2022年灵活用工商业价值分析及人力资源服务龙头科锐国际产业链布局报告（37页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 报告目录报告目录1. 1. 科锐国际：布局全产业链的人服龙头，灵工高景气成长再加速科锐国际：布局全产业链的人服龙头，灵工高景气成长再加速. . .6.61.1 布局全产业链的人服龙头，灵工卡位优势新兴行业垂直深耕1.2 营收净利增长强劲，业绩表现亮眼1.3 灵工业务持续加速高增长，猎头业务较快恢复性增长2. 2. 何为灵活用工：新型弹性用工模式，兼具商业和社会价值何为灵活用工：新型弹性用工模式，兼具商业和社会价值.10.102.1 何为灵活用工：更具弹性的用工模式，有效匹配用工企业和求职者的需求2.2 灵工模式：三大主体两权分离，人资公司以人工成本+服务费定价

2、2.3 灵工业务呈滚雪球式增长，业绩有望延续高增长2.4 商业价值一：知识密集型/大中型企业价值落地的刚需2.4 商业价值二：降低成本，节省税费2.4 商业价值三：规避并转移风险2.5 求职者：提升个人社会价值，提供优质职业跳板3. 3. 朝阳行业快速成长，灵活用工空间广阔朝阳行业快速成长，灵活用工空间广阔.18.183.1 灵活用工万亿市场，渗透率提升空间大3.1 顺应社会与经济发展趋势，灵活用工渗透率提升趋势明确3.2 中国有望培育千亿级人资企业4. 竞争格局优且分散，龙头壁垒深厚加速集中竞争格局优且分散，龙头壁垒深厚加速集中.23.234.1 复盘灵工行业发展历程，政策沿保护权益+提升效

3、率两大方向坚定推进4.2 行业经历混战，龙头已现，集中度仍较低4.3 龙头各有所长，持续筑深壁垒，市场有望加速集中5. 科技赋能科技赋能+组织领先，提升效率夯实核心竞争力组织领先，提升效率夯实核心竞争力.27.275.1 科技赋能主业彰显战略领先，四大技术平台链接长尾客户5.2 前店后厂+千人千岗助力效率提升，夯实核心招聘能力5.3 科技投入持续加码，人效持续提升6. 灵工业务供不应求，持续高增长坚定迈向灵工业务供不应求，持续高增长坚定迈向530目标目标.35.356.1 灵工业务增长空间广阔，前店人才培育助力持续高增长6.2 灵工在管员工加速增长，奋力奔跑迈向530目标4报告目录报告目录7.

4、 盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议.38.388. 风险提示风险提示.40.4051. 科锐国际：布局全产业链的人服龙头，灵工高景气成长再加速科锐国际：布局全产业链的人服龙头，灵工高景气成长再加速67 人服全产业链龙头，灵工贡献业绩基本盘：人服全产业链龙头，灵工贡献业绩基本盘：科锐国际成立于1996年，以猎头业务起家，逐渐完善全产业链布局，现已成长为主营灵活用工、猎头及招聘流程外包三大业务的整体人才解决方案服务商；其中，灵活用工奠定业绩基本盘且占比持续攀升，截至2021H1，灵工收入占比已达79.8%。 灵工卡位优势新兴行业垂直深耕，客户优质、粘性高：灵工卡位优势新兴行业垂直深耕，客户优质

5、、粘性高：1）卡位优势行业垂直深耕：）卡位优势行业垂直深耕：公司在大健康、高科技、高端制造、新零售等新兴行业里优势显著，相较于低端制造业，新兴行业成长速度更快，用工需求更旺盛、要求更高。此外，公司深耕的IT、医药研发岗等专业类岗位，相较于通用类岗位，技术含量与附加值更高，差异化竞争为公司带来高溢价权。2）客户优）客户优质、粘性高：质、粘性高：公司与5000-6000家跨国及中国500强大企业、快速成长型企业、政府长期合作，客户复购率高达75%，且大量服务期逾10年。资料来源：科锐国际官网，公司公告，国海证券研究所1.1 布局全产业链的人服龙头，灵工卡位优势新兴行业垂直深耕布局全产业链的人服龙头

6、，灵工卡位优势新兴行业垂直深耕图表：灵活用工收入占比持续提升图表：灵活用工收入占比持续提升图表：客户集中度低，前五大客户收入图表：客户集中度低，前五大客户收入占比不足占比不足30%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%灵活用工猎头招聘流程外包0%5%10%15%20%25%30%35%40%2014201520162017201820192020第一大客户收入占比前五大客户收入占比图表：付费客户数量增长较快图表：付费客户数量增长较快8003000+3400+3700+5300+010002000300040005000600020102017201820192020付费客户