月酝知风之医健文旅大消费行业：传统消费表现良好新消费复苏缓慢-220104（22页）.pdf

1、月酝知风之医健文旅大消费行业月酝知风之医健文旅大消费行业传统消费表现良好，传统消费表现良好，新消费复苏缓慢新消费复苏缓慢平安证券研究所医健文旅大消费团队2022年年01月月04日日证券研究报告证券研究报告行业评级：行业评级：生物医药生物医药 强于大市（维持）强于大市（维持）新消费新消费强于大市（维持）强于大市（维持）食品饮料食品饮料 强于大市（维持）强于大市（维持）请务必阅读正文后免责条款2核心摘要核心摘要 生物医药生物医药：中药板块受到鼓励，中药板块受到鼓励，DRG/DIP试点持续推进试点持续推进。2021前11个月收入端同比增长20.90%，利润总额端同比增长70.80%，增长数据继续回落

2、。12月政策主要出现在支付环节及中药板块。支付方面，国家加快推进DRG/DIP试点，明确提出2025年底覆盖所有符合条件的开展住院服务的医疗机构，基本实现病种、医保基金全覆盖。中药方面，将符合条件的中医医疗机构、中药纳入医保范畴，且中医医疗机构暂不实行DRG付费。 新消费：消费复苏缓慢新消费：消费复苏缓慢。1）教育行业：整体维持谨慎评级，机会主要来自个股层面。推荐关注新东方在线，K9学科类业务12月31日剥离，负面因素触底出清，公司资源有望向大学成人业务倾斜并且实现较强增长，另外公司积极向机构和直播带货转型，新业务从0到1的过程值得关注。最底层逻辑在于新东方和俞敏洪的品牌、人力、物力等各方面因

3、素依然强劲。2）宠物及美容护理：年底资金向低估值板块转移，化妆品及医美板块股价近期处于调整期，双十二销售数据及化妆品社零数据承压，板块整体需等待机会。3）酒旅餐饮：本土疫情持续反复导致板块整体承压，但长期来看，酒店龙头连锁集中趋势确定性高，市场保持乐观，涨势明显。元旦春节假期周边游/本地游成主流，利好省内消费及酒旅餐饮板块。 食品饮料：食品制造增速回升，白酒价格先抑后扬食品饮料：食品制造增速回升，白酒价格先抑后扬。11月，我国食品制造业工业增加值同比增速为9.0% ，较上月上升2.2pp，酒、饮料和精制茶制造业工业增加值同比增速为12.3%，较上月上升3.1pp。11月，饮料类限额以上企业零售

4、总额为261.2亿元 ，同比增长19.7%，较2019年同期增长39.3%。12月，茅台稳价战略下批价继续回落，名酒价格整体依然稳居高位，全国白酒批发价格环比总指数先抑后扬，小幅上涨。11月，中国规模以上啤酒企业产量187万千升，同比上升9.5%，较2019年同期上升2.1%，啤酒产量呈回升趋势。最新数据显示，12月22日我国生鲜乳主产区平均价为4.30元/公斤，仍处于历史高位，乳制品生产企业原料成本压力仍较大。 风险风险提示：提示：（医药）政策风险；研发风险；市场风险。（新消费）宏观经济疲软风险；国内疫情防控长期化风险；行业竞争加剧风险。（食品）宏观经济波动影响；原材料波动影响；行业竞争加剧

5、。mNpRsQoQrNyQsQoNuNwOzQ6MdN8OoMrRmOoMjMnNqRkPnNqO9PpOoOuOnNqNNZpOpM生物医药：生物医药：制造业增速回落，创新、集采持续落地制造业增速回落，创新、集采持续落地3 医药制造业数据：医药制造业数据：2021前11个月收入端同比增长20.90%，利润总额端同比增长70.80%，疫情导致的低基数效应逐步减少，再叠加各地疫情散发对制造业造成的负面影响，制造业增长数据继续回落。 12月政策主要出现在支付环节及中药板块。支付方面，国家加快推进DRG/DIP试点，明确提出2025年底覆盖所有符合条件的开展住院服务的医疗机构，基本实现病种、医保基金

6、全覆盖。中药方面，将符合条件的中医医疗机构、中药纳入医保范畴，且中医医疗机构暂不实行DRG付费。我国医药制造业利润总额增速（截止我国医药制造业利润总额增速（截止20212021年年1111月月）我国医药制造业主营业务收入增速（截止我国医药制造业主营业务收入增速（截止20212021年年1111月月）资料来源：国家统计局，WIND，平安证券研究所-20%-10%0%10%20%30%40%50%0500010000150002000025000300001999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 20