医药行业创新药系列研究：Omicron将全球流行新冠业务值得长期估值-211218（28页）.pdf

1、 2021华创 版权所有 华创证券医药团队华创证券医药团队 20212021- -1212- -1818 创新药系列研究 Omicron将全球流行，新冠业务值得长期估值 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。 2 核心观点 舆论对新冠死亡率的理解存在误区： 认为只要死亡率低，那么新冠病毒就是所谓的“大号流感”，不用担心对社会经济活动的影响，尤其是在Omicron株刚出现的时候，由于其 住院率和死亡率大幅滞后，甚至出现了Omicron是所谓“减毒疫苗”的说法。 我们认为： 1）新冠死亡主要是

2、由医疗资源挤兑导致，医疗资源充分时新冠死亡率并不高。例如：英国从2021年7月下旬全面放开后，死亡率保持在 0.3%水平；国内2021年10月甘肃省Delta株疫情确诊病例63例、重症/危重症13例，重症/危重症比例达到了20.6%，死亡率为0%。 2）住院率才是新冠病毒危害性的核心指标，住院率高即可导致居民恐慌、经济活动停滞，死亡率升高是住院率过高的结果。 核心观点： Omicron株有望在2022Q1取代Delta株，成为全球最主要的新冠流行毒株。 南非、英国、丹麦等国新冠住院率开始快速上升，Omicron株的毒性并不低于Delta株。 新冠疫情长期存在，并且已经取代流感成为人类呼吸道主要

3、传染病。新冠是长期基本面因素，新冠业务（预防+检测+治疗）是长期业务。 疫苗“加强针”的概念将逐渐淡化，常态化每年接种概率高。 新冠口服药疗效优异，预计欧美发达国家市场在300亿美元级别，国内CMO业务有望持续。 国产新冠口服药亟待自主可控，未来每年储备需求量有望达到亿人份级别（对比2019年奥司他韦在国内销售超亿人份）。 未来新冠常态化之后，国内居家检测需求有望迸发。 mNoQtRqOtPuMmOmPzQvNwP7NaO7NpNnNoMqRjMrQpNeRmOnNbRoPqQwMpPpPxNqRqO Omicron正在取代Delta，即将全球流行 口服药保持对Omicron疗效，疫苗和抗体普

4、遍下降 新冠大流行之后，流感逐渐弱势 01 02 03 投资建议：新冠业务值得长期估值04 第一部分 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。 Omicron突变位点最多 4 2021年11月11日博兹瓦纳和14日南非收集的样本中检测到SARS-Cov-2新变异株B.1.1.529。 2021年11月26日，WHO将该变异株命名为Omicron，并定义为关切变异株Variant of Concern (VOC)。 Omicron相比以往变异株突变位点大幅增加（Omicron突变株的S蛋白上有

5、32个突变，Delta突变株在S蛋白上有9个突变），具有更强传染 性的潜力。 Omicron与其他几个VOC毒株突变位点对比 资料来源：Delphine Planas et al., Considerable escape of SARS-CoV-2 variant Omicron to antibody neutralization, 华创证券 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。 南非：Omicron株已经完全取代Delta株 5 测序结果显示，Omicron株仅用1个月左右，就在南

6、非完成了对Delta株的取代。 资料来源：ngs-sa，华创证券 南非新冠测序结果 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。 6 南非：Omicron株驱动第4波疫情爆发 南非日新增确诊突破2万人，第4波疫情已超前高，斜率较前3波更加陡峭。 日新增死亡人数目前仍在低位。 由于新增确诊人数攀升太快，住院率和死亡率滞后，导致初期表观住院率和死亡率较低。（表观指当天住院或死亡人数/新增人数） Beta Delta Omicron 资料来源：Our World in data，华创证券 南非新冠确诊