创维数字-精准把握元宇宙入口战略布局汽车电子-220108（35页）.pdf

1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 创维数字创维数字（000810） 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 01 月月 08 日日 投资投资评级评级 行业行业 家用电器/视听器材 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 12.8 元 目标目标价格价格 16.8 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 1,063.24 流通A 股股本(百万股) 1,030.22 A 股总市值(百万元) 13,609.43 流通A 股市值(百万元) 13,186.84 每股净资产(元) 3.98 资产负债率(%) 58.43 一

2、年内最高/最低(元) 13.78/6.66 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 精准把握元宇宙入口，战略布局汽车电子精准把握元宇宙入口，战略布局汽车电子 1、深耕通信设备二十载，、深耕通信设备二十载，主业回暖趋势确立主业回暖趋势确立 创维数字是业内领先的宽带网络连接设备、超高清智能终端供应商及解决方案提供商，公司主要服务于国内外电信及数字电视运营商客户，业务覆盖中国、欧洲、非洲、中东、印度、东南亚、拉丁美洲等地，致力于为全球用户打造超高清及智慧互联+数字生活。 在全球新冠疫情反复，芯片等原材料供应紧张及价格上涨的背景下，公司受益全球宽带化、光纤化、数字化及 IP 化发展。2

3、021 年前三季度实现营业收入 76.22 亿元，较上年同期增长 28.38%；实现归母净利润 2.69 亿元，较上年同期下降 4.30%。 公司 2021 年前三季度收入增长而净利润下滑的主要原因在于公司计提信用减值损失和资产减值损失合计 29,662.55 万元，若不考虑此项减值损失，公司前三季度净利润较去年同期实现增长。展望未来， 国内运营商布局智慧家庭以及发展互联网宽带运营业务的需求增长，宽带网络迎来升级机会；海外市场新兴的 Android TV 市场与传统数字电视蓬勃发展，运营商宽带产品和物联网布局需求强劲，综合带动公司主业回暖。 2、VR 硬实力突出，精准把握元宇宙入口硬实力突出，

4、精准把握元宇宙入口 作为稀缺 VR 设备 A 股标的， 公司具备 7 年以上 VR 硬件产品及行业解决方案研发经验，已量产多款 VR 头戴显示设备产品，产品参数比肩国际巨头且价格具备竞争优势。同时，公司积极开拓垂直行业的应用场景，打造针对医疗探视、景区直播、K12 教育 VR 等产品与解决方案。公司在 VR 领域积淀多年，精准把握元宇宙入口，有望在 VR 产业整体复苏快速增长背景下乘风而起。 3、前瞻布局汽车电子，前瞻布局汽车电子，显示系统多屏化、大尺寸显示系统多屏化、大尺寸发展催生新机遇发展催生新机遇 公司通过深圳创维汽车智能有限公司布局汽车电子领域，定位为智能座舱模块化集成商，主要产品包括

5、液晶仪表，触控屏等。公司具有完善资格认证与研发体系，与一汽大众、奇瑞、吉利汽车等车厂拥有深入合作，中标多个新车型供货。 在目前汽车智能座舱蓬勃发展， 仪表与屏幕呈现多屏化、大尺寸趋势带动产品量价齐升的趋势下，公司汽车电子布局有望为公司带来业绩快速增长的新机遇。 盈利预测和投资建议：盈利预测和投资建议： 公司是业内领先的通信设备供应商，长期专注于为用户提供全面系统的数字家庭解决方案与服务， 致力于打造超高清及智慧互联+数字生活。 在深耕主业的基础上，公司发力 VR 领域，产品参数比肩头部产品，价格具备竞争优势。此外，公司前瞻布局汽车电子，中控屏、液晶仪表有望伴随行业量价齐声趋势，为公司带来业绩新

6、增长点。我们预计公司 21-23 年归母净利润分别为 3.60、7.40 和 9.09 亿元，对应 21-23 年市盈率分别为 38、18、15 倍，参考同行业可比公司 2022 年平均 24 倍估值，对应目标价 16.8 元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险风险提示提示：Wi-Fi6 推进不及预期；行业竞争激烈，价格下降风险；上游芯片、原材料涨价影响盈利能力；汽车订单执行进度低于预期；VR 行业发展不及预期；近期股价出现异动等 财务数据和估值财务数据和估值 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 8,895.62 8,507.81 10,312.56 12