轻工行业2022年投资策略报告：修复可期把握成长-211231（51页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 修复可期修复可期，把握成长把握成长 轻工行业轻工行业 20222022 年投资策略报告年投资策略报告 轻工制造 证券研究报告/投资策略报告 2021 年 12 月 31 日 评级：评级：增持增持（维持维持） 基本状况基本状况 上市公司数 163 行业总市值(百万元) 1388712 行业流通市值(百万元) 514490 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020 2

2、021E 2022E 顾家家居 76.96 1.84 1.34 2.71 3.39 41.9 57.6 28.4 22.7 0.9 买入 喜临门 37.50 0.98 0.81 1.40 1.88 38.2 46.4 26.7 20.0 0.6 买入 欧派家居 146.13.02 3.39 4.70 5.65 48.4 43.2 31.1 25.9 1.3 买入 太阳纸业 11.34 0.81 0.73 1.17 1.33 14.0 15.6 9.7 8.5 0.6 买入 仙鹤股份 41.29 0.62 1.02 1.72 2.04 66.3 40.6 24.0 20.3 1.1 买入 裕同科

3、技 32.99 1.12 1.20 1.30 1.78 29.4 27.4 25.3 18.6 0.5 增持 晨光文具 64.82 1.14 1.35 1.65 2.03 56.7 47.9 39.4 32.0 1.4 买入 百亚股份 18.07 0.30 0.43 0.53 0.66 60.3 42.4 34.1 27.5 1.2 增持 华宝国际 11.46 0.34 0.13 0.37 0.43 33.3 88.5 30.9 26.9 1.8 未覆盖 劲嘉股份 14.75 0.60 0.56 0.70 0.86 24.7 26.3 21.0 17.1 0.7 增持 思摩尔国际 31.56

4、0.36 0.40 0.99 1.26 87.3 79.0 32.0 25.1 0.9 买入 备注：股价取自 2021 年 12 月 30 日收盘价，华宝国际未覆盖，盈利预测取自 Wind 一致预测，单位：CNY。 投资要点投资要点 家居家居板块板块：聚焦盈利与估值修复，龙头个股穿越周期聚焦盈利与估值修复，龙头个股穿越周期。展望 2022 年，竣工正贡献有望贯穿全年，但受新开工数据下滑影响，预计边际贡献趋弱，当前地产政策底部已现，或额外迎政策催化。遵循三条投资主线：1）内销-零售条线首选格局优化、需求稳健的软体板块，长期看好 C 端核心竞争力持续巩固、具备穿越周期能力的软体龙头。核心标的推荐：

5、 【顾家家居】 【喜临门】 ，建议关注： 【敏华控股】 。2）定制板块关注政策催化下的估值修复机会， 优选品类拓展、 供应链管理及渠道延伸等环节具备竞争壁垒的龙头企业。核心标的推荐： 【欧派家居】 【志邦家居】 。3）出口短期在海运、汇率及原材料价格影响下盈利承压，外部压制因素缓和出口链盈利有望修复实现底部反转，兼具赛道成长性及海外运营优势的出口链龙头企业中长期成长逻辑不变。核心标的推荐： 【乐歌股份】 ，建议关注： 【麒盛科技】 【梦百合】 。 造纸包装造纸包装：周期回落周期回落，优选景气赛道优选景气赛道。当前造纸行业已进入被动加库存阶段，需求端支撑有限，明年将进入产能集中释放期，且龙头纸企

6、引领产能扩张，长期看，在双碳政策推进、外废进口清零背景下，行业集中度提升逻辑长期演绎。在消费升级、国产替代及限塑令等环保政策催化下，实现特定用途的中高端特种纸需求景气度较高，且盈利模式优于大宗用纸。随造纸周期回落，原材料价格企稳，我们认为包装印刷龙头公司亦迎来盈利拐点。核心标的推荐： 【太阳纸业】 【仙鹤股份】 【裕同科技】 。 必选消费必选消费：C 端国货崛起，关注需求修复与个股成长。端国货崛起，关注需求修复与个股成长。2021 年大众消费整体疲软，上游成本压力传导受阻，企业盈利承压。展望明年，疫情对消费的影响边际弱化，11 月以来，PPI-CPI 剪刀差呈收窄趋势，成本压力趋缓，在中游格局