【公司研究】理邦仪器-受疫情刺激2020Q1业绩大幅增长-20200404[15页].pdf

1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 理邦仪器（理邦仪器（300206300206） ：受疫情刺激，受疫情刺激， 2020Q12020Q1业绩大幅增长业绩大幅增长 2020 年 04 月 04 日 推荐/首次 理邦仪器理邦仪器 公司公司报告报告 报告摘要： 事件：事件：公司预计 2020 年一季度实现实现归属上市公司股东的净利润 0.81 亿元-0.85 亿元，同比增长 120%-130%。 点评：点评： 乘行业发展东风， 扬帆民族品牌。乘行业发展东风， 扬帆民族品牌。目前中国医疗器械行业仍

2、处于快速发展的 黄金期，随着国家政策支持、医疗器械行业的技术更新换代，将有望加快高 端产品的进口替代，继续保持高速增长的良好态势。公司通过不断开拓国内 外市场和新产品投入，已经在全球建立起较强的竞争优势和领先的行业地 位，实现各产线业务均保持稳定增长，其中体外诊断产品线、心电产品线增 长迅速。 疫情相关产品线高速增长。疫情相关产品线高速增长。报告期内， 新型冠状病毒肺炎疫情在国内外先后 爆发，公司疫情相关的监护、体外诊断-血气、心电产品线增长迅速。公司 原本 6 条常规生产线逐步扩充至目前的 11 条，以 2 月份计，血气产品的月 度出货量超过 500 台，基本接近 2019 年销售量，测试卡

3、的月度出货量 30 万片左右，创造了产品上市以来的峰值。受疫情刺激，一季度公司经营业绩 快速增长。 制定长远发展规划，力争制定长远发展规划，力争 2025 年销售目标达到年销售目标达到 50 亿元。亿元。一是公司已在妇 幼保健细分领域建立竞争优势，医院产科信息化也会加速妇幼产品的增长； 二是通过加大血气产品线的推广力度，推出新的光化学的血气产品，进一步 降低成本，增加血红蛋白等新的检测指标，实现血气产品的渗透；三是依托 心电信息化网络实现心电业务的快速增长； 四是受益体外诊断产品线的客户 黏性逐渐稳固，仪器有望带动试剂持续放量；五是继续夯实监护和超声产品 线的市场地位，持续实现业绩的稳定释放。

4、未来五年，五大业务计划分别为 公司贡献10亿元收入， 预计2025年整个集团有望实现50亿元的经营目标。 财务指标预测 指标指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 843.28 992.72 1,136.64 1,637.18 1,940.12 增长率（%） 20.81% 17.72% 14.50% 44.04% 18.50% 净利润（百万元） 43.77 92.65 131.46 257.90 324.05 增长率（%） 66.08% 111.70% 41.88% 96.19% 25.65% 净资产收益率（%） 3.55% 7.44% 11.36

5、% 26.58% 44.07% 每股收益(元) 0.07 0.16 0.22 0.44 0.55 PE 108.80 36.22 54.96 28.01 22.30 PB 5.85 5.80 6.25 7.45 9.83 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 公司简介：公司简介： 公司产品主要涵盖妇幼保健产品及系统、多 参数监护产品及系统、心电产品及系统、数 字超声诊断系统、体外诊断、智慧健康六大 领域。i15 血气生化分析仪及 m16 磁敏免疫 分析仪均处于国际领先水平。 未来未来 3 3- -6 6 个月重大事项提示：个月重大事项提示： 无 发债及交叉持股介绍发债及交叉持股介绍: : 无 交

6、易数据交易数据 52 周股价区间（元） 12.35-7.19 总市值（亿元） 71.84 流通市值（亿元） 42.04 总股本/流通 A股 （亿股） 58172/34044 流通 B股/H股（亿股） / 52 周日均换手率 3.72 5252 周股价走势图周股价走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师： 胡博新分析师： 胡博新 010-66554032 执业证书编号执业证书编号: S1480519050003 研究助理： 李勇研究助理： 李勇 010-66554041 liyong_ -13.1% 86.9% 186.9% 4/46/48/410/4 12/42/4 沪深300 理邦