医疗器械行业2022年度投资策略：铸国之重器树中国品牌-211231（52页）.pdf

1、铸国之重器，树中国品牌2021年12月31日医疗器械行业2022年度投资策略行业评级：增持证 券 研 究 报 告2 /02109投资要点（行业评级：增持）010203看好中国医疗器械行业投资前景人口老龄化趋势下，中国创新医疗器械需求总量稳定提升，器械产业发展配套政策趋于完善，医保局带量采购政策不断“进化”。医疗器械产业具有正外部性，“内卷化”是产业创新与配套政策之间冲突的短期现象，长期无需过度悲观。海外市场对高性价比医疗器械产品需求凸显，根据“十四五”医疗装备产业发展规划，预计到2035年，中国医疗装备的研发、制造、应用将提升至世界先进水平，进入医疗装备创新型国家前列。中国将诞生世界级医械公司

2、。从跟随创新到原创新，中国器械产业持续创新升级全球医疗器械领域的底层创新突破加速演进，国产器械持续取得自主创新成绩。众多细分领域手术渗透率远低于海外，国产替代空间巨大，医疗新基建持续推进。手术机器人、内窥镜、AED、制药装备、医美、口腔正畸、电生理、神经介入、结构性心脏病、运动医学、康复器械、连续血糖监测等众多细分领域有望迎来蓬勃发展。龙头崛起，聚焦成长阶段的蓝海市场中国医疗器械产业创新升级，处于优质赛道，拥有持续研发创新、渠道拓展、政府事务、并购整合等多位一体的器械龙头有望受益。1）平台型：迈瑞医疗、微创医疗；2）中国制造全球比较优势：南微医学、海泰新光；3）处于快速成长阶段的创新器械：心脉

3、医疗、开立医疗；4）消费型医疗器械：爱美客、欧普康视。受益标的：澳华内镜、爱博医疗、健麾信息、振德医疗、时代天使、东富龙、楚天科技、伟思医疗、先健科技、心通医疗、启明医疗、沛嘉医疗。目录CONTENTS看好中国医疗器械行业投资前景01聚焦成长阶段的蓝海市场02龙头崛起，引领创新浪潮034 /01看好中国医疗器械行业投资前景109诚信 责任 亲和 专业 创新5请参阅附注免责声明01器械与药品的不同：非标准化，多是微创新而非颠覆式创新01医疗器械龙头公司排名变化非标准化：无一致性评价，尚缺少对材料、功能、规格的统一编码、唯一标识临床品牌转换风险: 需要医生操作，部分长期植入，品牌/渠道价值更重要、

4、部分产品伴随服务不可或缺多是微创新而非颠覆式创新：应用重于基础、单品种天花板有限、龙头需要不断品类扩张、新品放量缓慢、龙头竞争格局稳定数据来源：Qmed, PMLiVE, fiercebiotech, 国泰君安证券研究诚信 责任 亲和 专业 创新6请参阅附注免责声明01中国医疗器械产业正处在创新升级的成长阶段01数据来源：联合国经济和社会事务人口司，国泰君安证券研究老龄化进程下器械需求稳步提升，众多产品渗透率远低于海外。从跟随创新到个别领域的原创新，从非标准化到“医保通用名、耗材编码”标准化发展，国产替代逐渐在更高壁垒的领域进行。诚信 责任 亲和 专业 创新7请参阅附注免责声明01全球医疗器械

5、领域的底层创新突破加速演进，国产器械取得自主创新成绩01数据来源：科技部，国泰君安证券研究诚信 责任 亲和 专业 创新8请参阅附注免责声明01加强基础设施，医疗新基建扩容01数据来源：卫健委，国泰君安证券研究2021.2月，中央全面深化改革委员会第十八次会议指出：推动公立医院高质量发展，加快优质医疗资源扩容和区域均衡布局，为更好提供优质高效医疗卫生服务、防范化解重大疫情和突发公共卫生风险、建设健康中国提供有力支撑。2021.2月，卫健委对十三届全国人大三次会议第5272号建议的答复：科学确定公立医院和社会办医院的数量、规模及布局，合理调整公立医院的床位配置标准，支持部分实力强的公立医院在控制单

6、体规模的基础上，适度建设发展多院区，发生重大疫情时迅速转换功能。2021.11月，卫健委发布了“千县工程”县医院综合能力提升工作方案（2021-2025年），明确在5年内让全国至少1000个县医院达到三级医院的水平。顶层引导部门落实地方规划河南省三级医疗机构设置规划（2020年2025年）明确到2025年省三级医疗机构将规划新增162所达到265所；西安市卫生健康事业重点项目建设三年行动方案（20202022年），实施13个医院项目建设行动，规划新增床位数16000余张，几乎是现有床位总数的1.5倍；南京市2020年投资60亿新建东南大学附属中大医院新院区；深圳市2021年政府工作报告中提出“