中远海控-公司深度研究：行业景气延续业务发展可期-211220（33页）.pdf

1、 请务必阅读正文后免责条款部分 2021 年年 12 月月 20 日日 公司公司研究研究 评级：增持评级：增持(首次覆盖首次覆盖) 行业行业景气景气延续延续，业务发展可期业务发展可期 中远海控（中远海控（601919）公司深度研究）公司深度研究 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 中远海控 25.1% -8.1% 88.7% 沪深 300 -0.2% 0.5% -2.4% 市场数据 2021/12/20 当前价格（元） 19.00 52 周价格区间（元） 9.59-33.40 总市值（百万） 304,268.39 流通市值（百万） 215,293.37 总股本（万股

2、） 1,601,412.57 流通股本（万股） 1,133,123.00 日均成交额（百万） 4,374.96 近一月换手（%） 2.34 相关报告 集运复盘：潮起潮落总有时，扬帆搏浪尚 可期-20211103 投资要点：投资要点： 中远海控：中远海控： 雨雪风霜十数载，康庄大道向前迎雨雪风霜十数载，康庄大道向前迎 过去过去， 公司曾于 2007 年通过拓展干散运板块来来实现整体业务的增 利扩收。然而，在世界航运市场连年衰退的大背景下，公司持续亏 损，经营风险逐年加剧；现在，公司已重新规划发展方向现在，公司已重新规划发展方向、回归集回归集 运主业，经过运主业，经过对中海集团、东方海外的对中海集

3、团、东方海外的两次重组并购两次重组并购，公司集运业公司集运业 务当前已实现世界领先务当前已实现世界领先：运力规模方面，公司当前为世界第四大班 轮公司，运力总规模达到 295.11 万 TEU，全球运力份额 11.71%； 航线网络方面，公司当前已实现全球网络覆盖，尤其在欧美远洋干 线及亚洲区内航线上的份额长期位列市场前三甲；经营战略方面， 公司向外倾力开拓全球航线/码头网络、向内积极构造集运产业链利 益共同体，经营协同、航港协同、产业协同下公司集运业务增速持 续快于同行；未来未来，公司在现有主业的基础上进一步拓展“端到端” 项目、运用科技赋能打造数字化航运，在为客户提供高效化、多样 化物流服务

4、的同时，也将不断实现运输链与价值链的链接延伸，业 务拓展仍有空间，未来前景尚可期待。 运价高位运行仍具备供需支撑，欧美长协签订提升业绩确定性运价高位运行仍具备供需支撑，欧美长协签订提升业绩确定性 通过回顾运价上涨的三个阶段，我们可以将运价上涨的动因归结为 两点:欧美国家持续高涨的对华进口需求；供应链各节点效能不 足引发的整体物流能力下滑。展望明年，供应链短期大概率因贸易展望明年，供应链短期大概率因贸易 淡季而自然性缓解，然而，受到疫情与政府长期投入不足等中长期淡季而自然性缓解，然而，受到疫情与政府长期投入不足等中长期 因素的限制，供应链物流能力不足的问题大概率还将因旺季的到来因素的限制，供应链

5、物流能力不足的问题大概率还将因旺季的到来 而反复发生，市场有而反复发生，市场有效供给收缩的现象或长期持续；效供给收缩的现象或长期持续；需求方面，欧 美进口热潮受疫情因素推动仍存在延续可能，从基础数据来看，主 要消费国潜在需求仍然充裕。从全年视角来看，运价受有效供给受从全年视角来看，运价受有效供给受 限、潜在需求充足而上有空间下有支撑，全年保持高位运行的概率限、潜在需求充足而上有空间下有支撑，全年保持高位运行的概率 仍然很大。仍然很大。而随着欧美长协的陆续签订，公司明年的业绩确定性也 将得到提升。 中性预期下，欧美长协将在中性预期下，欧美长协将在 2022 年产生年产生近近四百亿的归四百亿的归

6、母净利润，进而母净利润，进而在明年为在明年为公司提供较高公司提供较高的业绩的业绩基础。基础。 从长视角来看，行业未来发展仍喜胜于忧从长视角来看，行业未来发展仍喜胜于忧 行业当前已度过关键洗牌期，行业 CR10/CR5 已高达 82.8%/65%， 头部班轮公司地位愈发稳固，行业格局已基本落定。班轮公司联盟 -0.0714 0.3722 0.8158 1.2595 1.7031 2.1467 中远海控沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 化运营再度加强市场头部效应，三大海运联盟坐拥全球八成以上的 集装箱船运力，悉数瓜分世界各主要航线航区市场份额。受格局优受格局优 化推动，班