化工行业2022年度化工策略证券研究报告：大宗向右成长向上-220109（79页）.pdf

1、中 泰 证 券 研 究 所专 业 领 先 深 度 诚 信 2 0 2 2 年 度 化 工 策 略 证 券 研 究 报 告 2 0 2 2 . 1 . 9大宗向右，成长向上目录C O N T E N T SC O N T E N T S回顾2021：需求弱供给限，板块景气上升大宗向右：传统需求提供弹性，新增需求打开空间成长向上：新材料跨越发展，国产化替代加速124重点关注标的风险提示53CONTENTS目录CCONTENTS专 业 领 先 深 度 诚 信专 业 领 先 深 度 诚 信中 泰 证 券 研 究 所中 泰 证 券 研 究 所1回顾2021：需求弱供给限，板块景气上升4核心观点核心观点

2、回顾回顾20212021：受Delta、Omicron变异病毒侵害，全球疫情反复拖累世界经济复苏步伐，发达经济体供给端出现扰动、海运不畅等因素扰动经济复苏，IMF10月预测2021年全球GDP增速5.9%，较7月预测值下调0.1pct。受碳中和叠加全球能源价格上行影响，化工品价格整体处于历史中高位水平。SW化工股（不含中国石化）2021年前三季度实现营业收入41398亿元，同比增长38.4%；实现净利润总额5517亿元，同比增长147.2%。展望展望20222022年，我们认为有以下年，我们认为有以下几方面值得关注：几方面值得关注：1）地产下行压力较大，政策边际已显改善；2）库存仍处历史低位，

3、供给谨慎支撑向上；3）海运费已边际改善，出口暖风有望下沉；4）PPI-CPI剪刀差收敛，关注精细化工标的。 大宗向右：大宗向右：传统需求提供弹性，新增需求打开空间。1 1）低库存叠加运费向下，看好织造上游产业链：）低库存叠加运费向下，看好织造上游产业链：坯布成交量较疫情前仍有13%的修复空间，当下行业库存30天，处于历史低位，坯布有望进入补库周期。且随着海运费拐点出现，长丝、粘胶具有高出口占比、低单柜货值的特点，有望充分收益；2 2）供给需求迎来共振，看好农化产业景气）供给需求迎来共振，看好农化产业景气延续：延续：随着疫情反复、成本压力等影响，年内粮食价格持续高位运行，刺激农民次年扩大种植面积

4、，从而提升农资产品需求。且在环保与“碳中和”政策下，高毒农药持续淘汰，低端产能持续出清，产能格局优化；3 3）新能源）新能源需求快发展，打开化工品第二成长曲线：需求快发展，打开化工品第二成长曲线：电动车渗透率持续提升、光伏装机量持续超预期，带动工业硅、纯碱、PVDF、磷酸铁锂、DMC、氯化亚砜等化工品需求延续。 成长向上：成长向上：新材料跨越发展，国产化替代加速。1 1）食品添加剂）食品添加剂: :代糖长坡厚雪，三氯蔗糖景气持续。2 2）PIPI薄膜薄膜: :国产替代加速，市场空间广阔。3 3）合成生物学：）合成生物学：碳中和下一片蓝海。4 4）尼龙）尼龙6666：己二腈产能释放，推动尼龙66

5、国产化 建议建议关注：关注：万华万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙佰集团、宝丰能源、远兴能源、兴发集团、合盛硅业、恒力石化、化学、华鲁恒升、扬农化工、龙佰集团、宝丰能源、远兴能源、兴发集团、合盛硅业、恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣、三友化工、金禾实业、凯盛新材、聚合顺、华恒生物。荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣、三友化工、金禾实业、凯盛新材、聚合顺、华恒生物。 风险风险提示：提示：产品价格波动风险，市场规模测算偏差风险，公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险，项目产品价格波动风险，市场规模测算偏差风险，公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险，项目进展不及进展不及预期风险。预期风险。55一

6、、回顾一、回顾20212021：需求弱供给限，板块景气上升：需求弱供给限，板块景气上升1.1 1.1 疫情拖延经济复苏，需求弱引导原油震荡疫情拖延经济复苏，需求弱引导原油震荡1.2 能耗双控力度加强，供给限支撑高价格1.3 化工企业盈利改善，板块景气整体向上1.4 展望2022：需求承压或迎拐点，供给刚性提供支撑1.4.1.地产下行压力较大，政策边际已显改善1.4.2.库存仍处历史低位，供给谨慎支撑向上1.4.3.海运费已边际改善，出口暖风有望下沉1.4.4.PPI-CPI剪刀差收敛，关注精细化工标的661.1 1.1 疫情拖延经济复苏，需求弱引导原油震荡疫情拖延经济复苏，需求弱引导原油震荡全