纺织服装行业年度策略：中国制造与中国品牌共舞-220111（23页）.pdf

1、纺织服装行业纺织服装行业纺织服装行业年度策略：中国制造与中国品牌共舞证券研究报告证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远目录目录一、板块复盘：后疫情时代的演绎一、板块复盘：后疫情时代的演绎二、中国品牌：厚积薄发，关注核心赛道二、中国品牌：厚积薄发，关注核心赛道三、中国制造：集中化特点显著，疫情带来深刻影响三、中国制造：集中化特点显著，疫情带来深刻影响四、重点推荐公司：四、重点推荐公司：五、覆盖公司盈利预测表与风险提示五、覆盖公司盈利预测表与风险提示专题报告 nMtNoMtNnRzRtRtQvMzRvMbR9RaQmOrRpNtRjMrRrQlOrQsO6MqQxOuO

2、mQrMMYpMmO请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远一、板块复盘：预计一、板块复盘：预计22年疫情基数效应减弱，回归中长期逻辑年疫情基数效应减弱，回归中长期逻辑资料来源：wind社零：受疫情后补偿性消费影响，社零：受疫情后补偿性消费影响，2121全年零售前高后低。全年零售前高后低。2021年社会消费品零售额整体呈增长趋势；上半年由于基数原因增速处于高位，4月份之后剪刀差逐渐收窄，全年社零增速水平相对偏向稳定。预计22年一二季度受基数效应影响有一定压力，下半年将得到缓解。22年零售数据波动将小于21年，整体行业增长中枢回归到中长期稳态均速水平。图表：疫情以来社会零售品总额增

3、速图表：疫情以来社会零售品总额增速图表：图表：20212021年分品类零售额同比增速年分品类零售额同比增速 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远一、板块复盘：受益后疫情的消费恢复和新疆棉事件有超额收益一、板块复盘：受益后疫情的消费恢复和新疆棉事件有超额收益专题报告资料来源：太平洋研究图表：图表： 20212021年行业涨跌幅情况，纺织服装全年上涨位于中游年行业涨跌幅情况，纺织服装全年上涨位于中游-100%-50%0%50%100%150%SW电力设备SW环保SW通信SW石油石化SW美容护理SW公用事业SW煤炭SW钢铁SW传媒SW交通运输SW国防军工SW汽车SW建筑装饰SW有色

4、金属SW纺织服饰SW商贸零售SW轻工制造SW电子SW医药生物SW计算机SW基础化工SW建筑材料SW家用电器SW银行SW食品饮料SW机械设备SW农林牧渔SW非银金融SW房地产SW社会服务SW综合图表：图表：20212021年全年纺织服装指数与沪深年全年纺织服装指数与沪深300300对比对比全年来看，行业指数收益率良好。全年来看，行业指数收益率良好。从全年行情来看，受益后疫情的消费恢复和4月份新疆棉事件影响，服装指数在上半年尤其是二季度取得较好的超额收益机会。相对其他行业：纺织服装板块在全部行业中涨幅位于中游水平。对比历史来看属于行业相对较好一年。新疆棉事件为分水岭下半年震荡波动 请务必阅读正文之

5、后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远一、板块复盘：风格较前两年有所变化，中小市值股票涨幅可观一、板块复盘：风格较前两年有所变化，中小市值股票涨幅可观专题报告资料来源：wind，太平洋研究风格演绎有所变化，风格演绎有所变化，2121年整体赚钱效应相对集中在中小市值公司。年整体赚钱效应相对集中在中小市值公司。从我们跟踪的纺服核心重点公司总市值涨幅来看，全年市值上涨+16%；风格方面，21年板块演绎较前两年差距较大，大于200亿市值的公司涨跌幅中位数为-4%，100-200亿的公司涨跌幅中位数为24%，50-100亿市值公司涨跌幅38%，小于50亿市值公司涨跌幅中位数4%，可以看出整体赚钱效应集中

6、在100-200亿及50-100亿两个区间。分版块来看，运动，纺织制造，女装等版块收益率较好。我们预判2022年整体风格将会有所回归，偏向均衡。图表：纺服重点公司市值图表：纺服重点公司市值2121年涨幅（含港股）年涨幅（含港股） 单位：亿元单位：亿元图表：板块公司分市值图表：板块公司分市值2121年全年涨跌幅中位数年全年涨跌幅中位数16%12%-30%14%-12%0%21%10%-5%56%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%02,0004,0006,0008,00010,00012,000总市值(2021年初)总市值(2021年末)涨跌幅-4%24%38