【公司研究】康达新材-胶粘剂龙头市场前景良好拟逐步收购京瀚禹布局电子元器件可靠性检测-20200326[26页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/化工/基础化工材料制品 证券研究报告 康达新材康达新材（002669）公司研究报告公司研究报告 2020 年 03 月 26 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 03 月 25 日收盘价 （元） 13.97 52 周股价波动（元） 10.85-19.28 总股本/流通 A 股（百万股） 252/246 总市值/流通市值（百万元） 3527/3442 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 市场表市场表

2、现现 Table_QuoteInfo -16.39% -3.39% 9.61% 22.61% 35.61% 2019/32019/62019/9 2019/12 康达新材海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -26.7 4.3 11.5 相对涨幅（%） -17.0 11.3 18.2 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:张恒晅 Email: 证书:S0850517110002 联系人:张宇轩 Tel:(021)23154172 Email: 胶粘剂胶粘剂龙头市场前景良好， 拟龙头市场前景良好， 拟逐步逐步收购京收购京 瀚禹布局电子元器件

3、可靠性瀚禹布局电子元器件可靠性检测检测 Table_Summary 投资要点：投资要点： 公司基本情况概述。公司基本情况概述。公司致力于胶粘剂及新材料领域的研究与应用事业， 2018 年在胶粘剂新材料领域深入布局的基础上， 完成了成都必控科技有限责 任公司的收购，新增电磁兼容与电源模块等相关业务。据 2019 年半年报，未 来将继续深耕“新材料+军工”领域中的细分行业，逐步完善公司长期战略布 局。2018 年公司实现营业收入 9.28 亿元（yoy68.85%） ；归属于上市公司股 东的净利润 0.80 亿元（yoy83.75%） 。据2019 年度业绩快报 ，2019 年公 司实现营业收入

4、10.66 亿元（yoy14.84%） ；归属于上市公司股东的净利润 1.39 亿元（yoy72.81%） 。 深耕胶粘剂领域国内外市场前景良好深耕胶粘剂领域国内外市场前景良好。公司是国内最大的专业胶粘剂生产、 研发企业之一， 自成立以来一直致力于胶粘剂各应用领域的研究与应用事业。 产品广泛应用于风电叶片制造、软材料复合包装、轨道交通、船舶工程、汽 车、电子电器、建筑、机械设备及工业维修等领域，其中风电叶片用环氧胶、 丙烯酸胶、聚氨酯胶等多项产品性能达到国际同类产品的水平。公司充分利 用风电叶片制造领域的在位优势，与国际知名风电制造企业 Vestas Wind Systems A/S(维斯塔斯

5、风力技术集团)、Siemens Gamesa(西门子歌美飒)接 洽，努力扩大市场份额，使公司产品能够加快进入国际市场。据公司 2019 年 11 月披露的高性能环氧结构胶粘剂扩产项目可行性分析报告 ，拟将部 分募集资金投入高性能环氧结构胶粘剂扩产项目。本次项目完成之后，公司 将会成为全球最大的风电叶片环氧结构胶生产基地之一。 收购必控科技新增电磁兼容等相关业务。收购必控科技新增电磁兼容等相关业务。2018 年必控科技将其 68.1546%的 股权过户至公司名下，公司共持有必控科技 99.8998%股权。必控科技在军 工电磁兼容领域拥有较高的行业认可度，拥有自主开发、设计先进的电磁兼 容配套产品

6、的研发、组装和服务体系。据公司 2018 年年报，公司并购必控科 技除了军工电磁兼容领域市场空间巨大且必控科技自身能力突出之外，更重 要的是与必控科技在资源渠道可以充分合作，协同效应明显。为了优化和完 善公司在电磁兼容领域的布局，推进电磁兼容技术和产品在装备和民用领域 的应用推广。下一阶段，公司将进一步整合军工电磁兼容领域的技术研发和 销售渠道资源，全力把握军工电子信息化大潮中的重大历史机遇期。 拟逐步实现对北京京瀚禹的参股拟逐步实现对北京京瀚禹的参股/控股以及整体收购布局电子元器件可靠性控股以及整体收购布局电子元器件可靠性 检测。检测。据公司 2019 年 12 月关于签订股权收购合作框架协