社会服务行业2022年投资策略：聚焦消费热点布局行业景气复苏-211222（31页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 社会服务 2022 年投资策略：聚焦消费热点 布局行业景气复苏 报告摘要报告摘要 复盘复盘 2021 年市场表现年市场表现 年初至今（截止 12 月 17 日，下同），申万休闲服务行业指数下跌14.41%，沪深 300 指数下跌 4.92%，行业跑赢沪深 300 指数 9.49pct，在申万 28 个行业排名中位列第 26。二级子行业中酒店、其他休闲服务、景点、旅游综合、餐饮涨幅分别为 11.43%、8.15%、-1.53%、-18.2、-21.61%，整体市盈率受板块市值大幅下降影响逐渐回归。 疫情疫情反复反复，行业在曲折中复苏行业

2、在曲折中复苏 春节后行业开始强势复苏，但受下半年疫情反复影响 Q3 旅游客流再次下滑，对上市公司业绩造成较大影响。2021 年前三季度国内旅游总人次 26.89 亿，恢复到 2019 年同期的 58.5%；国内旅游收入 2.37 万亿元，恢复到 2019 年同期的 54.4%。出于防控疫情的考虑，出入境旅游仍未重启 重点子行业：重点子行业：细分板块表现各异细分板块表现各异 1、 免税免税：离岛免税顺应海南自贸港政策方向，符合拉动海外消费回流的趋势，疫情后销售额实现高增长，免税蛋糕不断做大。2022 年随着免税店面的扩容，国际一线品牌持续入驻，客单价有望继续提升。出入境免税方面，北上机场免税店租

3、金重新议定降低成本，香港通关年底有望重启，2022 年出入境政策有望逐步放松，出入境免税有一定回复预期。 2、 酒店酒店：疫情反复造成酒店经营的波动，股价对疫情反映逐渐钝化，疫情收尾后酒店业经营数据快速恢复，业绩弹性足。疫情不影响龙头展店速度，前三季度新开店数量创新高，储备酒店数量持续增长。疫情期间酒店集团继续拓展中高端酒店，同时加速下沉市场建设，对现有酒店翻新改造。疫情加速行业出清，打破供需平衡，有效供给减少，需求回暖将带动 Revpar 的快速拉升，酒店业周期回暖预期加强，有望开启新一轮景气周期。 3、 景区景区：景区客流仍待恢复，五一小长假客流恢复至 19 年同期的103%，成全年旅游恢

4、复高峰，下半年受疫情反复和极端天气的影响，旅游市场的恢复继续承压，上市公司业绩同比去年明显好转疫情，但仍较疫情前大幅下滑。疫情对长线游客影响大，景区更注重周边游客的开 走势对比走势对比 Table_IndustryList 子行业评级子行业评级 本地生活服本地生活服务务 看好看好 酒店餐饮酒店餐饮 看好看好 旅游及景区旅游及景区 看好看好 旅游综合旅游综合 看好看好 Table_ReportInfoTable_ReportInfo 相关研究报告：相关研究报告： 社会服务行业周报 20211205：中免暂停 H 股上市 凯撒众信重组终止-2021/12/05 社会服务行业周报 20211128：

5、疫情影响行业调整 布局弹性标的-2021/11/28 社会服务行业周报 20211120：疫情收尾行业反弹 多国放松入境限制-2021/11/20 (12%)(1%)10%21%32%43%20/12/2221/2/2221/4/2221/6/2221/8/2221/10/22社会服务沪深3002021-12-22 行业策略报告 看好/维持 社会服务 行业行业研究报告研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业行业策略报告策略报告 P2 20222022 年投资策略：聚焦消费热点年投资策略：聚焦消费热点 布局行业景气复苏 请务必阅读正文之后的免责条款部分

6、 守正 出奇 宁静 致远 发，同时加强自身数字化建设提升获客能力。 4、 出境游出境游： 出境游行业目前仍处于停滞状态， 香港通关有望年底恢复，2022 年出入境政策也有望逐步放松。 出境游旅行社仍大幅持续亏损， 一方面大幅压缩成本，节省开支应对行业困境，另一方面积极向周边产业链拓展，布局国内旅游目的地、地接资源及旅游零售业务。 5、 人资服务人资服务：新冠疫情催化了灵活用工的应用，市场规模仍保持高速增长。艾瑞咨询预测未来年复合增长率维持在 25%， 2022 年灵活用工市场规模将突破 1 万亿元。科锐国际上半年灵工业务营收 25.18 亿/+80.6%，占总营收比重高达 80%，增速远高于其