【公司研究】浪潮信息-服务器全球领军行业景气、市占率双升-20200207[28页].pdf

1、 请务必阅读请务必阅读正文正文之后的信息披露和重要声明之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 计算机计算机 买入买入 ( ( 维持维持 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-02-06 收盘价（元） 39.79 总股本（百万股） 1289.25 流通股本 （百万股） 1289.25 总市值（百万元） 51299.34 流通市值 （百万元） 51299.34 净资产（百万元） 9570.35 总资产（百万元） 24926.08 每股净资产 7.42 相关报告相关报告 浪潮信息：业绩逆势增长，行 业领先地位

2、稳固2020-01-20 浪潮信息：营收企稳加速，利 润保持快速增长2019-10-31 浪潮信息：龙头地位稳固，业 绩增长平稳2019-09-01 分析师： 蒋佳霖 S0190515050002 孙乾 S0190518110001 主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会计年度 2018 2019E 2020E 2021E 营业收入营业收入(百万元百万元) 46941 54253 70506 90928 同比增长同比增长 84.2% 15.6% 30.0% 29.0% 净利润净利润(百万元百万元) 659 917 1292 1805 同比增长同比增长 54.0% 39.3% 40.

3、8% 39.7% 毛利率毛利率 11.0% 11.1% 11.1% 11.0% 净利润率净利润率 1.4% 1.7% 1.8% 2.0% 净资产收益率（净资产收益率（%） 7.3% 9.3% 11.7% 14.3% 每股收益每股收益(元元) 0.51 0.71 1.00 1.40 每股经营现金流每股经营现金流(元元) 1.03 -13.04 -2.37 -2.92 投资要点投资要点 服务器服务器全球全球领军领军，业务持续，业务持续高速成长。高速成长。浪潮信息专注于服务器的研发销售，当 前无论从服务器销售额、还是出货量的市场份额已经成长为中国第一、全球第 三的服务器行业的龙头。公司背靠浪潮集团，

4、抓住云计算行业发展的机遇， 2012 年至 2018 年，营收复合增速为 66.65%，归母净利润复合增速为 45.31%。 同时上市以来，公司通过再融资，不断助力主营业务高速发展。2020 年 1 月 16 日，公司最新配股申请获证监会核准，将发行 1.55 亿股。 云计算驱动云计算驱动行业行业高景气，高景气， 份额逐年提升。份额逐年提升。云计算行业带动大型数据中心建设从 而带动服务器出货量提升。公司成立以来，一直专注于服务器行业，充分把握 云计算机遇，打造 JDM 模式与互联网公司深度合作，率先加入 ODCC、OCP 等组织，领先行业推出整机柜服务器。公司凭借多重优势，在国内、全球份额 持

5、续提升，随着规模效应显现，公司盈利能力有望持续提升。 AI+边缘计算铸新引擎， 发力海外市场边缘计算铸新引擎， 发力海外市场。 AI 算力投资未来 5 年将实现 30%以上 复合增长。同时，伴随着 5G 商用，边缘计算将成长为不亚于云计算的新万亿 市场，公司已经成功占据国内 AI 服务器 50%以上份额，该业务毛利率较高。 公司 2019 年发布边缘计算相关产品，并在运营商侧实现试点应用。公司大力 布局海外市场，海外营收高速增长。新技术的投入、以及对海外市场的开拓均 有望带来较大业绩弹性。 盈利盈利预测预测与与投投资建议：资建议： 根据公司业绩预告我们上调公司 2019-2021 年归属母公

6、司净利润为 9.17/12.92/18.05 亿元，维持“买入”评级。 风险提示：业绩不及预期的风险、市场竞争加剧风险、政策变动的风险。 浪潮信息浪潮信息 000977.SZ 服务器服务器全球全球领军领军，行业景气、市占率双升，行业景气、市占率双升 2020 年年 02 月月 07 日日 请请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 深度研究报告深度研究报告 目目 录录 一、服务器全球领军，规模效应逐步显现 . - 4 - 1.1 服务器全球领军，拥有全品类供应能力 . - 4 - 1.2 主营业务快速增长，经营现金流持续改善 . - 6 - 1.3