2022年农林牧渔行业投资策略：春华秋实不负耕耘-211231（42页）.pdf

1、中泰证券研究所 专业领先深度诚信 证 券 研 究 报 告 2021.12.31 2022年农林牧渔投资策略 春华秋实，不负耕耘 2 核心观点核心观点 图：图：20212021年农业板块及子行业相对上证指数走势年农业板块及子行业相对上证指数走势 图：农林牧渔子行业图：农林牧渔子行业PB(LF)PB(LF) 数据来源：Wind、中泰证券研究所 数据来源：Wind、中泰证券研究所 012345678910农林牧渔 种植业 渔业 饲料 农产品加工 养殖业 动物保健 历史区间 历史中位数 当前估值(PB_LF) rQqOmOoQqMxPmOsOoPmQtOaQcMbRoMmMsQmOlOmMmNlOnN

2、mR7NpOmMMYmOoOxNqMwOCONTENTSCONTENTS 目录目录 C CONTENTSONTENTS 专业领先深度诚信 中 泰 证 券 研 究 所 CONTENTSCONTENTS 目录目录 C CCONTENCONTENTSTS 专业领先深度专业领先深度诚信诚信 中泰证券研究所中泰证券研究所 CONTENTSCONTENTS 目录目录 C CCONTCONTENTSENTS 专业领先深专业领先深度诚信度诚信 中 泰 证 券 研中 泰 证 券 研究所究所 1 风口浪尖风口浪尖 5 今年8月的第三次全国国土调查主要数据公报显示，截至2019年末全国耕地19.179亿亩，较第二次

3、国土调查相比，减少了1.13亿亩耕地。国家领导人在国家领导人在20212021年中央经济工作会议讲话提到当前这一现象年中央经济工作会议讲话提到当前这一现象，“耕地面积还在减少耕地面积还在减少。过去是南粮过去是南粮北调北调，现在是北粮南调现在是北粮南调。一些地方大把的良田不种粮食一些地方大把的良田不种粮食，要么建养殖场要么建养殖场，要么是种花卉果木要么是种花卉果木，那么粮食怎么办那么粮食怎么办？” “种粮不赚钱，摞荒地去城里打工”已成为当前农村青壮年劳动力的共识与共为。 根据转基因渗透率，我们预计转基因带来的潜在单产提升在2023年之前不会在供给端带来补充，生猪存栏去化缓慢为谷物市场提供稳定的需

4、求支撑，且小麦价格突破10年高点重构了国内粮食价格的区间格局。国内主粮价格涨幅明显滞后于化肥等物资，加大补贴力度一定程度缓解生产资料的上涨压力，但价格仍是解决供给不足的最好手段。2021Q4以来，众多食品企业纷纷提价，对原料价格容忍度在提高。 2020-2021年养殖业复苏带动饲料需求大幅增加，2020年玉米临储消耗殆尽后，小麦、水稻的临储拍卖高成交，也在吞噬小麦、水稻的储备厚度。 市场对粮食价格存在较大的认知偏差，生产物资整体上行以及保证粮食供应的政策目标下，接受适当的高粮价对于稳定种植意愿至关重要。 1.11.1 主粮种植：适当高价对稳定种植意愿至关重要主粮种植：适当高价对稳定种植意愿至关

5、重要 数据来源：wind、中泰证券研究所 图图1 1：山东地区普通小麦进厂价：山东地区普通小麦进厂价 图图2 2：小麦拍卖成交量（含最低收购价）：小麦拍卖成交量（含最低收购价） 图图3 3：稻谷拍卖成交量：稻谷拍卖成交量 数据来源：wind、中泰证券研究所 数据来源：wind、中泰证券研究所 1700190021002300250027002900元/吨 050100150200250300350400450万吨 020406080100120140160万吨 6 主粮种植：小麦是明年主粮亮点主粮种植：小麦是明年主粮亮点 数据来源：USDA、中泰证券研究所 受到田间积水导致秋粮收获延后，202

6、1年冬小麦晚播在主产区普遍出现。河南地区的产业链调研有种植大户反映，单产预期下滑且难补救。 我国粮食产量基数很大，但消费市场同样庞大，伴随蛋白市场（食用蛋白、肉类蛋白）需求的稳步抬升，我国谷物自给率逐年下降，进口占比逐步提升，包括主粮在内的农产品与海外价格的联动性逐步增强。 海外农产品价格重心的上移也将带动国内农产品价格的整体抬升。 USDA在12月的供需公布中预估，新年度全球大豆库存消费比27%，维持近6年低位，全球玉米库存消费比25.5%，创近6年新低，全球小麦库存消费比35.2%，创近6年新低。由于由于双峰拉尼娜高概率发生以及化肥价格高企双峰拉尼娜高概率发生以及化肥价格高企，全球谷物仍存