2022年混凝土外加剂行业龙头苏博特产能发展及财务分析报告（34页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 2 目录 1 苏博特：混凝土外加剂龙头 . 3 1.1 公司简介 . 3 1.2 股权结构 . 4 1.3 财务表现 . 5 2 外加剂行业：机制砂推动市场扩容，高性能占据主流 . 7 2.1 预拌率提升、机制砂推广，行业空间扩容 . 7 2.2 高性能减水剂渗透率不断提升，成本与环氧乙烷关联度高 . 10 2.3 龙头加速扩张 . 12 3 外加剂龙头，立于技术，壁垒深厚 . 15 3.1 产能扩张加速，市占率持续提升. 15 3.2 两位院士坐镇，研发构筑壁垒 . 16 3.3 基建需求回暖，营销网络拓宽 . 19 4 功能性材料不断迭代，打开第二成长曲线

2、 . 23 4.1 抗裂材料、交通工程材料延续高增速 . 23 4.2 风电灌浆料：海风催生 3 倍增量空间，国产替代正当时 . 25 4.3TPO 防水材料：打造“刚性+柔性”防水体系 . 27 插图目录 . 35 表格目录 . 36 35 插图目录 图 1：公司成立以来业务发展历程 . 3 图 2：公司部分荣誉一览 . 3 图 3：公司目前拥有两位工程院院士（左：缪昌文院士 右：刘加平院士） . 4 图 4：苏博特股权结构图（截止 2021 年三季度末） . 4 图 5：2012 年以来公司营收情况（单位：亿元） . 5 图 6：2012 年以来公司业绩表现（单位：亿元） . 5 图 7：

3、公司主营业务为外加剂 . 5 图 8：公司分产品收入占比 . 5 图 9：2012-21Q3 公司期间费用率变化 . 6 图 10：2012-21Q3 公司毛利率、净利率变化 . 6 图 11：2020 年各业务板块毛利率对比 . 6 图 12：2012-21Q3 公司现金流表现（单位：亿元） . 6 图 13：混凝土外加剂产业链 . 7 图 14：混凝土外加剂按产量市场占比 . 7 图 15：各类型减水剂按产量市场占比 . 7 图 16：2020 年我国预拌混凝土渗透率为 49% . 9 图 17：2017 年我国和发达国家预拌混凝土渗透率 . 9 图 18：机制砂及天然砂使用量占比. 9

4、图 19：聚羧酸系代表的高性能减水剂占比逐年提升 . 11 图 20：聚羧酸系减水剂产量增速逐步放缓 . 11 图 21：2017 年聚羧酸系减水剂市场占比为 77.6% . 11 图 22：聚羧酸减水剂成本结构（以苏博特为例） . 11 图 23：聚羧酸单体和环氧乙烷价格走势（元/吨） . 12 图 24：环氧乙烷产能、产量及开工率 . 12 图 25：聚羧酸减水剂市占率趋势 . 12 图 26：2018 年高性能减水剂前十企业市场占有率 . 12 图 27：IPO 以来公司产能募投加速 . 15 图 28：公司高性能/高效减水剂母液产能 . 15 图 29：公司高性能/高效减水剂产量 .

5、15 图 30：公司高性能/高效减水剂营收 . 16 图 31：我国混凝土外加剂行业规模及公司市占率. 16 图 32：上市公司高性能减水剂单价比较（元/吨） . 17 图 33：上市公司减水剂毛利率比较. 17 图 34：减水剂上市公司运输费用率比较 . 17 图 35：公司高性能减水剂生产工艺流程 . 17 图 36：公司研发人员数量稳定 . 18 图 37：减水剂上市公司高学历员工人数比较 . 18 图 38：公司研究院下设八大专业研究所 . 18 图 39：减水剂上市公司研发费用率. 19 图 40：减水剂上市公司累计专利数量 . 19 图 41：公司产品应用于重点工程案例 . 20

6、图 42：公司母液生产基地布局 . 21 图 43：“顾问式营销”流程 . 21 图 44：公司各区域营收占比 . 21 图 45：2019 年营收百亿元以上检测行业细分市场（亿元） . 22 图 46：2019 年检测行业各细分市场检测机构数量（家）. 22 图 47：检测中心营业收入及 yoy . 22 图 48：检测中心净利润及 yoy . 22 图 49：公司功能性材料营收及 yoy . 23 图 50：公司功能性材料产量及均价. 23 图 51：2021-2030 年我国抽水蓄能装机容量需求 . 24 图 52：海上风电导管架灌浆程序 . 25 图 53：单桩基础灌浆连接位置示意图