石油石化行业2022年度策略：绿色低碳材料带来行业新增长点-211230（35页）.pdf

1、 1 证券研究报告证券研究报告 年度策略年度策略 绿色低碳材料带来行业新增长点绿色低碳材料带来行业新增长点 石油石化行业石油石化行业 20222022 年度策略年度策略 投资要点：投资要点： 展望展望2022年，年，随着新碳排放目标随着新碳排放目标提出及相应政策不断铺开，提出及相应政策不断铺开，对石化大宗材对石化大宗材料提出了新的要求和目标：除满足使用性能需求料提出了新的要求和目标：除满足使用性能需求，还要满足其全生命周期还要满足其全生命周期中对环境影响尽可能小的新要求，中对环境影响尽可能小的新要求，我们看好这一时代背景下政策面驱动所我们看好这一时代背景下政策面驱动所带来的绿色低碳材料中可降解

2、塑料与可再生塑料两大领域的投资机会带来的绿色低碳材料中可降解塑料与可再生塑料两大领域的投资机会。 2022石油石化行业展望石油石化行业展望 在国内密集的禁塑令政策直接驱动下，吸管等一次性塑料制品在2020年末至2021年初集中下架，随后纸吸管等的性能短板让市场确定并接受了可降解塑料为最佳替代品，叠加国内外政策的共振以及跨国大型企业在应对政策时的超前与超范围布局，进一步推动了可降解塑料需求井喷。 聚酯饮料瓶回收率可达94%，因此聚酯瓶片通过回收再生的方式，可以大幅降低全生命周期中对环境的污染与碳排放，是可再生塑料中扩大应用潜力最高的品种之一。瓶片具备优异特性与高性价比，同时在全球大宗品涨价并向消

3、费端传导的大趋势和良好供需格局下，受到下游需求强力拉动。 2022年投资策略年投资策略 超预期的替代空间带来可降解塑料中上游的机遇：PBAT上游BDO、AA，PLA上游丙交酯以及中游工程建设环节均将迎来机遇；宽松原料与低库存开启瓶片行业收获期：上游集中、下游分散的行业格局，叠加原料供应宽松化与低库存，瓶片行业企业加工价差持续扩大，利润率有望显著提升。 行业代表性公司行业代表性公司 可降解塑料行业代表性公司为华峰化学、华鲁恒升、中泰化学、金丹科技以及东华科技；聚酯瓶片行业为三房巷（600370.SH）（维持“买入”评级）、华润材料以及紫江企业。 风险提示风险提示 全球宏观经济下行风险；商品价格大

4、幅波动的风险；行业政策推行不及预期的风险；项目推进及技术突破不及预期的风险；下游需求不及预期的风险；反倾销等国际贸易政策风险。 来源：Wind，国联证券研究所（表中为 12 月 29 日股价。除三房巷外，其余标的数据均为一致预期） 2021 年 12 月 30 日 相对市场表现相对市场表现 Table_First|Table_Author 相关报告相关报告 1、 需求强劲、原料宽松瓶片行业进入收获期 2、 可降解行业高速成长，中上游机遇应运而生 化工 3、 三房巷（600370）-聚酯瓶片龙头，扩产与价差双驱动 请务必阅读报告末页的重要声明 股价股价CAGR-3CAGR-3（元）（元）2021

5、E 2022E2023E 2021E 2022E 2023E（%）（%）600370.SH三房巷3.210.210.260.341512934.420.62301090.SZ 华润材料13.210.340.540.6839241916.872.79600210.SH 紫江企业8.820.420.520.6421171419.721.22002064.SZ 华峰化学10.571.611.661.7776653.120.13600426.SH 华鲁恒升31.683.403.543.8699865.530.17002092.SZ 中泰化学9.631.531.771.92655223.420.0430

6、0829.SZ 金丹科技44.800.921.852.9649241564.750.98002140.SZ 东华科技14.500.520.911.1928161248.370.68股票代码股票代码证券简证券简称称EPS PEPEGPEG-20%0%20%40%60%2020-112021-032021-072021-11化工沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 年度策略年度策略 正文目录正文目录 投资聚焦投资聚焦 . . 4 4 1 1 20222022 年度石油石化行业展望年度石油石化行业展望 . 5 5 1.1 全球政策驱动可降解塑料高速成长全球政策驱动可降解塑料高速成长. 5 1