【公司研究】理邦仪器-IVD和监护直接参与抗疫估值低财务稳健-20200203[31页].pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 IVD 和监护直接参与抗疫，估值低财务稳健 理邦仪器(300206) 新型冠状病毒疫情暂未看到疫情拐点，体外诊断为先行新型冠状病毒疫情暂未看到疫情拐点，体外诊断为先行 手段手段 新型冠状病毒肺炎截至 2 月 2 日全国确诊人数 17205 例，较上日 增加 2829 例，暂未看到疫情转折点。根据指南，病情监测血常 规、尿常规、CRP、生化指标、凝血功能，必要时行动脉血气分 析，复查胸部影像学。体外诊断嵌于诊疗中，是先行的医疗手 段。由于疾病传染性强的特点，对于仪器要求独立性，相关医疗 设备耗材需求大大增加。 公司产品契合疫情诊疗全流程，干式血气分析仪优势

2、独公司产品契合疫情诊疗全流程，干式血气分析仪优势独 特特 公司是国内第一品牌的干式血气分析仪，便携、出结果快（不到 1min） 、无交叉感染；而其磁敏免疫分析仪和特定蛋白免疫分析 仪 SP1200 均可以测 CRP，而磁敏免疫是 POCT，契合疫情对于快 速和便捷的要求；另外，疾病诊疗过程，监护仪、血氧仪和心电 图机等，也嵌套于疾病治疗整个流程当中。公司干式血气分析仪 等产品已经处于供不应求阶段。 公司财务稳健，估值合理，给予“买入”评级公司财务稳健，估值合理，给予“买入”评级 2019 年 Q3，公司资产负债率低仅有 13.14%，现金和保本理财近 5 亿元；我们预计其收入 2019-202

3、1 年为 10.99/13.78/16.76 亿 元，增速分别为 10.75%/25.34%/21.63%，归母净利润为 1.27/1.91/2.58 亿元，增速分别为 37.36%/50.10%/35.08%，而 2020 年对应的 P/E 约 23 倍；PEG 小于 1，并且考虑到公司在体外 诊断的独特布局和细分的优势，疫情促进诊断设备进院带来的后 续持续销售推动，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示风险提示 产能供应不及时，供应链封锁，海外销售不及预期。 盈利预测与估值盈利预测与估值 资料来源：wind，华西证券研究所 Table_profit 财务摘要 2017A2017A 2018

4、A2018A 2019E2019E 2020E2020E 2021E2021E 营业收入(百万元) 843.28 992.72 1099.45 1378.00 1676.00 YoY（%） 20.81% 17.72% 10.75% 25.34% 21.63% 归母净利润(百万元) 43.77 92.65 127.27 191.04 258.06 YoY（%） 66.08% 111.70% 37.36% 50.10% 35.08% 毛利率（%） 55.57% 54.60% 56.17% 57.39% 57.58% 每股收益（元） 0.08 0.16 0.22 0.33 0.44 ROE 3.55

5、% 7.44% 9.27% 12.21% 14.16% 市盈率 99.42 46.96 34.19 22.78 16.86 评级及分析师信息 评级：评级： 买入 上次评级： 首次覆盖 目标价格：目标价格： 最新收盘价： 7.48 股票代码股票代码： 300206 52 周最高价/最低价： 9.47/6.15 总市值总市值( (亿亿) ) 43.51 自由流通市值(亿) 25.46 自由流通股数(百万) 340.44 分析师：崔文亮分析师：崔文亮 邮箱： SAC NO：S1120519110002 研究助理：谭国超研究助理：谭国超 邮箱： 研究助理：蔡承霖研究助理：蔡承霖 邮箱： 相关研究相关研

6、究 1. 新型冠状病毒疫情对医药板块相关公司的影 响：有望增厚部分 IVD、药品及医用耗材器械公司 业绩，建议积极关注 2020.02.01 -5% 7% 19% 31% 43% 56% 2019/012019/042019/072019/102020/01 相对股价% 理邦仪器沪深300 Table_Date 2020 年 02 月 03 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 疫情凶猛，公司供应链调度能力出色，产品契合抗疫检测需求 . 4 1.1. 疫情最新进展跟踪：暂未看到疫情转折点