家电行业2022年投资策略：晓喻新生迎接黎明-211213（30页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 家用电器家用电器 Table_Date 发布时间：发布时间：2021-12-13 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级: 同步大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 7% 0% -14% 相对收益 2% -1% -17% Table_Market 行业数据 成分股数量（只） 87 总市值（亿） 12145 流通市值（亿） 11153 市盈率（倍） 20.57 市净率（倍） 3.16 成分股总营收（

2、亿） 6654 成分股总净利润（亿） 542 成分股资产负债率（%） 158.48 Table_Report 相关报告 家电周报：家电下乡再吹风，厨电和清洁电 器迎利好 -20211213 家电周报：销售均价有所回升，海外需求有 望回暖 -20211206 家电周报：出口数据韧性十足，海外家电需 求有望回暖 -20211129 Table_Author Table_Title 证券研究报告 / 行业深度报告 家电行业家电行业 2022 年投资策略：年投资策略：晓喻新生，晓喻新生，迎接黎明迎接黎明 报报告摘要：告摘要： Table_Summary 今年今年家电家电行情低迷，估值、行情低迷，估值、

3、持仓均处于底部。持仓均处于底部。家电行业行情低迷，跑输 大盘。从年初至 2021 年 12 月 1 日，家电板块累计下跌 23.5%，而沪深 300 指数累计下跌 7.1%，在 30 个中信一级子行业中市场涨幅位居第 29 位。家电行业估值处于近四年底部区间，机构家电持仓市值占比为 2.08%，创 8 年来新低。 2021 年各子板块回顾： 白电年各子板块回顾： 白电： 二级市场表现跌至冰点， 大幅跑输沪深 300 指数，全部基金白电持仓占股票投资市值比例 1.29%，是 2013 年以来的 历史底部，与 2015 年股灾时期的白电持仓比例持平。小家电小家电：年中小家 电表现强于大盘，在 6

4、月-7 月中旬，小家电和厨房电器板块领先于沪深 300 指数，从经营指标分析，业绩分化较大。苏泊尔、北鼎股份业绩相对 稳定，新宝股份、小熊电器归母净利润增速下滑明显。清洁电器清洁电器：线上 渠道规模高速增长，线下渠道单价较高，扫地机已成为清洁电器规模最 大品类，洗地机规模占比抬升明显，行业格局延续高集中态势，龙头有 望持续受益。厨电厨电：表现优于家电行业，弱于沪深 300，厨电中传统品类 和地产数据相关度更高，而新兴品类受到地产冲击则较小，未来有望迎 来新一轮成长周期。 2022 年展望年展望：白电行业将聚焦高端化、套系化、渠道下沉，小家电板块 将是成本改善弹性最大的板块，清洁电器板块高景气度

5、延续，价格有向 上空间，厨电板块看好洗碗机、集成灶等新兴品类。 投资逻辑投资逻辑：今年，家电行业受到房地产、原材料价格、海运、芯片、汇 率等多方面负面影响，家电公司经营承压，展望明年，房住不炒基调不 变，政策将会呵护房地产稳态发展，房地产稳定将在一定程度上保证家 电需求平稳。明年大宗原材料价格将有所回落，成本压力缓解，家电企 业毛利率将会改善，释放业绩弹性。海运、汇率、芯片等因素均是短期 冲击，明年将会出现缓解。白电板块：推荐海尔智家，美的集团。清洁 电器板块：推荐：石头科技、科沃斯，厨电板块：推荐老板电器，火星 人，亿田智能，由于负面因素缓解，调整给与“优于大势”评级。 风险提示：风险提示：

6、房地产政策变化，需求不及预期；原材料价格波动 Table_CompanyFinance 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 美的集团 72.95 3.93 4.19 4.77 18.56 17.41 15.29 买入 海尔智家 30.71 1.34 1.42 1.77 22.92 21.63 17.35 买入 石头科技 812.98 21.43 23.0 28.4 37.94 35.35 28.63 买入 火星人 52.30 0.76 1.05 1.39 68.82