法拉电子-光伏、新能源车市场拉动薄膜电容龙头高速增长-211231（14页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告|电子 Table_Title 光伏、新能源车市场拉动薄膜电容龙头高速增长 Table_StockRank 增持(首次) Table_StockName 法拉电子（600563）首次覆盖 Table_ReportDate 2021年12月31日 Table_Summary 报告关键要素: 公司是薄膜电容器全球第一梯队龙头企业，拥有数十年的薄膜电容发展历史和专业化的高管技术团队。曾在家电下乡等政策的推动下实现数年的快速增长，如今光伏、新能源车等市场的快速扩大给公司再次带来了迅猛发展的历史机遇期，公司有望凭借本土化龙头优势在国际国内竞争中取得更佳的市

2、场表现。 投资要点: 技术背景：公司深耕薄膜电容器数十载，技术积淀深厚。1967 年公司开始从事薄膜电容器制造，2002 年于上海证券交易所上市。公司高管团队专业背景过硬、行业经验丰富。公司管理层均从生产一线开始从事薄膜电容器领域生产制造管理，工龄达数十载，整个团队与公司在薄膜电容领域共同稳扎稳打多年，为高效带领赛道龙头公司继续向专精特新开拓前进打下了坚实的基础。 经营概况：总体来说，以薄膜电容器为主营产品的法拉电子近年财务指标显著转好，产销水平趋于旺盛。公司21Q3营收较上年同期大幅增长51.23%，达20.21亿元；扣非归母净利润大幅增长51.83%，达5.24亿元；毛利率维持于42%左右

3、的水平位，净利率小幅下跌至27.68%；资本回报率实现趋势性上涨，达17.59%。公司的产销量在2020年也已实现逆势上涨，分别达27.5、26.88亿只。 产品市场：在“碳中和”国家发展战略推动下，新能源终端大幅放量的时期已然来临，为相关配套器件的销量增长带来充沛动力。高可靠、寿命长、可自愈等属性使薄膜电容成为光伏发电及新能源汽车等所需电容器件的首选种类。通过薄膜电容的平滑滤波后输出到电路后级的电流更加稳定，对设备稳定性和性能发挥起到重要保障作用。传统家电等领域近年来整体景气度增长较缓也促使薄膜电容的下游需求核心驱动发生改变。 竞争环境：公司在国际国内市场竞争中均拥有强大优势。与国际厂商相比

4、，公司在薄膜电容领域高度的主营专注和中国市场本土化优势使其具有相对更高的增长潜力。与国内厂商相比，公司多项财务指标均表现出更为强健的发展态势，且其业务规模与行业地位积累使其在重要业务线形成了较强的客户认证优势。 盈利预测与投资建议：预计2021-2023年公司分别实现营收28.01、39.14、51.65亿元，实现归母净利润7.73、10.27、13.16亿元，EPS分别为3.43、4.56、5.85元/股。公司未来受市场带动及自身优势驱动，业务规模扩大确定性较高，首次覆盖给予“增持”评级。 风险因素：估值溢价、地缘军事预期上升及疫情复发的风险。 Table_ForecastSample 20

5、20A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 1890.57 2800.69 3913.84 5165.39 增长比率(%) 13 48 40 32 净利润(百万元) 555.56 772.63 1027.11 1316.36 增长比率(%) 22 39 33 28 每股收益(元) 2.47 3.43 4.56 5.85 市盈率(倍) 92.02 66.19 49.79 38.85 市净率（倍） 17.66 13.94 10.89 8.51 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 Table_BaseData 基础数据 总股本（百万股） 225.00 流通A股（百万股） 2

6、25.00 收盘价（元） 227.28 总市值（亿元） 511.38 流通A股市值（亿元） 511.38 Table_Chart 个股相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%法拉电子 沪深300证券研究报告 公司首次覆盖报告 公司研究 万联证券研究所 第 2 页 共 16 页 Table_Pagehead 证券研究报告|电子 $start$ 正文目录 1 技术背景：公司深耕薄膜电容历史悠久，技术积淀深厚 . 3 2 经营概况：财务指标显著转好，公司产销水平趋于