汽车行业专题研究：新能源汽车两大巨头对比研究比亚迪vs宁德时代-220115（35页）.pdf

1、1证券研究报告行业评级：上次评级：行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明汽车汽车强于大市强于大市维持2022年01月15日（评级）新能源汽车两大巨头对比研究：比亚迪新能源汽车两大巨头对比研究：比亚迪 vs 宁德时代宁德时代行业专题研究比亚迪和宁德时代是国内新能源汽车的两大巨头。比亚迪和宁德时代是国内新能源汽车的两大巨头。2021年，比亚迪的新能源汽车销量全国第一，国内动力电池装机年，比亚迪的新能源汽车销量全国第一，国内动力电池装机量位列第二，成立弗迪电池开启动力电池外供业务，在新能源汽车全产业链布局形成了显著的协同效应；宁德时代量位列第二，成立弗迪电池开启动力电池外供业务，在新能

2、源汽车全产业链布局形成了显著的协同效应；宁德时代的国内动力电池装机量以的国内动力电池装机量以52%的市占率稳居第一，通过投资、收购等方式积极布局产业链上下游，除了纵向垂直整合的市占率稳居第一，通过投资、收购等方式积极布局产业链上下游，除了纵向垂直整合电池产业链，宁德时代还以电池为核心，在三电和整车等领域也开始了横向布局。本报告对新能源汽车的两大龙头电池产业链，宁德时代还以电池为核心，在三电和整车等领域也开始了横向布局。本报告对新能源汽车的两大龙头进行了对比研究：进行了对比研究：从公司总体情况上看：从公司总体情况上看： 比亚迪和宁德时代比亚迪和宁德时代都在锂离子电池的领域里深耕多年；都在锂离子电

3、池的领域里深耕多年； 都比较注重研发，持续投入大量都比较注重研发，持续投入大量研发资金，有利于持续构建产品竞争力优势，保证公司可持续发展；研发资金，有利于持续构建产品竞争力优势，保证公司可持续发展； 比亚迪的业务内容较广，包括汽车、电子、比亚迪的业务内容较广，包括汽车、电子、二次电池等主营业务，其动力电池等业务正从自供走向外供；宁德时代主要以与电池相关业务为主，并逐步向上下二次电池等主营业务，其动力电池等业务正从自供走向外供；宁德时代主要以与电池相关业务为主，并逐步向上下游布局渗透；游布局渗透； 比亚迪总体营收规模较大，宁德时代营收规模总体保持较快速增长的趋势；比亚迪总体营收规模较大，宁德时代

4、营收规模总体保持较快速增长的趋势； 比亚迪业务范围广，比亚迪业务范围广，销售利润率存在一定程度的波动，由于新能源汽车尚处于高速发展期，我们认为其整车业务尚未充分实现盈利，随销售利润率存在一定程度的波动，由于新能源汽车尚处于高速发展期，我们认为其整车业务尚未充分实现盈利，随着新能源汽车业务的高速增长和刀片电池的外供，未来盈利可期；宁德时代的盈利能力一直较强，且比较稳定，各着新能源汽车业务的高速增长和刀片电池的外供，未来盈利可期；宁德时代的盈利能力一直较强，且比较稳定，各项业务的毛利率均在相对较高水平，近两年随着业务发展，储能业务的毛利率有了较大幅度提升。项业务的毛利率均在相对较高水平，近两年随着

5、业务发展，储能业务的毛利率有了较大幅度提升。从动力电池业务上看：从动力电池业务上看： 宁德时代提出六大理念，电池各项性能指标都达到行业领先水准，布局了包括钠离子电池宁德时代提出六大理念，电池各项性能指标都达到行业领先水准，布局了包括钠离子电池在内的多项等下一代电池技术；比亚迪深耕磷酸铁锂电池领域，在内的多项等下一代电池技术；比亚迪深耕磷酸铁锂电池领域，2020年推出了刀片电池技术，具备长续航、高稳定年推出了刀片电池技术，具备长续航、高稳定性、高安全性的技术优势。性、高安全性的技术优势。 宁德时代和比亚迪在国内动力电池装机量中稳定位居第一和第二，市场份额明显高于宁德时代和比亚迪在国内动力电池装机

6、量中稳定位居第一和第二，市场份额明显高于其他厂家。其他厂家。 宁德时代自建生产基地和与车企合资的规划产能分别超过宁德时代自建生产基地和与车企合资的规划产能分别超过650GWh和和140GWh；比亚迪公布的总产能；比亚迪公布的总产能规划已达到规划已达到300GWh。 宁德时代通过投资、收购等方式积极布局产业链上下游，通过产业链的整合保障产能和利宁德时代通过投资、收购等方式积极布局产业链上下游，通过产业链的整合保障产能和利润空间；比亚迪目前在新能源汽车行业的布局已经贯穿产业的上、中、下游以及后市场，初步构成了产业链闭环，润空间；比亚迪目前在新能源汽车行业的布局已经贯穿产业的上、中、下游以及后市场，