医药生物行业专题报告：中药配方颗粒结束试点量价齐升在望-220103（21页）.pdf

1、 http:/ 1/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 行业研究类模板 专题 医药生物行业 报告日期：2022年 1月 3日 中药配方颗粒：结束试点，量价齐升在望 行业专题报告 行业公司研究医药生物行业 ： table_invest 行业评级 医药生物 看好 Table_relate 相关报告 1医药行业周报：20220101：手术机器人赛道如何选择标的？2022.1.1 2【浙商医药】CXO双周报 1227：看好CXO反弹窗口来临2021.12.27 3医药行业周报20211225：中药风起？2021.12.25 4医药行业周报 20211218：“涉生物技术清单”

2、恐慌下的投资变化？2021.12.18 5握制造，迎创新2022年年度医药生物行业投资策略2021.12.13 报告撰写人： 孙建 数据联系人： 孙建 table_research 报告导读 2021年2月10日，国家药监局、国家中医药局、国家卫健委、国家医保局共同发布关于结束中药配方颗粒试点工作的公告，并于11 月开始施行，政策落地给中药配方颗粒行业带来新的挑战与机遇。本篇报告我们从中药配方颗粒行业崛起的必然性以及新规落地带来的边际变化两方面进行解读，看未来行业发展态势。 投资要点 看本质：中药配方颗粒引领饮片标准化发展 中药配方颗粒是传统中药与时俱进的产物，是中药饮片的继承、发展和创新。相

3、较传统饮片有携带储存方便等众多优点。新冠疫情发生以来，国家主张“坚持中西医并重、中西药并用”，中药配方颗粒因产业化程度高、运输方便、组方便捷等优势在应对疫情大考时发挥了重要应急作用，医生和患者的认可度逐渐增高。国家为适应其快速发展，期间不断探索更新政策法规，相关监管制度和标准不断驱动行业逐渐发展成熟。参照日本汉方药发展趋势，中药配方颗粒的发展将推动中药产业结构升级，为中药进军国际市场打下良好的基础。可以看出中药配方颗粒行业的崛起是中医药传承创新发展的必然结果。 看变化：试点结束，迎来新机遇 市场端：量价齐升，百亿市场将迎来数倍扩容。 销售范围拓宽，或加速市场扩容：我们认为配方颗粒的使用终端由二

4、级以上中医院拓展至所有具备中医执业的各级医疗机构，使用范围大大增加，且第三终端市场更加迎合中药消费偏好，替换周期短，我们预计行业将迎来大规模放量。 出厂价或上涨，覆盖标准切换、原料涨价成本：2022 年初按照新标生产的配方颗粒产品会陆续上架销售，而标准的切换也给企业形成新的价格体系提供良好契机，因此我们预计各企业或上调价格，对冲标准提升、上游成本压力。 市场空间测算：由于政策初步落地，还未有明显放量趋势可供参考，但考虑第三终端市场替换周期短的特点，我们预计由于政策放开，销售端范围拓宽带来的放量将在3-4年达到相对稳定状态。根据关于结束中药配方颗粒试点工作的公告指出坚持中药饮片的主体地位，参考山

5、东省医疗保障局发布关于做好中药配方颗粒医保支付工作的通知（试行）公开征求意见的公告中明确规定，同一医疗机构中药配方颗粒的使用量不得超出中药饮片的 30%，因此我们预计市场放量达到相对稳定时中药配方颗粒的使用量将至少达到中药饮片的20-30%（较2021年有2-3倍增长空间）。参考桑葛石咨询整理，按规格折算后中药配方颗粒价格比传统饮片平均高出 50%左右，假设 2022 年初配方颗粒企业为覆盖标准提升、上游成本压力，出厂价上调 7.5%-20%，则配方颗粒价格比传统饮片将高出约 60%-80%，参考中药饮片市场规模 2000亿元，期间不考虑集采等大规模降价影响，我们测算中药配方颗粒放量达到相对稳

6、定时对应市场规模将达到 640-1080亿元。 table_page 医药生物行业专题 http:/ 2/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 支付端：配方颗粒纳入医保，大规模集采条件尚未成熟。 关于医保：中药配方颗粒价格普遍较中药饮片高，医保政策的实施为中药配方颗粒的发展亮绿灯。且国家医保局发文鼓励将公立医疗机构采购的中药配方颗粒纳入省级医药集中采购平台挂网交易，促进交易公开透明，伴随全国市场医保支付标准的逐步规范，有望打破地方保护下的省级试点企业的医保报销独家优势，终端支付能力增强将进一步拉动中药配方颗粒需求增长。 关于集采：考虑目前药品定价政策趋势展望，中药配方颗粒亦或全