期货行业研究报告：行业规模与盈利齐升资本+人才积累和财富管理能力是未来制胜关键-20211227（38页）.pdf

1、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 非银金融非银金融 证券证券研究报告研究报告 2021 年年 12 月月 27 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 非银金融-行业点评:西部金融中心规划发布，成渝地区的创投行业有望迎来黄金发展期，推荐四川双马！ 2021-12-25 2 非银金融-行业点评:基金行业月报：11 月公募基金新发回暖，成长性趋势不变 2021-12-24 3 非银金融-行业点评:险企投资端压力有序化解，创投景气度持续攀升关于修改

2、保险资金运用领域部分规范性文件的通知点评 2021-12-20 行业走势图行业走势图 行业规模与盈利齐升，行业规模与盈利齐升，资本资本+人才积累和财富管理能人才积累和财富管理能力是未来制胜关键力是未来制胜关键期货行业研究报告期货行业研究报告 期货公司期货公司是是期货投资者与期货市场的连接者期货投资者与期货市场的连接者，通过三大业务满足投资者三，通过三大业务满足投资者三类需求：类需求：主要通过期货经纪业务、资产管理业务、风险管理业务三类业务，满足客户的交易需求、资产配置需求和风险管理需求，服务的主要客户可以分为个人、机构和产业客户。 期货行业营收迅速成长，利润持续改善：期货行业营收迅速成长，利润

3、持续改善：营收方面营收方面 1）2021 年前三季度，行业营收 355.1 亿元，同比+45.8%。期货经纪业务是行业增长的主引擎期货经纪业务是行业增长的主引擎，2020 年营收 192.3 亿元，同比+49.1%，为营收增长贡献主要增量，主要受益于交易品种扩容、政策支持下的期货市场交投活跃度提升；2）资管业资管业务收入增长提速，资产管理业务去通道化基本完成务收入增长提速，资产管理业务去通道化基本完成。主动管理产品资产管理规模持续增长，截至 2021 年 9 月，行业资管规模 3173.49 亿元，较年初+45.5%，其中主动管理产品 2318.1 亿元，占比 75.0%。期货资产在财富管理中

4、的独特价值和 CTA 策略产品的“赚钱效应”是推升主动管理资产规模的关键；3）风险管理业务风险管理业务收入稳步增长，业务规模持续壮大，盈利能力收入稳步增长，业务规模持续壮大，盈利能力不断增强，是行业加杠杆的重要方向。不断增强，是行业加杠杆的重要方向。利润方面利润方面，2021 年前三季度，行业净利润 99.5 亿元，同比+67.6%，行业盈利能力触底回升，主要是由于行业风险出清，行业经营能力改善。2020 年行业 ROE 为 6.7%，较 2019 年增长1.5Pct，2021 年前三季度行业 ROE 继续增至 9.2%。期货居间人管理办法出台预计将进一步支持行业管理成本下降，提升行业盈利能力

5、。 期货期货行业呈现出行业呈现出集中度集中度高高和投资者机构化和投资者机构化程度高程度高两大特点：两大特点：期货市场集中度较高，形成了一超多强的格局。行业头部的公司多是证券公司背景，母公司在资本市场的品牌优势和客户优势为券商系期货公司带来一定的业务资源优势；此外，随着金融机构参与期货市场被逐渐放开，目前机构投资者已占据期货市场主导地位。我们预计未来期货市场更能匹配企业客户和金融机构的需求，市场机构化程度将进一步加深，个人客户会相对减少。 未来行业未来行业规模将持续增长，集中度将进一步提升规模将持续增长，集中度将进一步提升，两类期货公司将更为受，两类期货公司将更为受益益：展望未来，期货市场规模预

6、计仍将受益于商品行情持续、期货品种丰富度提升、广交所带来增量等因素实现持续扩张，期货资产作为拓宽居民投资渠道和财产性收入来源的作用预计将被市场持续发掘；行业集中度预计将进一步提升，行业准入放松带来的“鲇鱼效应”和投资者机构化对期货公司提出多元化和专业化的业务需求将加剧期货行业的人才、资本、服务能力竞争，业绩分化下，业务单一、盈利能力不足的机构将暴露短板，行业集中度被进一步推升。我们判断，在资本和人才上兼具优势，或是在财富管理能力上具有突出优势的公司将最为受益。 上市公司方面，上市公司方面，3 家家 A 股上市期货公司近年股上市期货公司近年业务扩张业务扩张迅速，永安期货、瑞迅速，永安期货、瑞达期