电气设备行业新能源汽车及锂电系列之十一：利空出尽锂电底部区域明确-220117（17页）.pdf

1、 http:/ 1/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 专题 !#$!#$%&%& 报告日期：2022 年 1 月 17 日 !#$%&()*+,-!#$%&()*+,- 新能源汽车及锂电系列之十一. . 行业公司研究)电气设备行业) ! !#$%$%! ! !电气设备 看好 !#$%&(&%#)&*!#$%&(&%#)&*+ +,-./,-./+ +1全球电动车序幕已开，量升大浪潮稳抓结构2022 年锂电行业投资策略2021.12.29 2EPA 碳排新目标，美国电车超预期2021.12.22 3高镍三元王者归来，看好技术领先龙头企业2021.11.22 4 9 月电池装机/电动车销量再

2、创佳绩 新 能 源 汽 车 及 锂 电 系 列 之 十 2021.10.22 5电解液添加剂 VC：行业高景气度带来供不应求2021.09.16 6 8 月电池装机/电动车销量保持高增速新能源汽车及锂电系列之九2021.09.14 7PVDF 售价大幅跳涨，产业链公司业绩有望持续超预期2021.08.24 8碳中和发展正当时，新能源革命大时代-2021 年秋季锂电产业链行业策略报告2021.08.16 9 强强联合共成长， 16 亿平一体化项目启航锂电行业点评报告 2021.08.03 10电池级 PVDF 需求爆发，供不应求持续高景气2021.07.26 !#$%& ( )*%& ( !#$

3、!#$% %电动车产业链利空出尽，龙头回调为加仓机会。碳酸锂涨价叠加国内补贴退坡，市场对锂电产业链大幅回调更多是资金行为，并无明确新增利空；短期多数股票估值已经回归合理甚至偏低水准，建议底部加仓。 !#$!#$% %q !#$%&()!#$%&()*+,-./01234*+,-./01234 市场对于锂金属价格上涨对于电池成本和毛利率影响过于担心，当前电池价格涨幅已高比例传导原材料成本的上涨。对于 C 公司而言，约 15 万/吨的碳酸锂成本上涨，对应了近 0.1 元/wh 的材料成本上涨，去年 C 公司价格平均涨幅 10%已经可以高比例传导这部分成本的上涨。 q 567-567-89:;89:

4、;?12()?12() 车企以市占率和销量为核心目标，高销量摊薄研发投入和高杠杆固定资产，短期毛利下降不改长期战略规划。 主流车企未来大概率不会或者微幅上调已上市车型指导价，对销量影响有限。 q #ABCDEF*3#ABCDEF*3GHIJ56KLGHIJ56KL 2022 年碳酸锂有效增量约 18 万吨至合计约 70 万吨，保守 15 万吨增量计，除去储能和 3C 约 52GWh 增量对应的 3.3 万吨需求，预计能支撑 350 万台新能源车增量，即可以支撑明年至少 1000 万台以上销量。 q MNOPQR9SMNOPQR9S*+=7?89TU*+=7?89TU 中国 2022 年电动车补

5、贴政策落地，退补 30%维持全年；欧洲各国补贴政策延期，碳排放压力持续；美国或将推出 BBBA 新政，电动车补贴提升至 1.25 万美元。各国补贴持续，叠加车企新电动车型放量，预计 2022 年全球电动汽车销量 1054 万辆，其中国内销量预计达到 550 万量。 q VWXVWX 主线 1：电池环节盈利拐点已至，即将迎来量价齐升，重点推荐【宁德时代】 、 【亿纬锂能】 ； 主线 2：2022 年受制于设备产能的隔膜、铜箔高端产能仍然偏紧，受制于能评、环评的 PVDF、负极石墨化有效产能释放节奏仍慢于需求高增，上述环节有望迎来量价齐升，重点关注【恩捷股份】 、 【星源材质】 、 【中科电气】

6、、【璞泰来】 、 【杉杉股份】 、 【诺德股份】 、 【联创股份】 。 主线 3: 强调美欧本土建厂电池厂商的中上游供应商，重点关注【当升科技】 、 【中伟股份】 、 【华友钴业】 。 主线 4：关注放量在即的电动车电驱、电控、电机等设备及系统集成的第三方供应商【汇川技术】 、 【卧龙电驱】 、 【宏发股份】 、 【英搏尔】等。 q YZYZ 新能源汽车销量不及预期，补贴政策不确定性风险，原料涨价及供应链风险。 证券研究报告 table_page 01230123././ http:/ 2/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 !#$!#$% %1. &()*+,-./01234567&()