珠海冠宇-消费电芯行业龙头多维度拓延开启全新篇章-211229（41页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 电子 其他电子 消费电芯行业龙头，多维度拓延开启全新篇章 一年该股与沪深一年该股与沪深走势比较走势比较 报告摘要报告摘要 深耕锂电二十余年，全球消费锂电龙头深耕锂电二十余年，全球消费锂电龙头。公司成立于 2007 年，凭借其 25年的锂离子电池技术沉淀、产业经验和客户基础，已处于全球消费锂电池行业的领先地位。珠海冠宇的主营产品为消费类锂离子电池产品，其中包括电芯及 PACK，下游应用涵盖笔记本电脑、平板电脑、智能手机、智能穿戴设备、消费类无人机等。根据 2020 年全球软包消费锂离子电池出货量排名，公司排名全球第四，是唯一挤入前五的中

2、国厂商。从下游应用领域的出货量份额来看，公司的笔记本电脑、平板电脑锂离子电池出货量排名第二，智能手机锂离子电池出货量排名第五。随着国产替代加速以及智能设备应用场景不断拓宽，将驱动公司消费锂离子电池板块业绩快速增长。 电芯电芯+ +电池电池 PACKPACK 全产业链覆盖，市场份额持续提升。全产业链覆盖，市场份额持续提升。电芯作为锂离子电池最关键、价值含量最高的零部件，其制造工艺复杂，进入门槛颇高；而电池 PACK 相对来说工艺简单，附加值较低。但是珠海冠宇由电芯向下游电池 PACK 延伸， 难度显然低于 PACK 厂向上游电芯延升。 通过全产业链整合，公司既可以保障产品品质、提升良率、降本增效

3、，又能为终端客户提供一体化完善的服务，增强客户粘性。未来公司将持续完善电芯+PACK 的全产业链布局，同时加强自动化生产水平，进一步提升公司的市场份额。 巩固传统消费电子市场份额，新兴市场遍地开花。巩固传统消费电子市场份额，新兴市场遍地开花。锂离子电池市场按下游应用可划分为消费电子、动力领域和储能领域，目前消费类电池和动力电池占主要份额，分别为 31%和 48%。即使传统消费电子产品如手机、笔电出货趋缓，但 5G 普及、智能设备的技术更新迭代，相关的应用场景逐渐打开，为消费锂电产业带来了诸多机会。据 GGII 预测，全球消费锂离子电池的出货量到 2023 年约为 95 GWh，2018-23

4、年复合增速约为 7%。珠海冠宇作为消费锂电池龙头企业，无疑是新兴终端设备厂商的供应商首选之一。 公司目前已与大疆、 BOSE、 Facebook 等品牌建立了长期稳定合作关系，未来将重点布局智能穿戴、无人机等高速成长领域。 切入动力电池供应链，开启下一个增量空间。切入动力电池供应链，开启下一个增量空间。全球低碳节能的大背景下，受新能源汽车行业高景气度的驱动，动力锂离子电池进入快速增长通道。特别是我国加大力度推进新能源汽车全产业链的发展，国产锂电品牌已在国际市场上抢占先机。据 GGII 统计，2020 年我国动力锂离子电池出货量约 84.5GWh， 占全球动力锂离子电池出货量的 53%， 同比

5、2019 年增长 19%， 走势比较走势比较 Table_InfoTable_Info 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股) 1,122/1,122 总市值/流通(百万元) 51,841/51,841 12 个月最高/最低(元) 62.80/33.65 Table_ReportInfoTable_ReportInfo 相关研究报告：相关研究报告： (6%)13%31%50%68%87%20/12/2921/2/2821/4/3021/6/3021/8/3121/10/31珠海冠宇沪深3002021-12-29 公司深度报告 买入/首次 珠海冠宇(688772) 目标价：71.2 昨收盘：4

6、6.21 公司研究报告公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司深度报告公司深度报告 P2 消费电芯行业龙头，多维度拓延开启全新篇章消费电芯行业龙头，多维度拓延开启全新篇章 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 2015-2020 的年复合增速为 38%。公司积极研发动力锂离子电池，目前产品主要应用于电动摩托车、汽车启停系统，已与豪爵、康明斯、中华汽车达成合作关系，动力类锂离子电池为公司未来发展的重要战略，预计将在五年以内迈上一个新的台阶，为公司带来业绩增量。 盈利预测与评级：盈利预测与评级：首次覆盖，予以首次覆盖，予以买入买入