【公司研究】浪潮信息-深度分析：新基建开启新机遇-20200430[27页].pdf

1、 第 1 页 / 共 27 页 计算机硬件计算机硬件 分析师分析师: :唐月唐月 登记编码：S0730512030001 021-50586635 新基建开启新机遇新基建开启新机遇 浪潮信息浪潮信息( (000977000977) )深度分析深度分析 证券研究报告证券研究报告-季报点评季报点评 买入买入（上调上调） 市场数据市场数据( (20202020- -0404- -2929) ) 收盘价(元) 39.25 一年内最 高/最低(元) 50.26/19.37 沪深300指数 3867.03 市净率(倍) 6.32 流通市值(亿元) 565.64 基础数据基础数据( (20202020- -

2、3 3- -3131) ) 每股净资 产(元) 7.70 每股经营 现金流(元) -4.00 毛利率(%) 11.77 净资产收 益率_摊薄(%) 1.13 资产负债 率(%) 59.07 总股本/流通 股(万股) 144111.91/144111.8 B股/H股(万股) 0/0 个股相对沪深个股相对沪深 300300 指数表现指数表现 资料来源：贝格数据，中原证券 相关报告相关报告 1 浪潮信息(000977)公司深度分析：从 3 季 报 和 上 下 游 看 浪 潮 的 风 险 和 机 会 2018-11-06 2 浪潮信息(000977)调研简报：云业务带 来高增长， 海外业务即将发力 2

3、018-09-14 联系人：联系人： 李琳琳李琳琳 电话：电话： 021-50586983 地址：地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 14 楼 发布日期：2020 年 04 月 30 日 投资要点投资要点: : 20192019 年全球持续领涨，公司出货量份额继续上涨年全球持续领涨，公司出货量份额继续上涨 1 1 个百分点。个百分点。2019 在全 球服务器市场整体下滑的背景下，公司持续领涨势头。在新兴领域方向方 面：（1）云计算：SR 整机柜服务器在中国市场份额超过 60%，多节点服 务器 2019 逆市增长，公司位居全球第一；（2）AI：2019 年上半年，公 司继续以 50.8%

4、的市场份额稳居中国市场第一；（3）边缘计算：2019 年 2 月推出业界首款符合该标准的边缘服务器 NE5260M5，10 月中标了中国 移动研究院的 OTII 服务器设备采购项目。 20192019 年现金流状况改善明显，促进了盈利能力的提升年现金流状况改善明显，促进了盈利能力的提升。随着交付效率的 提升，公司存货周转率延续上升趋势。2019 年公司应付账款 114 亿元， 已经超过公司同期应收账款规模 100.49 亿元。 这一指标在 2017 年以后大 幅增长， 表明随着销售规模的提升， 公司对上游的话语权在持续提升。 2019 年公司财务费用 1.19 亿元，较上年 4.24 亿元下滑

5、明显，资金更为充裕， 也给净利率带来了较为明显的提升空间。近年来随着业绩的好转，公司研 发投入的资本化比重持续下滑，2019 年降为 0，为后续平抑利润波动留有 了余地。 20202020 年在发展新基建背景下， 公司新的机遇正在孕育中。年在发展新基建背景下， 公司新的机遇正在孕育中。1 季度公司营业 收入同比增长 15.9%，净利润同比增长 47.84%，扣非净利润同比增长 70.65%，表现远好于行业均值和市场预期。传统企业方面，用户因为受到 疫情影响，需求处于萎缩状态；云服务供应商（CSP）方面，由于在线需 求的大幅提升，极大激发了 CSP 的服务器供应需求。公司 2019 年互联网 行

6、业需求在公司总体需求占比为 65%，正是借助与互联网厂商的深入合作 公司得以快速发展， 因而在 CSP 业务维持高景气度的同时， 我们认为 2020 年公司的收入增速水平将整体高于行业均值。在国家推动新基建的背景 下，4 月 20 日阿里云宣布未来 3 年将再投入 2000 亿，用于云操作系统、 服务器、 芯片、 网络等重大核心技术研发攻坚和面向未来的数据中心建设， 有望带来其他厂商跟投。 盈利预测及投资建议。盈利预测及投资建议。预计 20-22 年公司 EPS 为 0.85 元、1.32 元、2.12 元， 按 4 月 29 日收盘价 39.25 元计算， 对应 PE 为 46.4 倍、 2