化工行业2022年度策略：双碳背景下化工景气周期持续化工新材料助推新旧动能转换-20211220（34页）.pdf

1、 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 1 化化工工 报告原因报告原因：策略报告策略报告 化工行业化工行业 2022 年度年度策略策略 维持评级维持评级 双碳背景下化工景气周期持续双碳背景下化工景气周期持续， 化工新材料助推新旧动能转换化工新材料助推新旧动能转换 看好看好 2021 年年 12 月月 20 日日 行业行业研究研究/深度报告深度报告 化工化工板块近一年市场表现板块近一年市场表现 投资要点：投资要点： 2021 年化工年化工走势走势回顾回顾：化工板块跑赢沪深化工板块跑赢沪深 300 指数指数 53.04pct。在 28个行业中位居第三

2、，子行业钾肥、磷肥、磷化工涨幅居前。化工行业市盈率 19.85 倍，较年初走势不断下行，低于近一年均值 23.33 倍，相较 A 股市盈率（16.74 倍）溢价率为 17.04%。随着疫情的控制，下游需求逐步复苏，化工行业 PPI 同比增速持续走高。 2022 年年原油市场原油市场展望：展望： 布伦特原油价格或在布伦特原油价格或在 6085 美元美元/桶区间波动桶区间波动。2021 年前三季度原油价格整体呈现上涨趋势， 全球原油需求前景较为乐观，同时原油库存也持续大幅下降，市场担忧能源需求上升将导致油市出现供应趋紧局面，第三季度原油价格涨至年内高位。2022 年原油需求面或延续复苏，不确定性仍

3、然围绕疫情的变化而发展，预计一季度受到季节性因素的影响，原油需求环比增长较弱，但从二季度开始需求重新稳步上升。供应方面，OPEC+将逐渐增产，仍需关注伊朗产量上升以及美国页岩油产量增长情况。宏观方面，明年主要经济体货币政策和财政政策或面临收紧，经济增长逐步放缓。整体我们预计布伦特全年波动区间或在 6085 美元/桶。 建议建议关注四条主线关注四条主线：在双碳背景下，高耗能的化工行业将面临新一轮供给侧改革，行业集中度进一步提升。同时，国内家电、新能源汽车等市场有望保持增长，伴随着纺织服装行业海外订单回暖，化工下游终端需求有望持续改善，随着全球经济的持续复苏，2022 年化工品价格和行业盈利有望持

4、续上行。我们建议重点关注以下四条主线： 1） 遏制石化行业高耗能高排放项目盲目发展， 推动产业结构转型升级遏制石化行业高耗能高排放项目盲目发展， 推动产业结构转型升级。 “双碳”及能耗双控政策的实施，将优化石化化工行业产能规模和布局，加大石化产业结构调整和优化升级力度，具有规模优势、技术优势和环保优势的龙头企业有望充分受益。个股建议关注恒力石化（恒力石化（600346.SH） 、卫星化卫星化学（学（002648.SZ） 。 2）双碳背景双碳背景下具有全产业链优势的聚酯企业或将持续收益下具有全产业链优势的聚酯企业或将持续收益。随着 PTA、聚酯等新增产能逐渐释放，明年海运费的下降，海外纺服订单的

5、回暖将增加涤纶需求，进而带动一轮聚酯行情。在双碳背景下，我们看好具有全产业链优势的聚酯龙 头企业或将持续收益 。 个股建议关注桐 昆 股份桐 昆 股份（601233.SH） 。 3）建议关注具备刚需特性的有机硅建议关注具备刚需特性的有机硅、磷磷化工行业化工行业。20142020 年有机硅表 -10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%20-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-12基础化工(申万)石油化工(申万)沪深300 证券研究报告： 行业研究证

6、券研究报告： 行业研究/ /深度报告深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 2 观消费量复合增速为 44.95%， 我们假设 2021 年、 2022 年增速分别为 15%、20%，测算出有机硅表观消费量分别为 76 万吨、91 万吨，随着中国经济转型的逐步推进，预计我国有机硅表观消费量仍将保持中高速增长。磷矿石和黄磷将严格控制新建和扩建新增产能，供应紧张局面持续，碳中和、碳达峰目标下可再生能源化转型势在必行，新能源汽车动力电池市场和储能市场对于磷酸铁锂电池需求旺盛，根据我们测算，20212025 年动力电池、储能市场对于磷酸铁锂电池需求