电力设备及新能源行业：“双碳”大周期开启新能源独领风骚-211215（73页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告行业研究报告 电力设备及新能源行业电力设备及新能源行业 2021 年年 12 月月 15 日日 “双碳双碳”大周期开启，新能源独领风骚大周期开启，新能源独领风骚 电力设备及新能源电力设备及新能源 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点 锂锂电池：电池：渗透率提升叠加技术迭代渗透率提升叠加技术迭代。需求端：1）我国新能源汽车市场已 由政策引导转变成为消费驱动模式。2020 年欧洲市场爆发，2021 年中国 实现跨越式增长， 2022 年美国有望成为新增主力军。 海外客户的含金量越 来 越 高 。 我 们 预 计

2、2021/2022 全 球 动 力 电 池 装 机 量 约 307GWh （YOY+125%）/494GWh；2）储能用锂电池以及两轮车用锂电池开始放 量；3）数码用锂电池每年增速维持在 10%以上。 供给端：1）需求井喷，资源、材料端价格步步攀升，锂电行业盈利承压， 本轮涨价主要由电池企业自身消化。高景气带动扩产加速，供应链紧张的 压力将有所释放，预计 2022 年电池龙头业绩将边际改善。推荐宁德时代、 亿纬锂能等；2）材料环节建议布局 2 条主线：海外拓展新客户，推荐当 升科技、中伟股份、新宙邦、科达利等；供需偏紧议价能力强，推荐恩捷 股份、璞泰来、杉杉股份、嘉元科技等。 新能源发电新能源

3、发电：价格与容价格与容量的博弈量的博弈。双碳目标为可再生能源提供长期确定性 指引，发电侧清洁化率将持续稳步提升。全面进入平价时代的新能源发电 端将激发更多市场自发驱动需求。（1）光伏：我们预计 2021 年光伏新增 装机 40-50GW，2022 年高增长确定性强。建议把握 3 条主线“逆变器、 一体化、辅材”，推荐阳光电源、锦浪科技、隆基股份、晶澳科技、福斯 特、中信博等。（2）风电：陆风打开成长空间，海风平价时代即将到来。 核心标的：明阳智能、金风科技、中材科技、天顺风能、东方电缆、大金 重工。 电网电网：源网荷储协调互动源网荷储协调互动。新能源迎来大发展，电网致力于打造以新能源 为主的“

4、源网荷储”一体化和多能互补的新型电力系统。配网投资在电网 总投资中的占比有望提升，推荐良信电气、正泰电器、宏力达等。特高压 提升远距离输电能力，预计十四五期间特高压总投资将达 3000 亿，推荐 国电南瑞、许继电气、特变电工等。电网数字化转型大势所趋，推荐国电 南瑞、国网信通、林洋能源等。 储能储能：能源转型的关键一环能源转型的关键一环。为确保电网安全运行和电力可靠供应，亟需 发展储能以提高系统灵活调节能力。电化学多场景应用共同发力：发电侧 取决于新能源配比；电网侧与负荷峰值息息相关；用户侧受峰谷电价差影 响较大。我们预计 2025 年我国电化学储能装机将达到 44.2GW，十四五期 间 CA

5、GR 约 68.4%，5 年增长超过 10 倍。推荐宁德时代、阳光电源、派 能股份等。 重点公司盈利预测与估值重点公司盈利预测与估值 股票代码股票代码 股票名称股票名称 EPS PE 投资评级投资评级 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E 300750.SZ 宁德时代 4.57 7.75 10.94 144.1 84.9 60.18 推荐 300014.SZ 亿纬锂能 1.65 2.48 3.53 83.3 55.4 38.93 推荐 300073.SZ 当升科技 1.79 2.41 3.31 54.7 40.7 29.60 推荐 601012.SH 隆基股份

6、 2.01 2.88 3.60 43.6 30.4 24.36 推荐 600406.SH 国电南瑞 1.08 1.26 1.47 40.6 34.8 29.84 推荐 资料来源：wind，中国银河证券研究院（估值时间为2021年12月13日） 电力设备及新电力设备及新能源能源指数表现指数表现 -15% -5% 5% 15% 25% 35% 45% 55% 65% 20-1221-0221-0421-0621-0821-1021-12 电力设备及新能源沪深300 资料来源：wind，中国银河证券研究院 相关研究相关研究 1、 【银河策略】 策略专题_20210903 新能源、 轻能源、氢能源 2