【公司研究】凯普生物-深度报告：妇幼健康检测千亿蓝海市场凯普龙头优势凸显-20200528[43页].pdf

1、 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 05 月月 28 日日 公司研究公司研究 评级：评级：买入买入（首次覆盖首次覆盖） 研究所 证券分析师： 周超泽 S0350519100004 021-60338177 妇幼妇幼健康健康检测千亿蓝海市场， 凯普检测千亿蓝海市场， 凯普龙头优势龙头优势凸显凸显 凯普生物凯普生物（300639）深度报告）深度报告 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 凯普生物 -2.7 4.7 128.2 沪深 300 -0.1 -2.4 4.7 市场数据 2020-05-27 当前价格（元） 32.50 52 周价格区间（元） 12.85

2、 - 37.88 总市值（百万） 6904.76 流通市值（百万） 6863.43 总股本（万股） 21245.43 流通股（万股） 21118.23 日均成交额（百万） 125.11 近一月换手（%） 37.93 相关报告 投资要点：投资要点： 需求提升需求提升+政策提振看好政策提振看好妇幼妇幼健康健康检测检测千亿蓝海市场，凯普千亿蓝海市场，凯普坐拥赛道坐拥赛道 先发优势先发优势。目前国内妇幼健康检测市场空间高达约 2000 亿元，但渗 透率不足 10%， 未来我们看好渗透率提升主要基于需求和政策两个方 面，在需求端，90%以上的成年女性存在生殖健康问题，随着女性的 收入水平提升，对妇科疾病

3、检查的重视度提升，未来女性个性化定 期检查将成刚需。在政策端，2020 年为计划纲要实施最后一年，叠 加国家财政补贴出生缺陷防控和生殖健康管理，看好我国妇幼健康 检测产业迎来增长期。妇幼基因检测主要有三大块市场：体检、婚 孕检和新生儿筛查；其中体检市场主要是 HPV（人乳头瘤病毒）每 3 年的定期检查和 STD（性病）每年的定期检查，国内市场空间高达约 1700 亿元；婚孕检市场主要是无创产前筛查、耳聋基因和地贫基因 筛查，市场空间约 300 亿元；新生儿筛查主要是耳聋基因，市场空 间约 40 亿元。凯普拥有三级妇幼基因筛查试剂全产品线，叠加学术 式直销推广，市场上产品认可度高，持续深耕产品研

4、发，有望保持 妇幼健康检测行业领先的地位。 凯普妇幼基因全产业链梯度布局，凯普妇幼基因全产业链梯度布局，多多产品产品线条同发力龙头优势凸显线条同发力龙头优势凸显。 公司一二线产品梯度分明保障业绩持续增长：一线产品 HPV 检测， 2019年收入为5.13亿元占比70.36%； 二线大遗传检测单品包括地贫、 耳聋基因等；2020 年刚刚获批上市的重磅 STD 十联检又一高增长产 品。一线产品：一线产品：HPV 检测检测，随着进口四价、九价和国产二价 HPV 疫 苗的陆续上市，女性对宫颈癌预防意识增强，叠加国家力推两癌筛 查，百亿市场规模的 HPV 检测有望迎来渗透率提升黄金期，凯普生 物作为具有

5、良好口碑和渠道资源的行业龙头有望率先受益继续领跑 HPV 检测市场。二线产品：二线产品：1）地贫基因地贫基因，国家财政拨款开展南方 10 省地贫防控项目加速地贫基因三级预防筛查渗透，凯普有望凭借 独创的联合检测地贫和地贫基因产品引领地贫基因检测市场放 量。2）耳聋基因耳聋基因，筛查不可缺未来将全覆盖婚孕检和新生儿筛查， 凯普坐拥“出生缺陷耳聋基因筛查示范基地”先发优势，销售峰值 在 10 亿元。新增量新增量 STD，STD 十联检重磅产品 2020 年获批上市，预 计 2021 年全面放量。目前筛查市场 90%是单检的产品，联检优势显 著大于单检，凯普十联检产品走在市场的前列，几十亿级大品种为

6、 公司注入新增长点。因此我们看好凯普生物保持龙头领先的地位， 未来多线条同发力业绩迎高增长。 新机遇：新冠后疫情时代带来新机遇：新冠后疫情时代带来 PCR 实验室硬件配备需求和持续检测实验室硬件配备需求和持续检测 合规声明 国海证券股份有限公司持有该股票未超过 该公司已发行股份的 1%。 -0.5000 0.0000 0.5000 1.0000 1.5000 2.0000 凯普生物 沪深300 证券研究报告 2 服务需求服务需求。后疫情时期加速 PCR 实验室构建，5 月 20 日发改委发 布公共卫生防控救治能力建设方案要求每省至少有一个达到生 物安全三级（P3）水平的实验室，每个地级市至少有