量化市场观察：量价择时胜率略有下降反转因子表现突出-211212（16页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 金 融 工 程 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 量价择时胜率略有下降， 反转因子表现突量价择时胜率略有下降， 反转因子表现突 出出 量化市场观察量化市场观察 2021 年 12 月 12 日 金融工程金融工程 定期定期报告报告 分析师分析师 高智威 电话：0755-82832012 邮箱： 执业证书编号：S1480521030002 投资摘要： 根据东兴金工短期价量行业配置模型，未来一周值得关注的行业分别为：石油石化、煤炭、电力及公用事业、钢铁、石油石化、煤炭、电力及公用

2、事业、钢铁、食品饮食品饮 料料和交通运输和交通运输。可重点布局相关行业或主题的 ETF 基金。 截止上周，行业轮动策略的年化收益率为 16.86%，夏普比率为 0.73，显著高于基准组合。行业轮动策略的年化超额收益率为 9.01%，信息比率为 0.96。今年以来的累积超额收益率达到 11.89%，基于价量的行业轮动策略表现较好。上期推荐的六个行 业的平均收益为 0.28%，低于除综合金融外的 29 个行业的平均收益，其中，交通运输和石油石化行业本周涨幅排名靠前，分 别上涨 2.97%和 0.94%，其涨幅在 30 个行业中分别排在第 6 位和第 12 位。 截止上周五，行业择时指标的平均胜率与

3、上期相比略有下降，达到 50.04%。具体来说，择时指标在钢铁、交通运输、钢铁、交通运输、电子、电子、 石油石化和国防军工石油石化和国防军工等行业上的择时胜率比较高。 量化选股因子方面，从 IC 结果可以得出，在全部 A股中，上周表现较好的因子为反转反转、技术、技术和和波动率波动率因子；在沪深 300 成份 股内，上周表现较好的因子为反转反转、质量质量和和市值市值因子；在中证 500 成份股内，上周表现较好的因子为反转、质量和一致预期反转、质量和一致预期 因子。量化选股因子在沪深 300 的整体表现好于在中证 500 的表现。另外， 反转和质量反转和质量因子表现亮眼，在全部 A股、沪深 300

4、 成分股和中证 500 成分股三个股票池中的表现总体好于其他因子。 从选股因子多空净值的趋势上来看，一致预期一致预期因子表现持续亮眼，反转反转因子强势反弹，在三个股票池中均取得了较为显著的 正收益，技术和波动率技术和波动率因子未能延续前期表现，成长、市值成长、市值因子同样表现不佳，质量质量因子在沪深 300 和中证 500 表现较好。 本周市场整体情绪较高，前期表现一般的消费和大金融板块强势反弹，大市值龙头股领涨市场，近期市场环境下，市场一致本周市场整体情绪较高，前期表现一般的消费和大金融板块强势反弹，大市值龙头股领涨市场，近期市场环境下，市场一致 看好的绩优股更受投资者青睐，一致预期和质量因

5、子表现持续较好，看好的绩优股更受投资者青睐，一致预期和质量因子表现持续较好，综合考虑长期和短期的情况，我们认为一致预期、成长一致预期、成长 和技术和技术因子值得投资者关注。 可转债因子方面，上周转债估值、正股财务质量和正股价值转债估值、正股财务质量和正股价值因子取得了显著的多空收益，其他因子表现一般。近期低估值正近期低估值正 股对应的转债和低价格的转债受到市场关注，正股价值和转债估值因子的有效性提升。股对应的转债和低价格的转债受到市场关注，正股价值和转债估值因子的有效性提升。我们维持此前观点，投资者应该重点 关注可转债的正股一致预期和正股成长正股一致预期和正股成长因子。 风险提示：以上结果通过

6、历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 P2 东兴证券金融东兴证券金融工程工程报告报告 金融工程：量价择时胜率略有下降，反转因子表现突出 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目目 录录 1. 市场概况市场概况. 4 1.1 主要市场指数表现 . 4 1.2 行业指数表现 . 4 2. 行业配置建议及策略表现行业配置建议及策略表现 . 5 2.1 本周行业配置建议 . 5 2.2 行业轮动策略表现 . 6 2