 AI 算力与应用产生结构性影响：算力与应用产生结构性影响：由于 DeepSeek-V3、R1 等模型通过算法与架构层面的多重创新大幅降低了训练端算力消耗，不过我们认为，在各模型公司仍致力于训练出性能更强大模型的目标指引下，庞大的训练集群将仍然被产业所追逐，训练算力长期看仍有前景和空间。而推理算

4、力的需求空间则更为乐观，我们认为推理成本的大幅下降将带来需求更大幅度的增长，而在这样的过程中，算力需求结构可能将会改变，而美国如果进一步收紧 AI 芯片供应，则可能对国产芯片形成利好。而另一方面，此前 AI 应用的普及及其商业化还存在一定的困难，一方面在于模型性能仍然没法满足众多场景的需求，尤其是在推理能力和多模态环节，另一方面则是闭源模型性能领先但 API 调用的成本过高，影响了 AI 应用的大范围普及，我们认为，DeepSeek 的强推理能力、低算力成本、开源属性，使得其对 AI 应用的普及有望发挥重要的作用。我们认为 AI 应用正逐步进入落地期，有望呈现较多的投资机遇，建议投资者关注行业

5、整体性机会，而国产算力及推理算力服务企业，也将从 AI 应用繁荣中受益。B 端企业级应用，建议关注金山办公、鼎捷数智、泛微网络、汉得信息、软通动力、上海钢联、合合信息、新致软件、每日互动。垂直行业应用领域有较强优势的企业，建议关注科大讯飞、焦点科技、润达医疗、同花顺、卫宁健康。AI 工具类应用，建议关注彩讯股份、虹软科技、万兴科技、福昕软件。国产算力及算力服务企业，建议关注海光信息、寒武纪-U、中科曙光、云赛智联、安博通、首都在线、优刻得-W。风险提示风险提示 技术落地不及预期；政策落地不及预期；美国进一步制裁风险；竞争激烈导致变现能力下降。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业

6、 计算机行业 报告发布日期 2025 年 02 月 04 日 浦俊懿 021-63325888*6106 执业证书编号：S0860514050004 字节加速 AI 落地、小米、理想All in AI 2024-12-29 AI 应用前景广阔、自主可控已是大趋势：计算机行业 2025 年度投资策略 2024-12-27 AI 应用落地曙光已现 2024-11-18 DeepSeek 惊艳世界，算力与应用将迎来结构性变化 看好（维持）计算机行业深度报告 DeepSeek惊艳世界，算力与应用将迎来结构性变化 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代