2022AI行业投资策略：AI落地加速的三重机遇-211224（35页）.pdf

1、AI落地加速的三重机遇2022 AI行业投资策略证券分析师：施鑫展 A0230519080002、洪依真 A0230519060003、刘洋 A0230513050006联系人：施鑫展 2核心观点核心观点复盘2021年AI板块表现：年初我们预判“2021为AI产业化/资本化大年，同时AI将成为计算机2021年高景气投资主线，看好AI领军”。实际年初至12月22日，科大讯飞、大华股份超额收益较高，但海康威视、中证人工智能指数小幅跑赢沪深300，分析四个维度因素市场充分认可AI赛道的长期成长性；中短期市场关注AI的应用场景和落地节奏。人口红利退潮期，AI应用正当时。瓶颈主要在供给端，碎片化市场强调

2、行业know-how；AI企业的落地能力成为主要分化2022年AI落地加速的三重机遇机遇一：成熟的应用场景涌现；机遇二：十四五政策密集催化；机遇三：AI独角兽上市潮开启AI应用的景气归因：政策、竞争、ROI。1）政策：十四五规划纲要详尽要求；各地大量出台补贴、税收优惠等鼓励措施；2）竞争：本质是先进生产力对落后生产力的替代，同行的竞争压力加速了AI的扩散应用；3）ROI：典型AI赋能项目的ROI（投资回报率）达到50%-150%，对企业客户足够有吸引力重点行业AI落地场景逐一分析：智能制造、智慧仓储物流、智慧金融、智慧农业、智慧医疗、智能家居等。成熟的AI应用场景正在涌现，领军AI公司已有大量

3、标杆案例AI独角兽上市潮，有望为AI板块带来更高的关注度和估值锚。目前商汤上市进度最快，科创板拟上市的AI公司包括云从科技、旷视科技、云天励飞、格灵深瞳等，均已过会并提交注册；第四范式、创新奇智已向港交所提交招股书。正文分析了AI产业链应用层、平台层、芯片层主要厂商和商业模式相关标的：1）已上市标的，推荐海康威视、大华股份、科大讯飞、虹软科技等；2）拟上市标的，建议关注商汤（港股）、第四范式（港股）、云从科技、旷视科技等风险提示：由于应用场景碎片化，下游落地慢于预期；数据保护政策强化，可能限制C端的AI应用；政府财政若持续紧张，可能暂缓或削减部分投资，则会对to G类的AI业务造成影响oPqO

4、oMtNqMwOnPmPyRuMyRaQaOaQmOoOoMoPfQnMnPlOpNtMbRqRrQvPpPmNuOqMqN主要内容主要内容1. AI的投资逻辑与落地节奏复盘2. 机遇一：成熟的应用场景涌现3. 机遇二：十四五政策密集催化4. 机遇三：AI独角兽上市潮开启5. 投资分析意见41.1 20211.1 2021股价复盘：个别标的突出，整体蓄势未发股价复盘：个别标的突出，整体蓄势未发今年初我们预判“2021为AI产业化/资本化大年，同时AI将成为计算机2021年高景气投资主线，看好AI领军”实际年初至12月22日，科大讯飞（+26.1%）、大华股份（+21.6%）超额收益较高，但海康

5、威视（+6.3%）、中证人工智能指数（+0.0%）仅小幅跑赢沪深300（-5.7%）年初看好AI领军的四个维度再分析：a）享受AI行业需求爆发带来的高景气需求确实旺盛，但供给端仍然存在瓶颈b）具备显著工程化、人员成本、中台化效率优势优势继续凸显，但仍需较多前期投入c）领军公司打造AI开放平台，建立生态圈生态正在建立，但长尾应用并非当前核心增量d）AI独角兽开启IPO进程，预计带来板块更高关注度AI独角兽的IPO进程慢于预期-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%2021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-0

6、6-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-01中证人工智能指数及代表个股2021年至今股价涨幅中证人工智能指数海康威视大华股份科大讯飞资料来源：wind，申万宏源研究51.2 1.2 长逻辑方面，市场充分认可长逻辑方面，市场充分认可AIAI赛道的长期成长性赛道的长期成长性“七普”凸显老龄化、少子化，借鉴日韩经验，利用AI技术应对。日本劳动人口见顶后，工业机器人订单随即加速，韩国亦呈现类似趋势。2001年起，我国劳动力增速持续低于1%，人口红利退潮期，AI应用正当时AI应用长期景气归因：政策、竞争、ROI。1）政策